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Investissement durable

L'engagement ESG au cœur de la notation Morningstar

Nous expliquons ici les premières implications de la prise en compte de l'ESG dans la notation des analystes Morningstar.                  

Christopher J. Traulsen, CFA 20.10.2021
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Cet article a été initialement publié en novembre 2020.

L'importance des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) pour les investisseurs augmente rapidement dans le monde.

Sans surprise, les sociétés de gestion se sont précipitées pour répondre à cet intérêt, à la fois en lançant de nouvelles offres ESG et en essayant de dynamiser les fonds existants avec un angle ESG.

Cela laisse aux investisseurs beaucoup de travail à faire pour séparer le bon grain de l'ivraie. Des mesures quantitatives telles que la notation Morningstar Sustainability Rating (MSR) apportent une partie de la solution, mais pour fournir aux investisseurs encore plus d'analyses et de contexte, nous avons développé une nouvelle mesure, le « Morningstar ESG Commitment Level » pour les fonds.

Quel est le niveau d'engagement ESG de Morningstar?

Ce niveau d'engagement ESG exprime les évaluations de nos analystes sur l'engagement des sociétés de gestion et des stratégies individuelles pour intégrer l'ESG dans leur organisation et leurs processus d'investissement.

L'échelle de notation comprend les niveaux suivants : Leader, Advanced, Basic et Low.

Nous lançons la nouvelle mesure sur un groupe d'un peu plus de 100 fonds et 40 gérants d'actifs couverts par nos équipes en Amérique du Nord, EMEA, Hong Kong et Australie.

À l'avenir, nous produirons le niveau d'engagement ESG Morningstar pour les stratégies et les gestionnaires d'actifs pour lesquels nous produisons des notations des analystes Morningstar (les fonds se verront attribuer un niveau d'engagement ESG, qu'ils déclarent ou non une offre ESG).

La notation des analystes, la notation de durabilité Morningstar et le niveau d'engagement ESG

La notation des analystes Morningstar et le niveau d'engagement ESG sont entièrement distincts.

La notation des analystes exprime les attentes de nos analystes quant à la capacité d’un fonds de surperformer son indice de référence de sa catégorie au fil du temps sur une base ajustée au risque.

Le niveau d'engagement ESG ne commente pas les performances attendues. Il se concentre uniquement sur le niveau d'incorporation de l'ESG dans les piliers sous-jacent à la notation finale d’un fonds. Les investisseurs peuvent trouver utile d’utiliser les deux mesures en tandem, mais elles n’interagissent pas.

Le niveau d'engagement ESG est complémentaire de la notation de durabilité Morningstar existante (également appelée « Globes »).

Ce dernier est une mesure quantitative, basée sur les actifs sous gestion, des risques ESG d’un fonds par rapport aux pairs de la catégorie.

De son côté, le niveau d’engagement ESG s’efforce de montrer aux investisseurs comment et dans quelle mesure les facteurs ESG sont intégrés dans la stratégie d’un fonds, et quels fonds et gestionnaires d’actifs ouvrent la voie en ce qui concerne leur engagement dans l’investissement ESG.

Méthodologie

Le niveau d'engagement ESG est attribué aux fonds et aux gestionnaires d'actifs. Le niveau d'engagement ESG du gestionnaire d'actifs est également une entrée dans le niveau d'engagement ESG du fonds - cela garantit que nous capturons les ressources centralisées et le soutien global pour l'ESG par le gestionnaire d'actifs, qui ont tous deux un impact important sur le niveau et la qualité de l'intégration ESG dans les fonds.

Pour le niveau d'engagement ESG, le gestionnaire d'actifs noté sera généralement la société qui s'occupe de la gestion quotidienne du portefeuille, car son expertise ESG et son niveau d'incorporation sont ce qui compte le plus pour cette évaluation.

Pour les fonds gérés activement, nos analystes attribuent le niveau d'engagement ESG en fonction de leur examen de trois piliers clés: processus, ressources et sociétés de gestion.

Les plus attentifs d'entre vous verront que nous utilisons le terme Ressources plutôt que simplement Personnes.

En effet, la disponibilité et l’utilisation de données ESG spécialisées sont un élément clé aux côtés d’un personnel expérimenté dans notre évaluation des ressources.

