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Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp1,90 USD6,15
Activision Blizzard Inc  
Adobe Inc357,07 USD2,05Rating
Advanced Micro Devices Inc91,96 USD6,61Rating
Akamai Technologies Inc76,12 USD3,33Rating
Alphabet Inc Class A156,16 USD3,10Rating
Amphenol Corp Class A72,89 USD10,85Rating
Analog Devices Inc186,12 USD4,27Rating
Ansys Inc312,01 USD2,89Rating
Apple Inc206,49 USD3,38Rating
Applied Materials Inc145,29 USD5,05Rating
Arrow Electronics Inc107,25 USD2,38
Avnet Inc49,91 USD3,01
Blackbaud Inc63,07 USD2,67Rating
Cisco Systems Inc56,55 USD2,74Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A72,17 USD3,50Rating
Corning Inc43,32 USD3,76Rating
DXC Technology Co Registered Shs When Issued15,34 USD5,57
Electronic Arts Inc144,60 USD-0,87Rating
F5 Inc264,32 USD3,75Rating
Fidelity National Information Services Inc80,47 USD1,71Rating
First Solar Inc134,67 USD-0,50Rating
Gen Digital Inc24,79 USD2,27Rating
Gilead Sciences Inc105,92 USD0,39Rating
HP Inc25,01 USD3,43Rating
Intel Corp20,83 USD6,74Rating
International Business Machines Corp247,08 USD2,57Rating
Intuit Inc604,67 USD3,62Rating
iRobot Corp2,16 USD9,09
Juniper Networks Inc35,10 USD1,34
KLA Corp664,45 USD4,41Rating
Lam Research Corp67,48 USD6,31Rating
Marvell Technology Inc54,74 USD8,14Rating
Meta Platforms Inc Class A527,01 USD5,34Rating
Mettler-Toledo International Inc1 078,63 USD7,52Rating
Microchip Technology Inc42,89 USD6,45Rating
Micron Technology Inc74,02 USD5,43Rating
Microsoft Corp378,19 USD3,10Rating
NetApp Inc85,98 USD4,28
NVIDIA Corp104,13 USD5,30Rating
Oracle Corp134,16 USD5,44Rating
Qualcomm Inc142,36 USD2,61Rating
Salesforce Inc253,88 USD4,31Rating
ServiceNow Inc824,12 USD7,47Rating
Skyworks Solutions Inc60,25 USD4,24Rating
Sohu.com Ltd ADR9,11 USD3,88
Splunk Inc  
SunPower Corp0,00 USD0,00
Teradata Corp20,94 USD3,69
Teradyne Inc74,69 USD4,77Rating
Texas Instruments Inc154,78 USD5,46Rating
TripAdvisor Inc12,65 USD6,35Rating
Veeco Instruments Inc18,58 USD4,32
Verint Systems Inc17,11 USD5,62
VMware Inc Class A  
Xerox Holdings Corp4,29 USD4,89

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.