Les marchés financiers européens ont réagi nerveusement à l'invasion russe de l'Ukraine par la Russie le 24 février 2022, bien qu'il n'y ait pas eu de véritable crash. Après une semaine, l'indice Morningstar Europe avait perdu environ 2,5 %, tandis que l'indice Morningstar Global Markets était en hausse.
Le déclenchement de la guerre a changé le sentiment des investisseurs et les a exposés à plusieurs conséquences, notamment la crise énergétique, la flambée de l'inflation, la hausse des taux d'intérêt et l’incertitude économique.
Les marchés d'actions européens ont chuté, terminant l'année en baisse de 13 % (en euros) et la vente a également touché les marchés d'actions mondiaux (-13 % en euros).
Les marchés financiers se sont redressés à partir de septembre 2022, en grande partie à cause d’une vue plus favorable sur l’inflation dans le monde, mais le risque géopolitique ne doit pas être sous-estimé.
Un regard sur le passé peut nous aider à rester sur la bonne voie avec nos investissements, tout en nous rappelant que les réactions aux événements géopolitiques ont varié en fonction de la situation spécifique et du contexte macroéconomique.
Nous avons analysé cinq événements qui ont en quelque sorte augmenté le risque sur les marchés (voir graphique ci-dessus), en nous concentrant sur la performance douze mois après le choc et le max drawdown (une mesure de la plus forte baisse de prix de l'actif du sommet au creux pendant la période considérée).
Comme indicateur de risque géopolitique, nous avons adopté l'indice GPR (Geopolitical Risk Index), qui mesure les événements géopolitiques défavorables et les risques associés, sur la base d'un décompte d'articles de journaux couvrant les tensions géopolitiques. L'indice GPR récent commence à partir de 1985, tandis que l'historique remonte à 1900.
World Trade Center – 11 septembre 2001
Le 11 septembre 2001, une série d'attentats-suicides d'un groupe de terroristes appartenant à Al-Qaïda touche des cibles civiles et militaires aux États-Unis, dont les Tour Jumelles, cœur de la finance à New York (World Trade Center).
Sur les marchés, l'impact a été immédiat, générant une forte correction, mais trois mois plus tard, Wall Street s'était redressée.
Un an plus tard, la bourse américaine était en forte baisse, écrasée par l'éclatement de la bulle Internet et par la récession de l’économie, avec des conséquences négatives sur tous les marchés boursiers mondiaux.
Guerre d'Irak - 20 mars 2003
La deuxième guerre du Golfe, partie de la lutte contre le terrorisme, a commencé le 20 mars 2003, avec l'invasion de l'Irak par une coalition internationale dirigée par les États-Unis, et s'est terminée le 18 décembre 2011 lorsque les troupes américaines se sont retirées d'Irak.
Lorsque les investisseurs ont réalisé qu'il ne s'agissait pas d'une « blitzkrieg », les marchés financiers se sont effondrés et les investisseurs se sont tournés vers des valeurs refuges, comme l'or.
L'incertitude entourant l’incendie des puits de pétrole a fait grimper les prix du pétrole.
Un an plus tard, les marchés boursiers mondiaux s'étaient largement redressés : l'indice Morningstar Global Markets gagnait environ 18 % en euros.
En 2004, l'économie mondiale a réaccéléré, affichant une croissance de 5,1 %, principalement tirée par la Chine et l'Inde.
La géopolitique n'a pas semblé poser de problème majeur aux marchés dans les années qui ont suivi le déclenchement de la guerre, comme le montre l'indice GPR dans le graphique ci-dessus.
Première guerre civile en Libye (printemps arabe) – 15 février 2011
La chronologie de la première guerre civile libyenne commence le 15 février 2011 et se termine le 20 octobre 2011.
Elle commence par une série de manifestations pacifiques, similaires à d'autres du printemps arabe, devenant plus tard une guerre civile à grande échelle entre les forces loyales au gouvernement de Mouammar Kadhafi et forces anti-Kadhafi.