Le processus comprend ici une évaluation de la manière et de la mesure dans laquelle l'ESG est intégré dans le processus d'investissement. Il évalue également les efforts d'actionnariat actif (vote par procuration et engagement sur les questions ESG) et la transparence du reporting. Chaque pilier est noté, puis regroupé dans le niveau d'engagement ESG global en les pondérant comme suit:

Processus: 45%

Ressources: 35%

Société de gestion: 20%

Pour les fonds gérés passivement, nous modifions l'approche pour refléter le fait que presque toutes les offres ESG passives sont basées sur des indices sous licence de fournisseurs tiers, la méthodologie de l'indice créant elle-même le profil ESG du fonds.

En conséquence, les données et le personnel spécialisé ESG au niveau des fonds ne sont pas importants pour notre évaluation. Nous excluons donc les ressources de notre évaluation et nous nous concentrons principalement sur le processus, avec les pondérations qui en résultent comme suit:

Processus: 80%

Société de gestion: 20%

Pour développer notre vision des gestionnaires d'actifs, nous évaluons trois piliers clés: la philosophie et le processus, les ressources et la propriété active.

Le pilier « Philosophie et process » examine l'histoire de l'implication d'une entreprise dans l'investissement ESG et son importance dans la culture et les stratégies d'investissement de l'entreprise.

Le pilier « Ressources » examine la quantité des sources de données ESG utilisées par la société de gestion, la manière dont elle utilise les données et s'assure qu'elles sont transmises aux équipes de recherche, ainsi que l'étendue et l'expérience des ressources spécialisées ESG à l'échelle de l'entreprise et leur fonctionnement.

Enfin, mais non des moindres, l’ « Active Ownership » évalue les politiques et les actions de la société de gestion en matière de vote par procuration et d’engagement avec les entreprises sur les questions ESG. Les scores sont cumulés dans le niveau d'engagement ESG en utilisant les pondérations suivantes:

Philosophie et processus: 40%

Ressources: 30%

« Active Ownership »: 30%

Les résultats complets de nos travaux initiaux seront publiés sous forme dun livre blanc, accompagnés d'un texte d'analyste justifiant les niveaux d'engagement ESG attribués à chaque société de gestion et aux fonds que nous avons couverts pour le lancement.

À l'avenir, le niveau d'engagement ESG et le texte qui l'accompagne seront disponibles sur nos plates-formes, tout comme l'est actuellement la notation des analystes. Pour plus d'informations, vous pouvez télécharger le document de méthodologie ici.

 

 

 

 

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A propos de l'auteur

Christopher J. Traulsen, CFA  Christopher J. Traulsen, CFA, is a senior analyst with Morningstar.com. He would like to hear from you, but cannot give financial advice.

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La notation Morningstar à base d'étoiles pour les actions est attribuée en fonction de l'estimation de la juste valeur d'une action réalisée par nos analystes. Il s'agit d'une prévision/opinion et non pas d’une affirmation. Morningstar attribue des notations à base d'étoiles en fonction de l'estimation de la juste valeur d'une action réalisée par nos analystes. Quatre composantes conditionnent cette notation à base d’étoiles : (1) notre évaluation de l'avantage concurrentiel de l’entreprise, (2) notre estimation de la juste valeur de l'action, (3) le degré d’incertitude entourant cette estimation de la juste valeur et (4) le cours actuel de l'action sur les marchés. Ce processus aboutit ensuite à l'attribution d'une seule notation, qui est mise à jour quotidiennement. La note maximale de 5 étoiles reflète l'opininon/hypothèse que l'action est actuellement valorisée à sa juste valeur, la note minimale de 1 indiquant l'inverse. Si nos hypothèses de base sont correctes, le prix du marché convergera au fil du temps vers notre estimation de la juste valeur, en règle générale dans les trois ans. Les investissements dans des valeurs mobilières sont soumis aux fluctuations du marché et à d'autres risques. Les performances passées d'un titre peuvent ou non se confirmer et ne préjugent pas des performances futures. Pour de plus amples détails relatifs à la notation Morningstar à base d'étoiles pour les actions, nous vous invitons à consulter

