La Chine ralentit… Et alors ?

• Le constructeur automobile vietnamien VinFast a une valeur en Bourse supérieure à celle de Ford et General Motors ;

•  Mohammad Bin Salman, de l'Arabie Saoudite, visite le Royaume-Uni ;

•  Le Brésilien Neymar signe pour la Saudi Pro League ;

•  L'aspirant président argentin envisage d'abandonner le peso ;

•  La Russie relève ses taux d'intérêt alors que le rouble s'effondre ;

•  Burger King India modifie son menu en raison des prix des tomates, et ;

•  L'Afrique du Sud envisage un bloc de pays émergents rival du G7 (alors que le G20 existe déjà).

On a l’impression que le monde change radicalement, avec des changements déclenchés par les événements de 2022.

Soudainement, l’Occident tente de contrer une attaque russe par la voie diplomatique sans déclencher une Troisième Guerre mondiale, tout en gérant simultanément des problèmes disparates et conflictuels en Chine.

Les allégeances changent constamment.

Ainsi, alors que les anticonformistes parlent de « dividendes de la paix », l’essor du bruit sur les marchés émergents et frontières peut semer la confusion chez les investisseurs.

Devons-nous simplement accepter le risque d’investir dans les marchés émergents ? On pourrait pardonner aux investisseurs prudents de réduire leur exposition à ces marchés volatils en faveur des obligations et des liquidités – ou d’actifs nationaux – comme les actions françaises ou européennes.

L’adolescent à problèmes

Commençons par le pays central en matière d’investissement dans les pays émergents : la Chine.

Il n'y a pas si longtemps, les investisseurs étaient extrêmement enthousiasmés par les perspectives de la Chine et voyaient à quel point son miracle économique était capable de produire des retours sur investissement supérieurs à ceux observés sur les marchés occidentaux.

La dernière vague de cet enthousiasme a atteint son apogée en 2020 et s'est depuis lors dégradée, à quelques exceptions près, comme nous l'avons vu en juillet de cette année.

La Chine est passée du statut de moteur de l'indice MSCI EM à celui de boulet.

En 2020, cet indice influent (et celui auquel les fonds actifs sont souvent comparés) avait une pondération de près de 41 % en Chine. Alors qu'elle est désormais de 33 %, la pondération est plus du double de celle de Taïwan (14,77 %), de l'Inde (14,21 %) et de la Corée du Sud (12,38 %).

Cela signifie qu’investir dans les indices émergents vous expose à une part importante d’actions chinoises et une part moindre d’autres géants asiatiques.

Le Brésil, qui profite d'une certaine reprise grâce au boom des matières premières, est loin derrière avec 5,49 %.

Si vous souhaitez davantage d’Inde et de Brésil, vous devrez peut-être devenir actif.

Les fonds émergents d’un seul pays existent sous des formes actives et passives et c’est une voie possible à condition de sélectionner les bons gérants.

Les fonds « régionaux » peuvent répartir une partie du risque.

MSCI définit les marchés émergents selon trois piliers : leur développement économique ; la taille et la liquidité des marchés ; et leur ouverture aux investisseurs étrangers.

Le développement économique repose sur le revenu national brut par habitant et sur le revenu des citoyens, selon les mesures de la Banque mondiale.

On parle d'ajustements à l'indice à l'avenir, avec des changements dans les mesures de développement économique et un élargissement des mesures de capitalisation boursière.

Morningstar est un rival de MSCI en termes de fourniture d'indices, et nous avons notre propre indice des marchés émergents.

Le but de cet article n’est donc pas de critiquer le MSCI EM en soi , mais d’examiner certains des dilemmes auxquels sont confrontés les investisseurs des marchés émergents.

Une approche consiste à s’approprier l’indice et à supposer que le discours sur une classe moyenne naissante qui tirerait la consommation intérieure et la demande de services offrira au pays un nouveau moteur de croissance durable.

Chine contre Inde

Aujourd’hui géant en Asie et dans l’espace émergent, la Chine pourrait être sur le point de tomber dans le « piège des revenus intermédiaires ».

C'est l'argument d'Ian Beattie de Nedgroup, qui s'oppose à l'idée selon laquelle, à mesure que les pays s'enrichissent, tout tend à aller dans une seule direction.

Il affirme que les pays peuvent se retrouver « bloqués » aussi facilement qu’ils progressent, et pense que la Chine est en train de régresser sous Xi Jinping. Beattie gère le fonds Nedgroup Investments Global Emerging Markets Equity , qui a une note Morningstar Médaillée de Bronze.

Il est optimiste quant à l'Inde car elle se trouve à un stade de développement plus précoce que la Chine, avec un PIB par habitant bien inférieur.

« L'Inde commence enfin à montrer son potentiel », dit-il, affirmant que la croissance de la classe moyenne dans ce pays est « d'une ampleur inimaginable ».

L'Inde peut sembler plus chaotique que la Chine, mais la propreté et l'ordre de la Chine pourraient être le signe que les meilleurs retours sur investissement sont derrière nous. « J'investirais toujours dans le chaos et l'innovation », dit-il.

En Inde, la gouvernance d’entreprise s’améliore, la corruption diminue et le simple poids des investisseurs extérieurs dans le pays contribueront à éliminer les mauvaises pratiques, affirme Beattie. Mais d’une manière générale, les institutions peuvent être le facteur décisif du progrès.

« Aucun pays riche n'a une qualité institutionnelle médiocre, et aucun pays pauvre n'a une qualité institutionnelle élevée », dit-il.

Vous avez peut-être entendu dire que « l’Inde est la nouvelle Chine » ou encore « le Vietnam est la nouvelle Chine ». Beattie pense que le Vietnam et l’Indonésie peuvent s’emparer d’une partie de la base manufacturière chinoise. Mais comme pour tous les cycles, il pense que nous approchons peut-être d’un pic « anti-Chine », après quoi le sentiment positif pourrait revenir.

Que la Chine ou l’Inde « gagne » cette bataille pour le sentiment, s’exposer à l’indice des marchés émergents pourrait rendre toute la question sans importance. Si, bien sûr, vous êtes prêt à prendre un peu de risque.

© Morningstar, 2023 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.