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Crédit photo: AP
Jeudi, la Banque centrale européenne devrait mettre un terme à son cycle de hausse des taux d’intérêt engagé en juillet 2022.
« Il s'agit d'une réunion pour discuter de l'équilibre des risques compliqué lié à la hausse des prix de l'énergie et de la hausse des rendements réels, mais pas pour une action politique », ont écrit vendredi les analystes de Bank of America dans une note, faisant écho au consensus des courtiers.
Le recul de l'inflation et un contexte économique faible plaident en faveur de taux inchangés, l'indice des directeurs d'achat (PMI) de la zone euro publié lundi étant inférieur aux prévisions des économistes, avec le pire résultat depuis novembre 2020.
La surprise négative indique un risque de récession dans de nombreuses régions de la zone euro, y compris en Allemagne si la croissance reste négative jusqu’au quatrième trimestre de cette année.
L'indice PMI allemand d'octobre de 45,8 était même inférieur au faible 46,5 points de la zone euro.
Un chiffre inférieur à 50 indique une contraction de l’activité.
Le conflit qui se développe rapidement au Moyen-Orient est une source supplémentaire d'incertitude qui rend improbable toute révision des taux, a déclaré la semaine dernière au Financial Times le président de la réunion de la BCE, le gouverneur de la Banque de Grèce, Yannis Stournaras.
Dans le même temps, Stournaras a signalé que le Programme d’achat d’urgence en cas de pandémie (PEPP) est un sujet de discussion clé, alors que de nombreux membres du conseil d’administration militent en faveur d’une réduction du bilan de l’institution.
La directive actuelle de la BCE est qu'elle continuera à réinvestir les actifs détenus dans le cadre du PEPP au moins jusqu'à la fin de l'année prochaine.
Même s’il est peu probable qu’un changement dans ce texte soit apporté demain, la présidente Christine Lagarde se demandera si la réduction de l’excès de liquidité, plutôt que l’augmentation des taux d’intérêt, pourrait devenir son nouveau principal outil de lutte contre l’inflation.
Les analystes de Morgan Stanley prévoient une suppression progressive des réinvestissements en PEPP dès le premier trimestre et se poursuivant avant la fin de 2024.
De nombreux opposants à un resserrement quantitatif aussi accéléré se font entendre, l'Italie avertissant qu'une fin anticipée des réinvestissements du PEPP serait déstabilisante.
En raison de la complexité du problème, il est peu probable qu’une décision ferme soit prise demain.
« Si les marchés se calmaient à nouveau au cours des semaines et des mois à venir, il y aurait encore une chance que la BCE finisse par avancer le PEPP-QT de quelques trimestres », a déclaré UBS dans une note la semaine dernière.
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