Elle prend fin lorsque Kadhafi a été tué et que le Conseil national de transition a remplacé son gouvernement.
Le printemps arabe a eu un impact sur la croissance économique de l'Afrique du Nord, mais aussi sur les relations commerciales avec l'Union européenne, en particulier l'Italie.
Au cours de ces années, les marchés financiers ont été secoués par un autre spectre, la crise de la dette souveraine dans la zone euro, qui affectait les pays les plus vulnérables, baptisés les « PIIGS » (Portugal, Irlande, Italie, Grèce et Espagne).
Les Bourses européennes ont chuté, tirées vers le bas par le secteur bancaire, plus exposé aux obligations d'État.
Annexion de la Crimée – 20 février 2014
L'annexion de la Crimée à la Russie est l'événement géopolitique qui a le plus de similitude avec la guerre actuelle parmi les événements géopolitiques récents.
Suite à la révolution de 2014 en Ukraine, Moscou a envoyé des troupes « banalisées » pour prendre le contrôle du gouvernement local et, à la suite d'un référendum non reconnu par une grande partie de la communauté internationale, les autorités de Crimée ont officiellement signé avec la Russie le 18 mars 2014.
Les tensions en Crimée ont provoqué de la volatilité sur les marchés financiers, notamment en Europe en raison des craintes d'éclatement du conflit.
Mais les inquiétudes se sont également poursuivies dans les mois suivants, en raison des sanctions imposées à Moscou par l'Union européenne et les États-Unis.
Drones au-dessus de l'Arabie Saoudite – 14 septembre 2019
Le 14 septembre 2019, des drones armés ont frappé des champs pétrolifères en Arabie saoudite.
L'attaque a été revendiquée par les rebelles houthis du Yémen et s'inscrit dans le cadre d'un conflit de plusieurs années dans cette région du golfe Persique.
Des sources saoudiennes ont parlé d'un arrêt d'environ la moitié de la production de pétrole du pays et l'impact sur les prix du pétrole brut a été immédiat, les contrats à terme sur le Brent à Londres marquant la plus forte augmentation depuis leur lancement en 1988 en quelques secondes, avant de se stabiliser.
Les marchés boursiers ont chuté, mais le choc a été de courte durée, car les marchés étaient sur la voie d'une reprise, aidés par les politiques monétaires expansionnistes de la banque centrale.
Dans les médias, 2019 a été qualifiée d'« année extraordinaire », car toutes les principales classes d'actifs se sont redressées.
Investissements à l'épreuve des chocs
Quelques mois plus tard, l'apparition de la pandémie de Covid-19 a provoqué un grand bradage, puis les marchés boursiers se sont redressés.
En 2022, les marchés se sont effondrés sous le resserrement monétaire, le pic d'inflation et le déclenchement de la guerre en Ukraine et les investisseurs avaient très peu de « cachettes ».
L'analyse des chocs géopolitiques passés nous apprend que les réactions ont été différentes selon les situations.
L'année dernière, nous avons été confrontés à de nombreux défis, non seulement à cause de la guerre, mais comme dans d'autres périodes de volatilité, il y a également eu une réaction émotionnelle qui a déclenché la vente des marchés.
Comme l'explique Nicolò Bragazza, gestionnaire de portefeuille chez Morningstar Investment Management Europe (MIME), « le risque géopolitique impacte indirectement les portefeuilles via une augmentation de l'aversion au risque et il est difficile d'identifier ex ante quel actif sera le plus affecté ».
Que pouvons-nous faire en tant qu'investisseurs ?
« L'investissement est toujours une poursuite à long terme, et il est si important de s'en souvenir, en particulier au moment où nous nous sentons tous mal à l'aise avec les mouvements du marché », note Dan Kemp, directeur des investissements de MIM.
« Vous devez penser au long terme, mais lorsque des changements doivent être apportés, alors il est important de les faire, pas simplement d'ignorer ce qui se passe. »
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