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Intuitive Surgical continue de bénéficier de l'adoption mondiale de la chirurgie robotique, même dans les procédures que nous ne considérions pas comme susceptibles d'être converties.
Indicateurs clefs Morningstar pour Intuitive Surgical
- Estimation de la juste valeur : $253
- Note Morningstar : ★★
- Note Morningstar pour le rempart concurrentiel : étendu
- Note d'incertitude Morningstar : élevée
Un potentiel de croissance du marché signifcatif
Notre opinion positive à long terme sur le positionnement concurrentiel de l'entreprise reste inchangée, même si de nouveaux concurrents sont finalement entrés en scène, et avec le lancement de la plateforme de nouvelle génération, Intuitive devrait maintenir sa domination.
Nous ne considérons pas notre thèse à long terme pour Intuitive comme particulièrement conservatrice.
Même si la société a dépassé les 2 millions de procédures en 2023, nous pensons que le marché mondial total adressable, qui est plusieurs fois plus grand, offre encore de nombreuses opportunités de croissance, en particulier à l'étranger.
Le plafond ultime de la chirurgie robotique est virtuellement illimité, les applications existantes ne faisant qu'effleurer la surface de toutes les procédures possibles en chirurgie des tissus mous qui pourraient migrer vers le robot.
Un certain nombre de catégories offrent encore des opportunités considérables non pénétrées et sous-pénétrées, à l'intérieur et à l'extérieur des États-Unis.
L'acceptation de la chirurgie robotique dans la plupart des pays développés reste nettement inférieure à celle des États-Unis et, en l'absence de concurrents redoutables (jusqu'à récemment), Intuitive devrait continuer à être le principal bénéficiaire des tendances positives.
Nous prévoyons que la croissance commencera à ralentir dans quelques procédures, en particulier aux États-Unis, les taux de pénétration atteignant un plafond.
Cependant, il existe de nombreuses opportunités de croissance en dehors des procédures matures. Intuitive prend proactivement les bonnes mesures pour améliorer son attrait économique, ce qui lui a permis de faire des percées importantes sur les marchés et dans les procédures que nous considérions historiquement comme moins adaptées à un robot.
Alors que la plupart de la demande était historiquement basée aux États-Unis, Intuitive s'appuie de plus en plus sur la croissance internationale, où elle était plus sceptique par le passé. Les installations de systèmes internationaux ont récemment dépassé les installations américaines, ce qui confirme notre prévision à long terme d'une accélération de l'adoption.
Estimation de juste valeur relevée
Nous relevons notre estimation de la juste valeur à 253 dollars par action, contre 230 dollars auparavant, en raison de l'actualisation de nos prévisions.
Les bonnes performances de la société en chirurgie générale continuent de dépasser nos prévisions, notamment en ce qui concerne les hernies et les cholécystectomies.
La chirurgie générale est la catégorie la plus importante en volume au niveau mondial, avec plus d'un million de procédures en 2023 (contre 500 000 en 2020). Nous prévoyons toujours une expansion saine dans ce domaine, avec
Nous prévoyons toujours une expansion saine dans ce domaine, avec une croissance à deux chiffres du volume total en moyenne au cours de la prochaine décennie, en particulier en dehors des États-Unis.
Notre taux de croissance global des procédures aux États-Unis se situe en moyenne dans le haut de la fourchette à un chiffre tout au long de nos prévisions sur dix ans ; en dehors des États-Unis, nous prévoyons des taux de croissance nettement plus élevés.
Le ralentissement des ventes de systèmes dû à la limitation des reprises s'inversera en 2024, l'entreprise ayant enfin mis sur le marché sa plateforme de nouvelle génération.
Nous prévoyons une accélération des ventes de systèmes en 2024 et 2025 en particulier, malgré la croissance importante des taux d'utilisation, qui absorbent une partie des volumes de procédures supplémentaires. Cependant, notre
Toutefois, notre prévision pour les ventes de systèmes au cours de la prochaine décennie est à un chiffre moyen, étant donné une dynamique de prix moins favorable en raison de la poussée de la société dans les hôpitaux plus sensibles à l'économie, alors que nous voyons des concurrents entrer sur le marché.
Le chiffre d'affaires des instruments devrait augmenter d'environ 10 % par an en moyenne, conformément à nos prévisions de croissance des procédures. Nous prévoyons également qu'Ion générera plus d'un milliard de dollars de revenus d'ici la fin de nos prévisions.
Nous prévoyons que la marge d'exploitation ajustée se maintiendra au milieu des années 30, ce qui implique une croissance du résultat d'exploitation de l'ordre de 10 % au cours de cette période.
Plusieurs facteurs limiteront les possibilités d'expansion des marges à l'avenir, tels que l'évolution du mix vers des procédures moins coûteuses, le déploiement de plates-formes moins coûteuses qui génèrent des marges plus faibles et la pression éventuelle de la concurrence.
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