Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp3,43 USD2,69
Activision Blizzard Inc  
Adobe Inc486,32 USD1,03Rating
Advanced Micro Devices Inc141,68 USD0,69Rating
Akamai Technologies Inc100,94 USD0,90Rating
Alphabet Inc Class A169,63 USD0,23Rating
Amphenol Corp Class A69,69 USD2,15Rating
Analog Devices Inc217,39 USD-3,03Rating
Ansys Inc324,30 USD0,04Rating
Apple Inc223,39 USD0,62Rating
Applied Materials Inc186,43 USD2,54Rating
Arrow Electronics Inc118,85 USD-0,24
Avnet Inc54,56 USD1,04
Blackbaud Inc77,75 USD1,38Rating
Cisco Systems Inc56,14 USD0,55Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A75,35 USD0,60Rating
Corning Inc47,29 USD0,57Rating
DXC Technology Co Registered Shs When Issued20,77 USD1,32
Electronic Arts Inc155,49 USD1,70Rating
F5 Inc232,93 USD0,75Rating
Fidelity National Information Services Inc86,50 USD-3,57Rating
First Solar Inc215,77 USD1,64Rating
Gen Digital Inc28,53 USD1,03Rating
Gilead Sciences Inc90,21 USD0,41Rating
HP Inc36,62 USD1,75Rating
Intel Corp23,32 USD3,55Rating
International Business Machines Corp207,55 USD0,60Rating
Intuit Inc618,65 USD-0,06Rating
iRobot Corp10,42 USD10,97
Juniper Networks Inc39,15 USD0,42
KLA Corp669,54 USD0,93Rating
Lam Research Corp76,37 USD2,97Rating
Marvell Technology Inc87,13 USD3,26Rating
Meta Platforms Inc Class A572,77 USD2,16Rating
Mettler-Toledo International Inc1 387,79 USD1,74Rating
Microchip Technology Inc75,06 USD0,79Rating
Micron Technology Inc105,55 USD3,76Rating
Microsoft Corp411,33 USD0,70Rating
NetApp Inc116,42 USD0,84
NVIDIA Corp139,85 USD2,79Rating
Oracle Corp171,75 USD1,27Rating
Qualcomm Inc165,88 USD0,42Rating
Salesforce Inc297,50 USD-0,17Rating
ServiceNow Inc971,39 USD1,76Rating
Skyworks Solutions Inc88,50 USD0,63Rating
Sohu.com Ltd ADR14,42 USD0,42
Splunk Inc  
SunPower Corp0,00 USD-50,00
Teradata Corp28,46 USD-14,74
Teradyne Inc105,30 USD0,99Rating
Texas Instruments Inc202,41 USD-0,61Rating
TripAdvisor Inc16,50 USD0,95Rating
Veeco Instruments Inc29,16 USD1,60
Verint Systems Inc22,14 USD0,91
VMware Inc Class A  
Xerox Holdings Corp8,46 USD0,83

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.