Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, hésite à dire si l'agence gagne sa guerre contre l'inflation, nous sommes optimistes.
Nous continuons de prévoir que les taux d'intérêt en 2024 et 2025 chuteront bien plus bas que ce que prévoit la Fed.
Conformément aux attentes, la Fed a décidé de maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé après sa réunion de deux jours qui s'est terminée mercredi.
Selon sa déclaration officielle, cela donnera à la Fed le temps « d'évaluer des informations supplémentaires » et de déterminer si les taux actuels sont suffisamment élevés pour ramener l'inflation à la normale ou si de nouvelles augmentations seront nécessaires.
Il s'agit de la première réunion au cours de laquelle la Fed n'a pas relevé ses taux d'intérêt depuis janvier 2022.
Au cours de ses réunions de mars 2022 à mai 2023, la Fed a augmenté le taux des fonds fédéraux de 5 points de pourcentage pour atteindre son objectif actuel de 5 %-5,25 %.
C'est le rythme d'augmentation le plus rapide depuis le début des années 1980.
Tout comme elle l'a fait pendant cette période, la Fed d'aujourd'hui a cherché à resserrer agressivement sa politique monétaire pour écraser une inflation élevée.
La question est de savoir si la Fed a suffisamment resserré.
Les responsables ont évoqué la possibilité que la réunion d'aujourd'hui soit un « saut » plutôt qu'une fin permanente de la campagne de hausse des taux.
Powell a affirmé que la question de savoir si la Fed augmenterait à nouveau le taux lors de sa prochaine réunion en juillet n'était « pas au centre des préoccupations ».
Cependant, il a également déclaré que la réunion de juillet était « en direct » en ce qui concerne la possibilité d'une hausse des taux.
L'inflation n'est pas encore complètement revenue à la normale, le dernier rapport sur l'indice des prix à la consommation montrant une augmentation de 4,1 % d'une année sur l'autre en mai.
Mais l'inflation a chuté de façon spectaculaire par rapport à son pic de 8,9 % à la mi-2022, et Powell a suggéré que les taux actuels se situent dans une fourchette suffisamment restrictive pour maîtriser l'inflation.
Les projections des responsables de la Fed prévoient deux autres hausses de taux de 0,25 %, dont la première aurait probablement lieu en juillet.
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Il y a un an, il était clair que la Fed était bien loin de son objectif en matière de taux d'intérêt, l'inflation atteignant un sommet en 40 ans et s'envolant de plus en plus.
Cela a appelé la Fed à agir très rapidement. Il est maintenant clair que la Fed se situe dans la fourchette du niveau de taux approprié.
Cela nécessite une approche plus lente et plus délibérée pour atteindre le niveau précis suffisamment élevé pour faire baisser l'inflation, mais pas au point de causer des difficultés économiques inutiles.
Les marchés sont divisés sur le retour de la Fed à la hausse des taux en juillet. Nous pensons que les données du mois à venir seront probablement suffisamment favorables pour s'abstenir de refaire de la randonnée, mais on ne sait pas exactement ce que les responsables rechercheront. Les attentes du marché intègrent une probabilité décente d'une ou deux baisses de taux avant la fin de 2023.
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Indépendamment de l'ajustement des taux au cours des prochains mois, nous pensons que la faiblesse de la croissance économique et la baisse de l'inflation inciteront la Fed à se tourner vers une baisse des taux vers la fin de cette année. Nous prévoyons que les réductions se poursuivront de manière agressive en 2024 et 2025.
Jusqu'à présent, l'économie a semblé très résistante à l'impact des hausses de taux.
Mais nous pensons que l'impact décalé des précédentes hausses de la Fed pèsera considérablement au cours de l'année prochaine via la contraction du crédit bancaire ainsi que l'impact de la faiblesse du secteur immobilier sur d'autres parties de l'économie.
De plus, l'épuisement de l'épargne excédentaire conduira à des consommateurs plus conservateurs. Et les entreprises ont été lentes à réduire les embauches face au ralentissement de la croissance économique, mais cela devrait changer au cours de la prochaine année.
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