La Banque centrale européenne devrait annoncer jeudi sa première baisse de taux d'intérêt en huit ans.
Le taux d'intérêt directeur de la zone euro devrait baisser de 0,25 % pour atteindre 4,25 %, après la Banque nationale suisse et la Riksbank suédoise en mars et mai respectivement.
Même si la BCE réduit ses taux jeudi, les investisseurs supposent que la banque centrale procédera à un rythme très lent pour abaisser les coûts d'emprunt et inverser un certain nombre de hausses de taux au cours des dernières années.
Au total, les marchés prévoient actuellement moins de 0,60 % de baisses en 2024, soit deux mouvements et une probabilité de 50 % pour un troisième. Ce chiffre est inférieur à celui d'avril, lorsque les marchés anticipaient trois baisses de taux, et à celui de janvier, lorsqu'au moins cinq baisses étaient envisagées, selon Reuters.
La baisse du 6 juin semble acquise, mais tout autre résultat choquera les marchés jeudi, estime Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar.
Hausse de l'inflation dans la zone euro
La réduction anticipée intervient malgré la récente flambée des prix à la consommation dans la zone euro. L'inflation s'est rapprochée de l'objectif de 2 % de la banque, mais les chiffres de l'inflation globale et de l'inflation de base pour le mois de mai ont dépassé les attentes, marquant la première accélération d'un mois sur l'autre en 2024.
L'inflation de la zone euro a augmenté de 2,4 % en avril à 2,6 % en glissement annuel, a indiqué Eurostat le 31 mai. L'inflation de base, qui indique les prix sans les coûts de l'énergie et de l'alimentation, s'est également accélérée à 2,9 %, contre 2,7 % en avril.
La BCE réduira-t-elle à nouveau ses taux en juillet ?
L'annonce des taux d'intérêt de la BCE, jeudi, sera suivie de près, à la recherche d'indices sur ce qui se passera après le mois de juin. Les marchés attendront de Christine Lagarde, présidente de la BCE, qu'elle leur donne des indications sur d'éventuelles baisses lors de la réunion du 18 juillet.
« L'inflation dans la zone euro a nettement diminué au cours des 18 derniers mois environ, ce qui a soulagé la BCE », déclare M. Field.
« Cela dit, le marché du travail en Europe reste tendu, avec le taux de chômage le plus bas depuis plus de 30 ans. L'inflation des services s'avère tenace et, bien que l'inflation générale ne dépasse que de 60 points de base le niveau de 2 % visé par la BCE, il est compréhensible que la banque ne veuille pas se précipiter dans des baisses de taux massives et potentiellement devoir faire marche arrière si l'inflation augmente encore davantage.
« Le fait que d'autres réductions de taux aient lieu cette année ou au début de l'année prochaine ne changera probablement rien à l'affaire. La BCE a indiqué qu'elle souhaitait réduire les taux, de sorte que si le calendrier des baisses de taux n'est pas encore clair à 100 %, la direction à suivre l'est au moins. »
Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille chez Pimco, doute que la BCE donne beaucoup d'indications jeudi, et s'attend à ce que le conseil réaffirme son approche réunion par réunion et se fie aux données.
« Nous pensons donc qu'il est peu probable que la BCE s'engage sur une trajectoire de taux d'intérêt spécifique », déclare-t-il. Toutefois, Pimco s'attend à une approche prudente, avec des mouvements de 0,25 point de pourcentage.
Marco Wagner, de Commerzbank Economic Research, a déclaré dans une note du 31 mai : « Il y a certainement un risque que les colombes numériquement supérieures au sein du Conseil des gouverneurs de la BCE saisissent l'occasion et fassent pression pour une deuxième baisse des taux d'intérêt en juillet. Si les chiffres de l'inflation en mai et juin s'avèrent faibles, cela ne serait pas hors de question.
La politique monétaire restera restrictive
« Les colombes pourraient faire valoir que, malgré une première baisse des taux en juin, il est peu probable que les taux d'intérêt réels diminuent compte tenu de la tendance à la baisse de l'inflation et que la politique monétaire restera donc restrictive. Toutefois, certains membres du conseil des gouverneurs, comme l'Estonien Madis Müller, se sont explicitement prononcés contre une nouvelle baisse rapide des taux en juillet", a ajouté M. Wagner.
« D'autres membres, tels que l'Espagnol Pablo Hernández de Cos, ont déclaré qu'il fallait agir avec prudence après la décision de juin. Nous ne nous attendons donc toujours pas à une baisse des taux en juillet ».
Selon les économistes de la banque suisse J. Safra Sarasin : « Le marché table sur un rythme lent d'environ 1,5 baisse des taux pour le reste de l'année. Ce n'est pas beaucoup, à notre avis. L'inflation a tendance à baisser et la croissance économique reste faible après deux années de stagnation. La politique est clairement restrictive et la BCE peut se permettre d'être un peu plus audacieuse ».
Ils s'attendent toujours à ce que cette réduction soit suivie de trois autres cette année. « C'est peu, à notre avis. L'inflation est orientée à la baisse et la croissance économique reste faible après deux années de stagnation. La politique est clairement restrictive et la BCE peut se permettre d'être un peu plus audacieuse", peut-on lire dans une note des analystes datée du 29 mai.
Comment les baisses de taux d'intérêt affecteront-elles les marchés ?
Les marchés d'actions ont tendance à augmenter lorsque des baisses de taux sont anticipées, tandis que les marchés obligataires ont tendance à souffrir. D'un autre côté, les taux d'intérêt étant déjà élevés, une baisse des taux d'intérêt signifie également une baisse des rendements obligataires, ce qui pousse les prix des obligations à la hausse. La baisse des taux rend également les obligations existantes, et en particulier celles qui ont déjà été émises pendant une période de taux élevés, plus attrayantes en termes de rendement.
Dans le même temps, les taux d'épargne sur les comptes bancaires diminueront probablement, au détriment des épargnants. Les emprunteurs, en revanche, devraient bénéficier de la baisse des taux, les dettes à la consommation et les prêts hypothécaires devenant moins chers. Dans son dernier bulletin économique, la BCE indique que les taux d'emprunt restent élevés, avec un léger resserrement supplémentaire pour les prêts aux entreprises et un assouplissement modéré pour les prêts hypothécaires.
Que feront les marchés si la BCE maintient ses taux ?
À l'inverse, si la BCE surprend les marchés et ne réduit pas ses taux jeudi, les prix des actions et des obligations chuteront, rapporte ma collègue Sara Silano. « Une politique monétaire plus stricte que prévu a généralement un impact négatif sur les prix des obligations », explique Nicolò Bragazza, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Investment Management.
« Les obligations d'État à plus long terme sont les plus touchées, car elles sont plus sensibles au resserrement des attentes en matière de politique monétaire.
Sur les marchés des actions, les secteurs les plus touchés seraient les services publics, l'immobilier et les biens de consommation discrétionnaire.
