Cette interview a été initialement publiée le 16 avril 2024.
Valerio Baselli : Bonjour et bienvenue sur Morningstar. Cette semaine, nous parlons d'investissement thématique et je suis très heureux d'être rejoint aujourd'hui par l'un des investisseurs thématiques les plus célèbres, la fondatrice et PDG d'Ark Invest, Cathie Wood.
Cathie, tout d'abord, je vous remercie de vous joindre à moi. Commençons par une question générale. L'investissement thématique a été l'un des plus grands gagnants de la période de reprise post-pandémique, mais il a connu des difficultés lors du repli du marché qui a suivi. Nous avons même enregistré des sorties record de la stratégie thématique l'année dernière, par exemple. Aujourd'hui, bien sûr, l'IA reprend le dessus, mais dans l'ensemble, qu'attendez-vous de l'investissement thématique en 2024 ?
Cathie Wood : Eh bien, Valerio, si nous avons raison de dire que les taux d'intérêt ont atteint leur maximum au niveau mondial, ils commencent déjà à baisser dans le reste du monde. Les États-Unis resteront à la traîne, comme ils l'ont fait lors de la hausse. Nous pensons que l'environnement sera très favorable à l'investissement thématique. L'an dernier, l'année a été très bonne dans l'ensemble pour l'investissement thématique, mais nous assistons à des oscillations, car les craintes concernant l'inflation et les taux d'intérêt persistent. Nous pensons qu'elles se résoudront en faveur de taux d'intérêt plus bas et d'une inflation beaucoup plus faible que prévu. C'est excellent pour l'investissement thématique.
Baselli : Bien sûr, l'intelligence artificielle est le grand sujet. Vous investissez dans l'IA depuis des années. Maintenant qu'elle est devenue, disons, un courant dominant, peut-on encore la considérer comme une innovation perturbatrice ?
Wood : Oui, en fait, son impact sur les entreprises et les consommateurs ne fait que commencer. À l'heure actuelle, nous pensons que nous nous trouvons dans une situation équivalente à celle du début des années 90 en ce qui concerne l'internet. Nous venons de commencer et nous avons encore beaucoup de chemin à parcourir. En fait, nous sommes encore en train d'apprendre à quel point l'internet est puissant. Voilà où nous en sommes aujourd'hui avec l'intelligence artificielle. Je pense aussi que ce qui n'est pas apprécié, c'est l'importance du catalyseur que l'IA va constituer pour toutes sortes d'innovations autour de la robotique, du stockage de l'énergie, de la technologie de la chaîne de blocs, du séquençage multiomique. C'est un énorme catalyseur et cela commence à peine.
Baselli : Dans votre dernier document de recherche, Big Ideas for 2024, vous avez dressé la liste de vos convictions les plus fortes. Parmi elles, vous avez mentionné la robotique, l'IA, le bitcoin et les véhicules électriques. Vous prévoyez que les ventes de véhicules électriques passeront d'environ 10 millions d'unités en 2023 à 74 millions en 2030, ce qui est beaucoup, franchement, et ce qui, aujourd'hui, me semble être un point de vue très contradictoire étant donné l'impopularité croissante des véhicules électriques dans le monde. Pourquoi êtes-vous si optimiste à ce sujet ?
Wood : Nous pensons que l'un des problèmes, celui de l'autonomie et de l'anxiété liée à l'autonomie, va changer avec l'augmentation de l'autonomie. Mais surtout, nous pensons que les prix des véhicules électriques vont tomber dans la fourchette des 20 000 à 25 000 dollars d'ici 5 à 10 ans. Et si l'on regarde les prix historiques, si l'on tient compte de l'inflation, si l'on regarde les prix auxquels les ventes de voitures décollent vraiment, modèle par modèle, c'est autour de 25 000 dollars. C'est autour de cette fourchette de 25 000 à 30 000 dollars. Nous pensons donc que les véhicules électriques représenteront environ 70 % du marché d'ici là, et que le prix en sera la principale raison.
Baselli : C'est vrai. Dans quelques jours, le bitcoin sera divisé par deux, comme on l'attend depuis longtemps. Vous avez été l'un des premiers à adopter le bitcoin. Qu'en attendez-vous ?
Wood : Eh bien, je pense qu'il y a eu une certaine anticipation quant à l'impact de la division par deux. Généralement, après une réduction de moitié, nous passons d'une augmentation de l'offre de 1,9 % par an à une augmentation de l'offre de 0,9 % par an, ce qui est inférieur à la moyenne à long terme de la croissance de l'offre d'or si l'on regarde à très long terme. Il s'agit donc d'une étape importante qui met en évidence le système monétaire fondé sur des règles que représente le bitcoin. Bien qu'il ait pu y avoir des mouvements d'anticipation, nous pensons que, tout comme pour les autres moitiés, cela va générer une publicité plus importante cette année parce que plus de gens le comprennent maintenant que les institutions s'impliquent, et nous pensons donc que le résultat sera semblable à ce qu'il a été dans le passé, c'est-à-dire une solide appréciation à l'avenir, non pas sans volatilité, mais une solide appréciation.
