Même si l'inflation diminue plus rapidement que prévu, la Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de la réunion de politique générale de cette semaine, selon les analystes.
Alors que la prochaine mesure de la BCE consistera probablement à abaisser les taux d'intérêt, on s'attend désormais à ce que cette baisse intervienne en juin. En outre, on s'attend de plus en plus à ce que, même si des réductions de taux d'intérêt sont en cours, la BCE abaisse les taux d'un montant plus faible en 2024 que ce qui avait été prévu précédemment.
Pour les investisseurs, étant donné que la BCE devrait maintenir ses taux cette semaine, l'attention se portera plutôt sur tout indice concernant le calendrier de cette réduction des taux d'intérêt provenant de la mise à jour des perspectives inflationnistes et macroéconomiques de la BCE.
La BCE maintient ses taux d'intérêt à des niveaux records
Depuis septembre 2023, la BCE a maintenu son taux d'intérêt directeur - connu sous le nom de taux des opérations principales de refinancement (OMR) - à un niveau record de 4,5 %.
Lors de sa première réunion de l'année, le 25 janvier, le conseil des gouverneurs de la BCE a décidé de maintenir l'orientation de sa politique et n'a pas donné d'indication sur la date à laquelle les taux d'intérêt seront abaissés. Mais les chiffres de l'inflation ont chuté depuis cette réunion et les attentes sont de plus en plus fortes quant à une baisse des taux d'intérêt de la part de la BCE.
"Deux tiers des économistes prévoient désormais une baisse des taux d'intérêt en juin, selon un récent sondage Reuters. Et ce, bien que la BCE commente à chaque occasion le danger d'une résurgence de l'inflation", a déclaré Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar.
"Le fait est que l'inflation a considérablement baissé et que la trajectoire reste positive. Le MRO se situe à 4,5 %, ce qui signifie que la banque dispose d'une grande marge de manœuvre. Elle peut procéder à une petite réduction en juin et attendre d'en voir les effets, sans bouleverser le cours des choses.
"L'économie européenne étant au bord de la récession, nous pensons que la BCE doit maintenant trouver un équilibre entre le risque (extérieur) d'une résurgence de l'inflation et la nécessité, potentiellement plus pressante, de veiller à ce que l'économie n'entre pas dans une récession prolongée. Le mois de juin semble être un compromis raisonnable à cet égard".
Pas de raison de se précipiter sur la décision de réduction des taux d'intérêt
Les principaux membres de la BCE ont laissé entendre que toute décision d'abaisser les taux d'intérêt n'interviendrait pas avant plusieurs mois.
Peter Kazimir, membre du conseil de la BCE, a confirmé cette attente la semaine dernière. "Il n'y a aucune raison de précipiter une baisse des taux", a déclaré à Reuters le directeur de la banque centrale slovaque. "Juin serait ma date préférée, avril me surprendrait et mars n'est pas envisageable.
Isabel Schnabel, membre du conseil d'administration de la BCE, a déclaré au Financial Times début février que l'inflation "pourrait repartir". La "dernière ligne droite" pour réduire l'inflation sera la plus difficile, a-t-elle déclaré. "Nous constatons que l'inflation dans le secteur des services reste stable. Nous constatons que le marché du travail est résistant. Dans le même temps, nous constatons un assouplissement notable des conditions financières", a-t-elle déclaré.
Mais les commentaires du chef de la banque centrale italienne, Fabio Panetta, montrent une certaine division au sein du conseil. Dans une interview séparée, il a déclaré au journal que le moment de réduire les taux approchait rapidement. Plus optimiste que M. Schnabel, il a rejeté les craintes d'une nouvelle spirale inflationniste et a déclaré que l'inflation dans la zone euro diminuait plus rapidement que prévu.
À surveiller lors de la réunion de la BCE
Alors que la BCE devrait annoncer le maintien de ses taux lors de la publication de sa décision jeudi, les investisseurs se concentreront sur les perspectives économiques de la BCE.
La BCE publie ses projections sur la croissance économique, l'inflation, les salaires, le chômage et le commerce jeudi pour la première fois cette année, et trois autres mises à jour suivront sur une base trimestrielle jusqu'en 2024.
Les économistes de Deka Bank s'attendent à ce que les projections de la BCE montrent une inflation légèrement plus faible cette année et une convergence continue vers l'objectif de 2 % vers le milieu de l'année prochaine. La conférence de presse devrait également aborder la question de savoir dans quelle mesure l'augmentation légèrement plus faible des salaires atténue les risques de hausse des perspectives d'inflation.
Christine Lagarde, présidente de la BCE, a souligné à plusieurs reprises que le processus de désinflation devrait progresser davantage pour que la banque centrale soit certaine qu'il est durable.
L'inflation se rapproche de l'objectif de la BCE
L'inflation dans la zone euro diminue manifestement plus vite que ne le prévoyait la BCE, a ajouté M. Kazimir.
L'indice des prix à la consommation a baissé de 2,6 % en février, contre 2,8 % en janvier. Mais l'inflation de base est restée à 3,1 % (janvier : 3,3 %) et l'inflation des services a oscillé autour de 4 %.
"La désinflation est beaucoup plus rapide que prévu au niveau global, mais nous ne pouvons pas encore être certains de l'inflation de base car l'évolution des salaires reste incertaine", a déclaré M. Kazimir à Reuters. "Pour cela, l'issue des négociations collectives sera cruciale. Dans l'ensemble, nous sommes sur la bonne voie, mais nous n'y sommes pas encore.
