Alors que les négociations de la COP28 touchent à leur deuxième journée, nous nous sommes entretenus avec Michael John Lytle, directeur général de l'investisseur passif Tabula Investment Management. Dans l'interview, il évoque l'investissement passif à faible risque tout en luttant pour atteindre l'objectif de 1,5° de l'Accord de Paris.
Tabula, qui se concentre sur les ETF obligataires, a lancé quatre premiers ETF alignés sur Paris sur le marché, spécialisés sur le crédit européen, le haut rendement , l'ETF EUR IG Corporate Bond [ABC].TUCP], et plus récemment les ETF EUR Ultrashort IG Corp [THFA], Global HY Fallen Angels [THEP] en janvier 2021, suivi de EUR HY [
Pour les lecteurs souhaitant investir dans la lutte contre le changement climatique, en quoi l’investissement dans des fonds obligataires diffère-t-il de l’investissement actif en actions ?
L'explication standard est qu'avec les actions, vous êtes un investisseur activiste et vous essayez d'influencer la direction d'une entreprise. Vous avez des actions et vous pouvez voter chaque année, vous pouvez assister aux réunions, vous pouvez être bruyant, vous pouvez voter contre les gens et voter pour des initiatives. Dans le monde des obligations, rien de tout cela n’existe. Mais vous pouvez avoir un impact direct et important sur l’entreprise, que vous la financiez ou non.
Pour les obligations, l’idée est que vous ne voulez pas investir dans des personnes qui ne font pas ce que vous aimeriez qu’elles fassent pour la planète dans son ensemble, pour elles-mêmes et pour leurs entreprises. Pour la planète, parce que nous voulons avancer vers les objectifs de Paris, la seule façon d’y parvenir est de passer par des entreprises qui ont créé une empreinte carbone nettement inférieure et nous voulons les pousser dans ce sens. D'un point de vue commercial, nous voulons montrer qu'il existe des sanctions en cas d'échec et nous voulons nous assurer que nous investissons dans des sociétés qui sont durables dans leurs activités– ces sociétés obtiendront de meilleurs résultats avec de meilleurs spreads de crédit au fil du temps.
L’Accord de Paris a beaucoup de poids en tant qu’objectif climatique, mais ses lignes directrices ont également été critiquées. Nous ne sommes pas exactement sur la bonne voie. Comment cela affecte-t-il vos stratégies ?
Je ne pense pas que quiconque critique les directives mises en place. Ce qui est dit, c'est que les gens ne les respectent pas. Par exemple, cette année, la quantité d’émissions de gaz à effet de serre est plus élevée que l’année dernière.
Lorsque vous construisez des produits financiers, vous vous éloignez de ces enjeux politiques. Comment les pays signataires de l’Accord de Paris mettent-ils en œuvre ces lignes directrices d’un point de vue géographique, jusqu’à l’ensemble de leurs secteurs d’activité ? Quel contrôle ont-ils réellement sur l’interface politique vs commercial ?
Nous connaissons les émetteurs d'obligations, nous connaissons leur empreinte carbone, nous disposons de nombreuses données sur leur comportement et nous disposons d'informations sur leur alignement avec divers objectifs de développement durable des Nations Unies. Et nous pouvons modifier l'indice de référence en fonction de ces facteurs et sélectionner les entreprises dans lesquelles nous investirons ou pas. C'est assez programmatique. Ces stratégies liquides alignées sur les accords de Paris sont les seuls moyens par lesquels vous pouvez déplacer des milliards, voire des milliers de milliards, car elles sont conçues de manière à rester aussi liquides que les indices de référence qu’elles répliquent.
Vous utilisez des indices spécifiquement alignés sur l’Accord de Paris. Voyez-vous d’autres fournisseurs d’indices faire cela ?
C'est un problème de point de bascule. Je pense qu'une fois que vous avez dépassé un certain montant d'argent investi dans des indices de référence alignés sur l'Accord de Paris, et que la conviction intellectuelle et d'investissement de la plupart des grands investisseurs est qu'ils veulent être exposés aux stratégies alignées sur l'Accord de Paris, vous pouvez alors revenir en arrière et utiliser des opérations sur titres pour modifier les indices de référence suivis par les anciens fonds.
Mais si vous en parliez il y a cinq ans, il n’y avait presque aucun argent qui suivait une quelconque forme de référence ESG, ni la conviction que nous en serions là aujourd’hui. Le comportement des foules a conduit à une croissance fulgurante des investissements dans des stratégies ESG et alignées sur Paris au cours des cinq dernières années.
Quel sera ce point de croisement, je ne peux pas vous le dire, mais ce sera une combinaison d’argent déplacé et d’un sentiment d’urgence de la part des investisseurs, qui ne peuvent plus traîner les pieds là-dessus.
Cela peut être frustrant. Nous parlons quand nous pensons que nous devrions le faire, mais il faut un certain temps de discussion et d'accord avant que tout le monde se sente à l'aise. Mais quand vous le faites enfin, il y a un effet boule de neige.
Qu’attendez-vous de la COP cette année ?
C'est une grande question. L’année dernière, c’était la COP sur la biodiversité. Je m'attends à ce que beaucoup d'énergie et d'efforts soient consacrés à la mesure dans laquelle nous nous éloignons des lignes directrices de Paris et à la quantité de carbone rejetée dans l'atmosphère chaque année.
Comment sommes-nous censés nous retirer ? Et je pense qu'il y aura beaucoup de discussions sur le captage du carbone et sur la manière dont il est économiquement possible de modifier les grandes masses.
L’une des préoccupations des gens est que même lorsque certains pays s’y mettent, d’autres ne le font pas, ce qui permet aux mauvais acteurs de continuer et de créer trop de carbone pendant que quelqu’un d’autre se charge de nettoyer.
Lorsque vous faites le ménage après vos enfants, cela les incite à jeter leurs affaires par terre car lorsqu'ils reviennent dans leur chambre, elle est toujours bien rangée.
C'est la même chose dans le domaine environnemental. Si un bon Samaritain arrive et nettoie les choses, dépense des milliards pour capturer le carbone, cela permet aux autres de mal se comporter.
Je ne pense pas que nous ayons le luxe de nous en tenir à des principes.
Nous atteignons des points de bascule pour maintenir l’objectif de 1,5 degré en vie – et la plupart des gens ont en fait abandonné cet objectif et continuent d’en parler comme d’un moyen de pousser au changement.
Je pense que cette année, il s'agira de réaffirmer quels sont les objectifs, ce qui est réellement réalisable, comment nous allons y arriver et comment nous allons accélérer et surmonter cela, au lieu de continuer à revenir. ensemble chaque année et nous plaignons de nos échecs.
Cette interview a été éditée pour plus de clarté et de concision
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