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Focus Fonds : TCW Emerging Markets Local Currency Income

Une équipe aguerrie qui a su mettre à profit la flexibilité qui lui est offerte.

Louise Babin 02.12.2021
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Le fonds TCW Emerging Markets Local Currency Income bénéficie d'une équipe de gestion aguerrie qui a su mettre à profit la flexibilité de la stratégie sur le long terme.

La plupart des actifs sont détenus dans la part propre IU, qui obtient note des analystes Morningstar « Silver ». Les parts les plus chères sont notées « Neutral ».

Les gérants Penny Foley et David Robbins ont des décennies d'expérience dans le trading et la recherche d'obligations sur les marchés émergents.

Bien que ce fonds ait été lancé en avril 2013, il gère la version domiciliée aux États-Unis depuis décembre 2009.

Le trader de longue date Alex Stanojevic a été nommé co-gérant à la mi-2017, et il est soutenu par une équipe d'analystes souverains et monétaires bien dotée en ressources.

L'approche des gérants est un bon mélange de flexibilité et de prudence. Ils conduisent une analyse pays réfléchie, ce qui est essentiel pour cette poche très volatile de l'univers obligataire.

L'équipe évalue les taux d'intérêt et les devises pays par pays, et ses positions à plus forte conviction ne sont généralement pas inférieures de plus de quelques points de pourcentage aux pondérations de l'indice JPMorgan GBI-Emerging Markets Global Diversified.

L'équipe n'évitera généralement pas non plus complètement un constituant de l'indice.

Cela dit, elle dispose d'une flexibilité à d'autres niveaux.

Lorsqu'elle constate que les devises des marchés émergents sont extrêmement sous-évaluées, elle peut porter cette exposition jusqu'à 125 %, et lorsqu'elles sont chères, l'équipe peut couvrir l'exposition globale à 75 %.

L'équipe a généralement bien utilisé cette marge de manœuvre au fil du temps.

Par exemple, elle a sous-pondéré les devises des pays émergents après le rallye de 2012 et pendant les périodes plus difficiles de la classe d'actifs en 2013 et 2015.

La stratégie autorise également jusqu'à 20 % de dette et de liquidités libellées en dollars américains, ce qui a l’aidé ces derniers temps.

Le processus a bien servi la stratégie dans diverses conditions de marché et sur le long terme.

Certains des paris à plus forte conviction de l'équipe et le positionnement tactique de la devise peuvent provoquer des replis occasionnels, qui étaient pleinement visibles l'année dernière.

Le gain de 1,8 % de la stratégie en 2020 a pris du retard par rapport aux concurrents et à l'indice de référence, par exemple, en partie à cause de l'exposition plus importante du portefeuille à la dette brésilienne et mexicaine durement touchées et à la sous-pondération de la dette polonaise et thaïlandaise, qui a pesé sur la performance du fonds durant la phase du correction des marchés du premier trimestre 2020.

 

© Morningstar, 2021 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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A propos de l'auteur

Louise Babin  est analyste senior chez Morningstar.