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Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp1,86 USD3,91
Activision Blizzard Inc  
Adobe Inc350,23 USD0,09Rating
Advanced Micro Devices Inc90,26 USD4,64Rating
Akamai Technologies Inc75,60 USD2,61Rating
Alphabet Inc Class A154,74 USD2,16Rating
Amphenol Corp Class A71,50 USD8,75Rating
Analog Devices Inc182,64 USD2,32Rating
Ansys Inc308,01 USD1,57Rating
Apple Inc204,03 USD2,15Rating
Applied Materials Inc142,81 USD3,26Rating
Arrow Electronics Inc107,41 USD2,52
Avnet Inc49,58 USD2,33
Blackbaud Inc62,12 USD1,12Rating
Cisco Systems Inc55,54 USD0,90Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A70,80 USD1,53Rating
Corning Inc42,79 USD2,49Rating
DXC Technology Co Registered Shs When Issued15,10 USD3,92
Electronic Arts Inc143,30 USD-1,76Rating
F5 Inc260,99 USD2,44Rating
Fidelity National Information Services Inc79,07 USD-0,07Rating
First Solar Inc130,38 USD-3,67Rating
Gen Digital Inc24,49 USD1,03Rating
Gilead Sciences Inc106,11 USD0,57Rating
HP Inc24,53 USD1,43Rating
Intel Corp20,54 USD5,25Rating
International Business Machines Corp244,12 USD1,34Rating
Intuit Inc594,46 USD1,87Rating
iRobot Corp2,11 USD6,57
Juniper Networks Inc35,24 USD1,75
KLA Corp655,32 USD2,98Rating
Lam Research Corp66,49 USD4,74Rating
Marvell Technology Inc53,48 USD5,65Rating
Meta Platforms Inc Class A517,39 USD3,42Rating
Mettler-Toledo International Inc1 046,38 USD4,31Rating
Microchip Technology Inc41,73 USD3,57Rating
Micron Technology Inc72,62 USD3,43Rating
Microsoft Corp373,36 USD1,78Rating
NetApp Inc84,62 USD2,63
NVIDIA Corp102,15 USD3,30Rating
Oracle Corp131,06 USD3,00Rating
Qualcomm Inc140,00 USD0,91Rating
Salesforce Inc249,99 USD2,71Rating
ServiceNow Inc809,13 USD5,52Rating
Skyworks Solutions Inc58,53 USD1,26Rating
Sohu.com Ltd ADR9,07 USD3,42
Splunk Inc  
SunPower Corp0,00 USD0,00
Teradata Corp20,81 USD3,07
Teradyne Inc73,18 USD2,65Rating
Texas Instruments Inc151,59 USD3,29Rating
TripAdvisor Inc12,24 USD2,90Rating
Veeco Instruments Inc18,16 USD1,97
Verint Systems Inc16,82 USD3,83
VMware Inc Class A  
Xerox Holdings Corp4,15 USD1,47

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.