La correction boursière va permettre à de nombreux investisseurs de commencer à repartir à la chasse aux bonnes affaires.
Sur la base des cours de clôture du 9 mars, 82 entreprises disposant d’un rempart concurrentiel moyen ou étendu (« Narrow Moat », « Wide Moat »), se traitent avec une décote moyenne de valorisation de 34% (la décote allant d’un maximum de 73% pour Core Laboratories à un minimum de 9% pour Reckitt Benckiser).
Au sein de cette liste, on notera l’émergence de plusieurs sociétés et de secteurs jusqu’ici peu représentés. C’est le cas du secteur de la technologie avec Infineon et STMicroelectronics, qui pâtissent des incertitudes sur l’impact sur coronavirus sur la croissance mondiale et les éventuelles ruptures d’approvisionnement dans certains secteurs (smartphones) ou le recul de la demande d’autres marchés clients (automobile).
Dans l’industrie, plusieurs sociétés se retrouvent dans la notre liste, elles aussi pénalisées par les difficultés de leurs marchés clients. C’est le cas d’Airbus, Safran, Thales, Dassault Aviation et Rolls-Royce (recul du transport aérien).
La chute des taux d’intérêt, reflet de l’aversion au risque des investisseurs, pèse également sur le secteur bancaire où les décotes de valorisation oscillent entre 18% et 60%.
De même, le secteur de l’énergie pâtit non seulement des interrogation sur la dynamique de l’économie mondiale, mais bien sûr aussi de l’effondrement des cours du pétrole après la décision de l’Arabie Saoudite de ne plus agir pour soutenir les prix.
Au regard des incertitudes sur les marchés et de la très faible visibilité sur l’évolution de l’économie, toutes ces entreprises, malgré leurs qualités fondamentales, n’ont peut-être pas une place en masse dans les portefeuilles.
On note également que d’autres secteurs, très défensifs, offrent moins d’opportunités ou des décotes sensiblement inférieures à la moyenne. C’est le cas de la consommation courante avec Reckitt Benckiser comme déjà vu, ou Danone et Unilever (respectivement 18% et 11% de décote), même si des titres comme Anheuser-Busch Inbev ou Henkel font parite des titres parmi les plus décotés (56% et 29% de décote respectivement), en grande partie en raison de problèmes idiosyncratiques.
Au-delà des idées fournies dans cette liste, les investisseurs sont invités à approfondir leur connaissance des titres, en s’appuyant sur la lecture des rapports annuels des sociétés, sur la compréhension de leur modèle économique et leur capacité à générer des profits et de la trésorerie, ainsi que sur les analyses de Morningstar comme d’autres analyses pour mieux évaluer ce que le marché intègre lorsqu’un titre se traite avec une décote plus ou moins élevée par rapport à notre estimation de juste valeur.
Entreprises européennes de qualité sous-évaluées
Source : Morningstar Direct, données au 9 mars 2020
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