Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp3,22 USD3,54
Activision Blizzard Inc  
Adobe Inc504,44 USD0,99Rating
Advanced Micro Devices Inc137,49 USD-0,08Rating
Akamai Technologies Inc91,08 USD3,55Rating
Alphabet Inc Class A167,63 USD-4,74Rating
Amphenol Corp Class A73,24 USD3,31Rating
Analog Devices Inc213,96 USD1,40Rating
Ansys Inc348,94 USD1,96Rating
Apple Inc228,52 USD-0,21Rating
Applied Materials Inc175,75 USD3,09Rating
Arrow Electronics Inc116,95 USD2,47
Avnet Inc53,73 USD1,53
Blackbaud Inc85,37 USD2,83Rating
Cisco Systems Inc57,56 USD0,10Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A78,86 USD1,66Rating
Corning Inc47,84 USD1,03Rating
DXC Technology Co Registered Shs When Issued21,82 USD3,07
Electronic Arts Inc167,97 USD0,76Rating
F5 Inc244,29 USD0,94Rating
Fidelity National Information Services Inc85,50 USD-0,47Rating
First Solar Inc181,95 USD-1,56Rating
Gen Digital Inc29,81 USD1,26Rating
Gilead Sciences Inc89,76 USD1,27Rating
HP Inc37,91 USD3,35Rating
Intel Corp24,44 USD1,79Rating
International Business Machines Corp222,40 USD3,63Rating
Intuit Inc678,70 USD4,32Rating
iRobot Corp6,96 USD6,83
Juniper Networks Inc35,43 USD-0,64
KLA Corp633,16 USD2,65Rating
Lam Research Corp73,13 USD4,40Rating
Marvell Technology Inc92,94 USD3,43Rating
Meta Platforms Inc Class A563,09 USD-0,43Rating
Mettler-Toledo International Inc1 196,82 USD2,56Rating
Microchip Technology Inc66,51 USD2,13Rating
Micron Technology Inc102,76 USD4,46Rating
Microsoft Corp412,87 USD-0,63Rating
NetApp Inc126,68 USD2,62
NVIDIA Corp146,67 USD0,53Rating
Oracle Corp192,43 USD0,88Rating
Qualcomm Inc155,46 USD0,77Rating
Salesforce Inc335,78 USD3,09Rating
ServiceNow Inc1 047,05 USD2,35Rating
Skyworks Solutions Inc85,05 USD1,94Rating
Sohu.com Ltd ADR12,17 USD-2,25
Splunk Inc  
SunPower Corp0,00 USD0,00
Teradata Corp30,37 USD1,33
Teradyne Inc105,52 USD1,87Rating
Texas Instruments Inc198,20 USD0,01Rating
TripAdvisor Inc13,45 USD0,75Rating
Veeco Instruments Inc26,54 USD1,49
Verint Systems Inc23,84 USD2,36
VMware Inc Class A  
Xerox Holdings Corp8,75 USD4,29

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.