Pour Morningstar Sustainalytics, malgré une année de turbulences sur les marchés, ce fut une année de croissance.
Cette croissance pour notre entreprise et pour le secteur de l'investissement durable devrait se poursuivre dans les années à venir, stimulée par l'évolution rapide de l'environnement réglementaire.
Je m'attends à ce que 2023 soit une année au cours de laquelle les régulateurs rattraperont le marché pour fournir une structure et des garde-fous indispensables.
En tant que président de Morningstar Sustainalytics, je vois quatre tendances clés qui façonneront de manière significative l'investissement durable dans les années à venir.
1) L'Europe gagne du terrain
Le leadership environnemental, social et de gouvernance de l'Europe est propulsé principalement par l'initiative réglementaire du plan d'action de l'UE lancée en 2018 pour financer une croissance durable, y compris la création d'une taxonomie européenne pour les activités de durabilité et les normes pour les produits financiers verts.
Cela a créé un ensemble complexe d'opportunités et de défis à la fois pour nos clients, qui tirent parti de l'ESG pour créer de la richesse ou gérer les risques à long terme, et pour l'ensemble de l'écosystème d'investissement durable.
Cela compliquera certainement la vie des fournisseurs de notations ESG comme Sustainalytics, car l'UE commencera probablement à réglementer cette industrie.
Je m'attends à ce que cela se concrétise plus pleinement au cours des trois prochaines années.
(En juillet, la Commission européenne a demandé des commentaires sur la transparence et la méthodologie aux fournisseurs de notations ESG.)
Récemment, le gouvernement britannique a annoncé qu'il ouvrirait une consultation similaire au premier trimestre 2023.
Dans leur forme la plus rigide, ces réglementations pourraient ressembler à ceux qui régissent les agences de notation de crédit, bien que je ne pense pas qu'une telle rigidité serve bien les investisseurs.
La réglementation augmentera les coûts.
Pour les entreprises occupant des postes de direction, les changements structurels requis se traduiront par des coûts d'exploitation plus élevés, mais créeront également des avantages concurrentiels beaucoup plus importants, similaires à ceux des agences de notation.
Bien que Morningstar Sustainalytics soit bien placée pour s'adapter aux nouvelles exigences réglementaires, je crains qu'une réglementation rigide semblable à celle de l'industrie des notations de crédit n'entrave l'innovation dans l'espace ESG.
Le dilemme pour les régulateurs est de savoir comment mettre en œuvre des règles qui à la fois protègent les investisseurs et favorisent l'investissement.
Une réglementation accrue a également des implications régionales.
L'Europe est depuis longtemps le leader ESG mondial, la majorité des activités ESG y étant réalisées.
Je soupçonne que l'Europe voudra consolider sa position de leader à moyen terme et utiliser l'ESG comme un avantage concurrentiel pour continuer à façonner le secteur des services financiers à plus long terme.
Aux États-Unis, où la conversation autour de l'ESG et du climat s'est politisée, les progrès sont plus lents.
Je crois fermement que la demande d'investissement durable aux États-Unis continuera de croître à moins qu'il n'y ait une poussée réglementaire pour limiter l'utilisation de l'ESG.
Malheureusement, je pense que la politisation empêche les États-Unis de faire preuve d'un leadership significatif dans ce domaine d'investissement en pleine croissance.
Grâce à son échelle, le secteur américain de la gestion d'actifs a offert des coûts inférieurs, plus de choix et une transparence généralement plus élevée pour les investisseurs.
Cependant, la réaction politique contre l'ESG aux États-Unis, comme l'a souligné mon collègue Don Phillips, crée des dommages collatéraux pour les investisseurs américains et l'industrie américaine de la gestion d'actifs, « comme l'avantage d'échelle qui a fait des fonds communs de placement américains le modèle pour le reste du monde peut être involontairement miné par ces parties belligérantes. »
2) Le besoin de données et d'analyses climatiques augmentera rapidement
La demande sera guidée par le plan d'action de l'UE et les exigences en matière de rapports pour le groupe de travail sur les informations financières liées au climat.
Dans de nombreuses juridictions, telles que le Royaume-Uni, les exigences de déclaration TCFD deviennent des exigences de déclaration réglementaires standard.
La SEC aux États-Unis a proposé un cadre de transparence climatique pour les entreprises basé en partie sur le TCFD.
