Les marchés boursiers émergents ont souffert l'année dernière et les BRIC, qui regroupent les quatre principaux marchés en voie de développement (Brésil, Russie, Inde et Chine) n’ont pas fait exception. 2016 a connu un début difficile, l'indice MSCI BRIC NR perdant 6,3% depuis le début de l’année (en euros au 15 mars).
Avec la Russie et le Brésil très exposés aux fluctuations des matières premières et traditionnellement soumis à un fort risque géopolitique, et la Chine qui doit gérer une lourde transition vers un modèle de croissance plus centré sur la croissance des services que de l’industrie, c’est l'autre géant asiatique, l'Inde, qui semble être en mesure d’offre plus d'optimisme.
« Ce qui caractérise l'Inde par rapport aux autres pays émergents est la perspective d’une accélération de la croissance des bénéfices dans les prochaines années », a affirmé Prashant Khemka, responsable actions marchés émergents chez Goldman Sachs Asset Management (GSAM) au cours d’un entretien avec Morningstar la semaine dernière. « Le marché est un mécanisme qui est principalement basé sur les prévisions et les attentes sur la croissance future des flux de trésorerie ; après avoir été déçu les deux dernières années, nous savons que les investisseurs n’ont pas de grandes attentes sur les entreprises indiennes, et ceci est la raison pour laquelle nous pensons que la réaction à des bénéfices plus élevés des prévisions sera très importante. »
Actuellement le marché boursier indien se traite sur un multiple de bénéfice d’environ 15x, en ligne avec sa moyenne historique de long terme. « Ces niveaux de valorisation peuvent être plutôt attrayants si le marché se trouve, comme nous le pensons, dans les premières étapes d’un cycle pluriannuel de forte croissance des bénéfices », a-t-il indiqué.
« La situation macroéconomique indienne est peut-être l’une des meilleures parmi tous les pays émergents : les réformes mises en œuvre par le gouvernement ont augmenté le sentiment positif sur l'économie. »
« Sans oublier que l'économie rurale, qui joue un rôle majeur dans le pays, a été négativement affectée par des mauvaises moussons ces deux dernières années et historiquement il est très peu probable que le climat soit mauvais pour la troisième année consécutive. Tout cela contribuera à une hausse du PIB », a expliqué Prashant Khemka.
« En général, les évaluations des marchés émergents ne sont pas aussi faibles que ce à quoi l’on pourrait s’attendre, mais nous croyons que par rapport aux marchés développés il y a plus d'alpha à retirer d’une sélection de titres », a conclu le gérant.
Bien sûr, pour ce type de classe d'actifs les risques ne manquent pas. Chaque signal d'une perte d'élan de réformes, ou d'un affaiblissement de la représentativité du parti au pouvoir, pourrait présenter des risques pour les investisseurs. Enfin, bien que l'économie indienne soit moins orientée vers l'exportation par rapport à de nombreux autres pays, elle n’est pas à l'abri d'un ralentissement significatif global ou des tensions politiques dans d'autres marchés émergents, ce qui pourrait alimenter la volatilité des actions indiennes.
