Berkshire Hathaway (« Wide Moat ») a annoncé un troisième trimestre relativement chargé pour son portefeuille d'investissement en actions, avec des ventes nettes (hors achats) estimées à 5,7 milliards de dollars sur la base du récent formulaire 13F de l'assureur déposé auprès de la SEC.
Les réductions les plus importantes du portefeuille, en termes absolus, ont été : une vente importante de participations dans Chevron (Berkshire vendant 12,9 millions d'actions, soit 10 % du total des avoirs à fin juin 2023, pour un montant estimé à 2,1 milliards de dollars) ; et la suppression du reste de la participation de l'assureur dans Activision Blizzard (vente de 14,7 millions d'actions pour environ 1,3 milliard de dollars) avant la clôture, le 13 octobre 2023, de l'acquisition par Microsoft de l’éditeur de jeux vidéo.
Berkshire a également éliminé ses participations dans General Motors (levant un montant estimé à 790 millions de dollars) ; Celanese (650 millions de dollars) ; Johnson & Johnson (50 millions de dollars) ; Procter & Gamble (45 millions de dollars) ; Mondelez (40 millions de dollars) ; et UPS (10 millions de dollars).
Certaines de ces positions sont dans le portefeuille depuis près de deux décennies.
Les autres ventes comprenaient des réductions significatives de ses participations dans Markel (Berkshire vendant 0,3 million d'actions, soit 66 % du total des participations à fin juin 2023, pour un montant estimé à 18 millions de dollars) et Globe Life (vendant 1,7 million d'actions pour un montant estimé à 180 millions de dollars).
Il y a également eu la réduction des participations dans HP (18,4 millions d'actions pour un montant estimé à 520 millions de dollars) ; Aon (0,2 million d'actions pour un montant estimé à 80 millions de dollars) ; et Amazon (0,6 million d'actions pour un montant estimé à 70 millions de dollars). La vente par Berkshire des actions de BYD, le constructeur chinois de voitures électriques, ne figure pas dans les documents.
Depuis août de l'année dernière, l'assureur a vendu plus de 60 % des 225 millions d'actions cotées à Hong Kong qu'il détenait dans BYD depuis 2008.
Bien qu'une poignée d'actions soient apparues comme de nouvelles participations dans le portefeuille (Liberty Media Series/Liberty Live, Sirius XM Holdings et Atlanta Braves Holdings), cela était en grande partie dû aux opérations sur titres de Liberty Media de John Malone.
Ces achats n'incluent pas non plus les achats supplémentaires que Berkshire aurait pu effectuer dans les cinq maisons de commerce japonaises (Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo), l'assureur devant acquérir jusqu'à 10 % de chaque entreprise avant la fin de 2023.
En regardant de plus près le 10-Q de la société, il semble que Berkshire ait levé 7,0 milliards de dollars grâce aux ventes d'actions au cours du troisième trimestre, dont une partie pourrait avoir été alimentée par les ventes de BYD.
L'assureur a terminé septembre 2023 avec 313,3 milliards de dollars d’actions, en baisse de 10,0 % par rapport au portefeuille à fin juin 2023 mais en hausse de 3,1 % depuis fin décembre 2022.
En ce qui concerne la dynamique du portefeuille, les cinq principales positions en actions du portefeuille 13F à la fin du troisième trimestre étaient Apple (50,0 %), Bank of America (9,0 %), American Express (7,2 %), Coca-Cola (7,1 %), et Chevron (5,9 %), représentaient 79,4 % des actions de l'assureur.
Les 10 principaux titres de Berkshire, parmi lesquels Occidental Petroleum (4,6 %), Kraft-Heinz (3,5 %), Moody's (2,5 %), DaVita (1,1 %) et HP (0,8 %), représentaient 91,9 % des titres de l'assureur. à fin septembre (en légère hausse par rapport à 91,3 % à la fin du trimestre de juin et à 90,0 % à la fin du premier trimestre).
Le portefeuille d'investissement en actions de la société reste assez concentré sur ses plus grands titres, ses 25 premières positions représentant 98,8 % du portefeuille, qui comptait un total de 45 titres différents à fin septembre 2023.
Du point de vue de l'allocation sectorielle, compte tenu des mouvements spectaculaires du marché et de toutes les transactions réalisées par Berkshire au cours de la dernière année, le secteur des services financiers représentait 19,5 % du portefeuille à la fin du troisième trimestre.
C’est en baisse par rapport aux 22,1 % de fin septembre 2022 mais en hausse par rapport aux 19,4 % de fin juin 2023.
Les valeurs technologiques étaient à 52,0 %, en hausse par rapport à 45,5 % à la fin du troisième trimestre 2022 mais en baisse par rapport à 53,3 % à la fin du deuxième trimestre 2023. Les services financiers et la technologie étaient les deux principaux paris sectoriels de l'assureur.
Plus loin dans la liste se trouvaient les avoirs dans le secteur de l'énergie, à 10,6 %, en baisse par rapport à 12,1 % fin septembre 2022 mais en hausse par rapport à 9,3 % fin juin 2023.
Les titres défensifs de la consommation s'établissaient à 11,4 %, en baisse par rapport à 11,8 % à la fin du troisième trimestre 2022 mais en hausse par rapport à 11,0 % à la fin du deuxième trimestre 2023.
Le reste des 313,3 milliards de dollars du portefeuille était composé d'avoirs dans les services de communication (2,7 %), la consommation cyclique (2,2 %), l'industrie (2,1 %), la santé (1,4 %), les matériaux de base (0,3 %) et secteurs immobiliers (0,0 %) tels que définis par Morningstar.
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