Alors que le pourcentage d'entreprises divulguant des informations alignées sur la TCFD continue d'augmenter, les rapports cohérents et complets restent limités.
Au cours de l'exercice 2021, selon le Conseil de stabilité financière, 80 % des entreprises ont divulgué au moins une des 11 divulgations recommandées.
Cependant, seuls 4% ont divulgué conformément aux 11 divulgations, et seulement environ 40% en ont divulgué au moins 5.
Pour les investisseurs de toute taille, donner un sens aux données climatiques non structurées est au mieux un défi.
3) L'écoblanchiment en ligne de mire
Les inquiétudes sur le sujet (« greenwashing » en anglais) commenceront à s'estomper à mesure que les régulateurs agiront.
Environ la moitié du marché des investissements durables est constitué par des investisseurs institutionnels, qui suffisamment sophistiqués pour identifier l'écoblanchiment et gérer leur prise de décision en conséquence.
Mais les régulateurs sont préoccupés par l'explosion de l'intérêt ESG dans la communauté de la gestion de patrimoine et des particuliers, où les investisseurs sont plus exposés à la fausse représentation des caractéristiques des produits.
L'Europe est sur la bonne voie pour lutter contre l'écoblanchiment : l'un des principaux objectifs du plan d'action de l'UE est de supprimer l'écoblanchiment des fonds en fournissant une taxonomie qui définit clairement ce qui rend un investissement vert.
Ce plan décrit également les informations ESG que les entreprises doivent divulguer.
Parallèlement, ces définitions et les exigences de divulgation associées peuvent atteindre une probabilité raisonnablement élevée de réussite en termes de normalisation.
Ailleurs dans le monde, je ne vois pas le même engagement à lutter contre le greenwashing.
Je pense que c'est une conversation américaine qui doit avoir lieu.
Il est vrai que la SEC a infligé des amendes aux entreprises, mais je pense que les États-Unis ont besoin d'une approche plus systématique pour éradiquer le greenwashing.
En résumé, je pense qu'il y a suffisamment d'attention réglementaire dans la plupart des grands marchés pour éliminer l'écoblanchiment, mais cela prendra probablement trois à quatre ans.
4) Le grand transfert de richesse se poursuit
Ceci devrait renforcer la popularité de l'investissement durable pour les particuliers, notamment dans le domaine de l'investissement à impact.
Aux États-Unis, les investisseurs fortunés tiendront de plus en plus compte de leurs valeurs personnelles lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement.
Dans cette phase du processus de personnalisation, les conseillers financiers interagissent avec les clients, comprennent les portefeuilles et s'assurent qu'ils sont alignés sur les valeurs des clients.
La barre est encore plus haute en Europe, où les gestionnaires de fortune et les investisseurs particuliers investissent en fonction des évolutions sociétales et d'une volonté de concentrer plus systématiquement les capitaux sur la transition vers un avenir durable.
Dans les deux cas, l'investissement à impact soutient cette proposition.
On me demande souvent : « Quand l'investissement durable deviendra-t-il courant pour les particuliers ? »
Je dirais que c'est déjà le case.
Le marché a évolué plus vite que je ne le pensais.
En Europe, les investisseurs intègrent déjà les risques et les opportunités du changement climatique dans leurs décisions d'investissement.
Je soupçonne que d'ici cinq ans, l'ensemble des considérations ESG sera bien compris dans la gestion de patrimoine à l'échelle mondiale.
Il existe un énorme potentiel pour que l'ESG fasse partie intégrante du transfert de richesse générationnelle.
Comme l’explique le DG de Morningstar, Kunal Kapoor, l'ESG a du potentiel parce qu'elle engage les gens avec leur argent.
Cela conduit à de meilleurs résultats pour eux lorsqu'ils se rapprochent de la retraite.
Et nous constatons que les jeunes investisseurs expriment un plus grand intérêt à comprendre comment aligner leurs investissements sur leurs intérêts et valeurs personnels.
Compte tenu de ces tendances clés et de la dynamique que je constate dans le monde de l'investissement durable, mes perspectives d'adoption continue sont exceptionnellement positives.
Comme toujours, Morningstar Sustainalytics vise à donner aux investisseurs les moyens d'agir, et nous sommes impatients de continuer à le faire pendant de nombreuses années à venir.
Bonne année à tous.
Cet article fait partie d'une série de lettres trimestrielles de Bob Mann, président de Morningstar Sustainalytics.
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