L'estimation quantitative de la juste valeur représente l'estimation de Morningstar de la valeur (en dollars) par action des fonds propres d'une entreprise. L'estimation quantitative de la juste valeur se fonde sur un modèle statistique dérivé de l'estimation de la juste valeur que les analystes actions de Morningstar attribuent aux entreprises, accompagnée de prévisions financières. L'estimation quantitative de la juste valeur est calculée quotidiennement. Il s'agit d'une prévision/opinion et non pas d’une affirmation. Les investissements dans des valeurs mobilières sont soumis aux fluctuations du marché et à d'autres risques. Les performances passées d'un titre peuvent ou non se confirmer et ne préjugent pas des performances futures. Pour de plus amples détails relatifs à l'estimation quantitative de la juste valeur, veuillez consulter

La notation « Morningstar Medalist » est l'expression synthétique de l'analyse prospective des stratégies d'investissement de Morningstar telles qu'elles sont proposées via des véhicules spécifiques en utilisant une échelle de notation « Gold », « Silver », « Bronze », « Neutral » et « Negative ». Les notes indiquent quels investissements, selon Morningstar, sont susceptibles de surperformer un indice pertinent ou la moyenne d'un groupe de pairs sur une base ajustée du risque au fil du temps. Les produits d'investissement sont évalués sur trois piliers clés (personnes, société mère et processus) qui, lorsqu'ils sont associés à une évaluation des frais, constituent la base de la conviction de Morningstar dans les mérites d'investissement de ces produits et déterminent la note de « Medalist » qui leur est attribuée. Les notes des piliers prennent la forme de « Faible », « Inférieur à la moyenne », « Moyen », « Supérieur à la moyenne » et « Élevé ». Les piliers peuvent être évalués via l'évaluation qualitative d'un analyste (soit directement sur un véhicule couvert par l'analyste, soit indirectement lorsque les notes de pilier d'un véhicule couvert sont suivis pour un véhicule non couvert connexe) ou à l'aide de techniques algorithmiques. Les véhicules sont classés en fonction de leurs performances attendues dans des groupes de notation définis par leur catégorie Morningstar et leur statut actif ou passif. Lorsque les analystes couvrent directement un véhicule, ils attribuent les notes des trois piliers en fonction de leur évaluation qualitative, sous la supervision du comité de notation des analystes, les surveillent et les réévaluent au moins tous les 14 mois. Lorsque les véhicules sont couverts soit indirectement par des analystes, soit par des algorithmes, les notations sont attribuées mensuellement. Pour des informations plus détaillées sur ces notations, y compris leur méthodologie, veuillez-vous cliquer sur ici

Les notes « Morningstar Medalist » ne sont pas des déclarations de fait, ni des notes de crédit ou de risque. La notation « Morningstar Medalist » (i) ne doit pas être utilisée comme seule base d'évaluation d'un produit d'investissement, (ii) implique des risques et des incertitudes inconnus qui peuvent faire en sorte que les attentes ne se réalisent pas ou qu'elles diffèrent considérablement de ce qui était attendu, (iii) n’est pas garantie d'être basée sur des hypothèses ou des modèles complets ou exacts lorsqu'ils sont déterminés de manière algorithmique, (iv) implique le risque que l'objectif de rendement ne soit pas atteint en raison de facteurs tels que des changements imprévus dans les stratégies de gestion, la technologie, le développement économique, l’évolution des taux d'intérêt, les coûts d'exploitation et/ou de matériel, la pression concurrentielle, le droit de la surveillance, le taux de change, le taux d'imposition, les variations des taux de change et/ou les changements des conditions politiques et sociales, et (v) ne doit pas être considérée comme une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente du produit d'investissement. Un changement dans les facteurs fondamentaux sous-jacents de la note « Morningstar Medalist » peut signifier que la note n'est plus exacte par la suite.

Pour plus d'informations sur la notation historique « Morningstar Medalist » pour tous les instruments d'investissement suivis par Morningstar, veuillez contacter votre bureau Morningstar local.

Pour des informations plus détaillées sur les conflits d'intérêts, y compris les divulgations de l'EU MAR, veuillez consulter le document « Morningstar Medalist Rating Analyst Conflit of Interest & Other Disclosures for EMEA » ici

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