Lorsque Morningstar évalue les familles de fonds, nous nous efforçons d'identifier quelles entreprises sont en affaires pour maximiser leurs propres profits et quelles entreprises établissent une relation centrée sur l’obligation fiduciaire à l’égard de leurs investisseurs.
À notre avis, les entreprises qui accordent la priorité aux investisseurs et alignent leurs intérêts sur ceux de leurs actionnaires réussiront à long terme.
Critères importants
En plus de l'historique réglementaire d'une société de fonds, la recherche de Morningstar considère:
Culture d'entreprise : Les analystes de Morningstar évaluent ce point sur une base qualitative par le biais de visites régulières sur site et de réunions avec la direction et d'autres personnes occupant des fonctions importantes.
Les cultures d'entreprise les plus solides affichent une mission claire consistant à donner la priorité aux investisseurs et sont capables d'attirer et de retenir des professionnels capables d'atteindre cet objectif.
Alignement : les analystes évaluent si les intérêts financiers des gestionnaires de portefeuille sont alignés sur ceux des investisseurs.
Morningstar tient également compte de l'approche des sociétés de fonds concernant les frais qu'elles facturent aux investisseurs, qui recherchent de plus en plus des options à moindre coût.
Fund Family 100
Nous analysons comment les meilleures familles de fonds en Europe pratiquent ces principes dans le Fund Family 100. Ce rapport a été lancé au premier trimestre 2019 et est passé d'une publication semestrielle à une publication annuelle à partir de septembre 2021, qui marque sa quatrième édition.
Le rapport compare les 100 plus grandes familles de fonds (mesurées par les actifs sous gestion pour les fonds disponibles à la vente en Europe) selon des indicateurs clés tels que la rétention et l'ancienneté des gestionnaires, la qualité de la gamme de fonds, les frais et les évaluations de durabilité Morningstar. Vous trouverez ci-dessous quelques-unes de nos principales conclusions.
Familles les mieux classées pour les parts notées positivement
Le pilier « parent » (société de gestion) de Morningstar est l'un des quatre piliers inclus dans la note des analystes Morningstar. Parmi les sociétés ayant le pourcentage le plus élevé de classes d'actions Morningstar Medalist, 16 sur 20 ont reçu une note de société de gestion supérieure à la moyenne ou élevée.
La note maximale de « High » (élevé) a été attribuée à Vanguard, Dimensional et T. Rowe Price. Fundsmith, First Sentier Investors et Comgest ont la part la plus élevée de fonds avec des notes « Gold », « Silver » ou « Bronze ».
Fundsmith est, à notre avis, un exemple de boutique d'investissement bien placée pour l'excellence en matière d'investissement. Le groupe n'a que trois stratégies, et elles suivent la même philosophie et le même processus d'investissement.
Le personnel clé est fortement investi dans les fonds qu'il gère, ce qui le rend bien aligné sur les intérêts des investisseurs. La note de société de gestion de l'entreprise est supérieure à la moyenne.
Comgest a une solide culture d'investissement. Les actifs ont fortement augmenté ces 20 dernières années pour atteindre 27 milliards d'euros, mais la société est resté fidèle à son approche « qualité et croissance » et a régulièrement renforcé ses équipes en conséquence.
La proportion pondérée en fonction des actifs de ses classes d'actions médaillées atteint environ 68 % de l'offre de la société. La note de société de gestion est supérieure à la moyenne.
Familles de fonds les mieux classées pour le mandat de gérant
L'ancienneté moyenne des managers est une mesure de la stabilité de l'équipe. L'ancienneté moyenne des gestionnaires de portefeuille s'élevait à 7,1 ans, sur la base des fonds disponibles à la vente en Europe proposés par les 100 meilleurs gestionnaires d'actifs que nous avons examinés au 2 septembre 2021.
Après ajustement pour tenir compte des informations manquantes sur les gestionnaires, trois gestionnaires d'actifs qui sont notés positivement par les analystes de Morningstar se classent parmi les meilleurs : Dimensional obtient une note élevée pour les parents, tandis que Comgest et Ninety One obtiennent tous deux des notes supérieures à la moyenne.
Dimensional combine une rétention élevée des managers (ancienneté moyenne des managers de 10,8 ans) avec une transparence totale dans la divulgation de ses équipes de gestion.
Alors que l'entreprise a connu un certain chiffre d'affaires à la mi-2019 lorsque l'ancien co-DSI Eduardo Repetto et des membres de son équipe sont partis travailler pour un concurrent, cette vague de départs a été relativement faible et de courte durée. La capacité de l'entreprise à recruter, développer et retenir les talents reste forte.
Ninety One affiche également une stabilité et d'excellents niveaux de divulgation. Le spin-off de la société de sa maison mère Investec Group en mars 2020 ne semble pas avoir déstabilisé son personnel d'investissement : les équipes de gestion restent relativement anciennes (7,1 ans en moyenne) et bien dotées en ressources.
Familles les mieux classées pour leur note de durabilité Morningstar
Enfin, nous avons mesuré les entreprises par le pourcentage de fonds de leur gamme qui obtiennent des notes de durabilité Morningstar supérieures à la moyenne (4 ou 5 globes). Comme indiqué ci-dessous, Comgest, Capfi Delen Asset Management et Swedbank se sont classés parmi les 100 meilleurs gestionnaires d'actifs que nous avons examinés.
Comgest, qui figure parmi les entreprises avec le pourcentage le plus élevé de catégories d'actions médaillées et les équipes de direction les plus anciennes (ancienneté moyenne de 8,6 ans), démontre également de solides références environnementales, sociales et de gouvernance.
La société affiche la plus forte concentration de fonds obtenant des notes de durabilité Morningstar de 5 et 4 globes au sein de sa gamme de fonds à 69 % de ses offres.
La gestion des risques ESG s'inscrit naturellement dans l'approche qualité-croissance bien ancrée de Comgest. Au cours des sept dernières années, la société a formalisé l'intégration des facteurs ESG dans son processus d'investissement standard au point d'avoir un impact systématique et tangible sur les décisions d'investissement.
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