Baselli : Absolument. De manière plus générale, la recherche d'innovations perturbatrices est au cœur de votre philosophie d'investissement. Votre fonds phare, ARK Innovation, offre une exposition à certains secteurs de niche tels que l'exploration spatiale ou la génomique, et je suppose que vous êtes très optimiste à cet égard, mais qu'en est-il des risques ? Pouvez-vous décrire des scénarios de baisse pour certaines entreprises ou certains thèmes que vous détenez dans votre portefeuille, et comment gérez-vous une correction plus forte ?
Wood : Eh bien, le plus grand risque auquel nous avons été confrontés, nous pensons qu'il est passé, et c'était l'impact du choc monétaire, les taux d'intérêt ayant été multipliés par 24 en l'espace d'un peu plus d'un an. Nous pensons que l'innovation et les stratégies thématiques ont fait leurs preuves pendant cette période. La correction a été très sévère. Nous pensons que nous sommes à l'autre bout de la chaîne. Si nous nous trompons, ce que nous faisons en période de ralentissement, c'est que nous concentrons nos avoirs sur nos titres à plus forte conviction, comme nous l'avons fait au cours des années 21 et 22. Après la hausse de l'année dernière, nous avons commencé à nous diversifier davantage. Nos portefeuilles représentent une exposition diversifiée à l'innovation par rapport à ce que l'on trouve dans les indices de référence traditionnels, et la volatilité est donc plus élevée. Mais si nous avons raison et que nous nous intéressons à ces thèmes, à ces plateformes à leurs débuts, sur la base de la convergence entre les technologies que nous analysons, le taux de croissance devrait être à plus long terme, ce que nous appelons super exponentiel, une croissance rapide qui s'accélère à mesure que l'intelligence artificielle catalyse ou accélère le rythme de l'innovation.
Baselli : Très intéressant. En même temps, nous savons qu'investir dans l'innovation de rupture peut être bénéfique en termes de diversification du portefeuille. Bien sûr, il existe plusieurs stratégies possibles pour y parvenir. Comment suggérez-vous aux investisseurs de choisir entre elles, et comment envisagez-vous leur utilisation dans les portefeuilles des investisseurs ?
Wood : Je pense qu'il est essentiel d'effectuer des recherches sur la manière dont ces technologies vont évoluer. Vous verrez que de nombreuses stratégies placent tout ce qui contient le mot "intelligence artificielle" dans un portefeuille, dans le prospectus, par exemple. C'est une façon de procéder. Mais nous nous concentrons davantage sur la question de savoir qui va se tailler la part du lion sur ce marché. Et dans de nombreux cas, c'est un marché où le gagnant prend la plus grande part. Le plus intéressant pour nous, et probablement celui qui prendra une ampleur considérable au cours des 5 à 10 prochaines années, est celui des robots-taxis ou des plates-formes de taxis autonomes. Il s'agit de la convergence entre la robotique, les véhicules autonomes, les robots, le stockage de l'énergie, qui seront électriques parce que les coûts diminuent grâce à cette nouvelle technologie et à l'intelligence artificielle. Ils seront alimentés par l'IA. Nous pensons que cette opportunité va générer des revenus de 8 000 à 10 000 milliards de dollars en 2030, dont la moitié ira à des plateformes comme Tesla. Tesla est le plus grand projet d'intelligence artificielle au monde, selon nous, car il se rapproche de l'objectif des réseaux de taxis autonomes.
Baselli : C'est très intéressant. Enfin, l'année dernière, Ark Invest a acquis Rize ETFs et est officiellement entré sur le marché européen. Quels sont vos projets pour l'Europe à ce stade ? Et quelles sont vos attentes concernant l'adoption des ETF actifs en Europe ? Comme vous le savez, les ETF actifs sont une sorte de nouveauté pour les investisseurs européens.
Wood : Oui. Nous avons commencé ici en 2014, et c'était la même chose. Les ETF actifs sur actions venaient à peine de voir le jour. Je pense que l'Europe est un peu plus avancée que les États-Unis à l'époque, et elle a l'exemple des États-Unis pour voir à quel point cette enveloppe a été fructueuse en termes de portefeuilles thématiques. Ce qui est intéressant en Europe, c'est que certains pays sont extrêmement intéressés par les portefeuilles thématiques. Je dirais que tous sont intéressés, mais je dirais que votre propre pays, l'Italie, d'après mon expérience, s'intéresse énormément à la thématique et à l'évolution probable du monde. C'est une très bonne chose pour nos stratégies. Je sais qu'en raison des contraintes réglementaires, nous ne pouvons pas en dire trop pour l'instant, mais restez à l'écoute dans un avenir très proche. Je pense que nous serons en mesure de présenter les trois portefeuilles que nous sommes en train d'élaborer et de lancer dans un avenir assez proche.
Baselli : Eh bien, Cathie, merci beaucoup pour votre temps, et je peux confirmer à propos de l'Italie, en passant. Pour Morningstar, je suis Valerio Baselli. Merci de votre attention.
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