A l'approche des élections américaines, les équipes éditoriales de Morningstar à Chicago et à New York ont étudié les conséquences probables pour les investisseurs. Cet article examine différents scénarios, montrant ce qu'il est advenu des rendements lorsque les investisseurs ont totalement "ignoré" la politique. Il est republié et édité à partir de l'original américain pour un public britannique.
Une élection présidentielle peut provoquer des turbulences à court terme sur les marchés, créant un malaise chez les investisseurs qui voient leurs portefeuilles fluctuer ou s'inquiètent du résultat.
Comprendre l'impact historique des élections sur les marchés peut toutefois servir de Pepto Bismol aux investisseurs mal dans leur peau.
Les démocrates ou les républicains sont-ils meilleurs pour les actions ?
Si l'on considère 70 ans de rendements, un démocrate à la Maison Blanche a été plus avantageux pour les investisseurs. Depuis 1953, 1 000 dollars (789,79 livres sterling) investis lorsqu'un démocrate est président, vendus au comptant lorsqu'un républicain prend ses fonctions, puis réinvestis lorsqu'un démocrate revient, se sont transformés en 62 000 dollars. La stratégie inverse, qui consiste à n'investir que lorsqu'un républicain siège dans le bureau ovale, ne permet d'obtenir que 27 000 dollars.
Performance après l'inauguration d'Eisenhower en 1953
$1,000 investis dans l'indice &P 500
Source: Bespoke Investment Group, 1953-2023
Toutefois, cela ne tient pas compte d'un contexte essentiel : les investisseurs auraient mieux fait d'ignorer complètement Washington DC. L'investissement initial de 1 000 dollars s'est transformé en près de 1,7 million de dollars pour ceux qui n'ont jamais agi en fonction de leurs préférences politiques et qui sont restés investis pendant toute la durée de l'investissement.
Performance depuis l'investiture d'Eisenhower en 1953
Le même processus est répété, avec des résultats radicalement différents
Source: Bespoke Investment Group, 1953-2023
Le marché boursier connaît des hauts et des bas sous chaque président, mais la voie de la moindre résistance a toujours été celle de la hausse. Il n'y a aucune raison de penser que cela changera en raison des élections de novembre. En résumé, la politique peut peser lourdement sur un portefeuille. C'est pourquoi il est essentiel de traiter les deux comme l'huile et l'eau. C'est plus facile à dire qu'à faire. Et les prochains mois seront un terrain fertile pour les implications politiques sur les marchés financiers.
La politique pourrait avoir un impact sur les négociations
Les principales différences politiques citées entre le président Joe Biden et l'ancien président Donald Trump concernent les dépenses de santé, l'immigration et la réglementation des entreprises. Le paysage réglementaire constitue un exemple intéressant. Paramount Global(PARA), l'une des marques de médias les plus célèbres, fait parler d'elle depuis des mois en raison de son éventuelle vente. Après des mois d'incertitude, la société a récemment décidé qu'elle n'était plus à vendre.
Paramount a probablement dû faire face à des litiges coûteux et fastidieux pour réaliser cette opération. La Commission fédérale du commerce (Federal Trade Commission) s'est employée à bloquer les fusions, en empêchant quatre d'entre elles au cours du seul mois de janvier de cette année. La théorie qui prévaut est que Paramount souhaite réaliser la vente, mais qu'il est préférable d'attendre la fin des élections. Un changement à la tête de la FTC, dont les dirigeants sont nommés par le président, pourrait donner lieu à une attitude plus amicale.
Mais la théorie est une chose, la réalité en est une autre. Nous pouvons tirer des exemples des deux dernières présidences où la sagesse conventionnelle indiquait un résultat, mais où quelque chose d'autre s'est produit.
Le président Trump et la Chine
Après la victoire de Trump en 2016, il était largement admis que ses politiques auraient des conséquences terribles pour les entreprises exposées à la Chine. On pourrait affirmer qu'aucune entreprise américaine ne fait plus d'affaires avec la Chine qu'Apple AAPL. Une guerre commerciale aurait un impact négatif sur ses activités. À l'époque, quelques gros titres ont confirmé ce point de vue :
- CNN Business, août 2019 :"Apple 'Gut Punch' : Laguerre commerciale réduira les ventes d'iPhone de 8 millions, selon un analyste" ;
- BBC, septembre 2019 : "Trump's tariffs put Apple's golden goose at risk".
Mais les affaires d'Apple ont bien fonctionné. Son action a rapporté près de huit fois plus que le marché boursier américain au cours de l'année qui a suivi la publication de ces articles.
Rendement d'Apple par rapport au marché, sept 2019-sept 2020
But Apple's business performed just fine. Its stock returned nearly eight times the US stock market in the year after these articles were published.
Apple vs Market Returns, Sept 2019-Sept 2020
Source: Morningstar Direct
Le président Biden et les entreprises du secteur de l'énergie
Pour reprendre les mots de Rodney Dangerfield dans Caddyshack: "keep it fair !" (restez équitable). La présidence Biden offre un exemple similaire. L'administration est souvent considérée comme l'ennemie du secteur de l'énergie. L'un des points spécifiques de l'ordre du jour consistait à rendre les forages plus difficiles pour les entreprises énergétiques en réduisant le nombre de permis.
Parmi les titres, citons
- The Washington Post, décembre 2020 : "M. Biden veut placer la lutte contre le changement climatique au cœur de sa présidence. Qu'en pensent les grandes entreprises pétrolières et gazières ?";
- AP, octobre 2020 :"Biden appelle à une 'transition' du pétrole".
Mais à l'instar d'Apple, les entreprises du secteur de l'énergie se sont bien comportées. Les rendements des valeurs énergétiques ont presque doublé ceux du marché boursier américain au cours de l'année suivante.
Rendement du secteur de l'énergie par rapport au marché, déc. 2020-déc. 2021
Source: Morningstar Direct
En fait, depuis l'investiture de M. Biden en janvier 2021, l'énergie est le secteur boursier américain le plus performant. Le secteur technologique, qui occupe la deuxième place, est loin d'atteindre ses performances.
Rendements totaux depuis l'investiture de Biden
Source: Morningstar Direct, May 31 2024
Ces exemples, parmi d'autres, nous rappellent que les idées reçues sont souvent erronées et que la politique a moins d'influence sur le marché boursier qu'on ne le pense.
Résister à la volatilité des élections
Les décisions monétaires sont empreintes d'émotions, de préjugés et d'angles morts. Il n'est pas nécessaire d'ajouter une couche supplémentaire de complexité avec la politique. On dit que la vie, c'est 10 % de ce qui se passe et 90 % de la façon dont les gens choisissent de réagir. Les prochains mois serviront d'étalon de mesure.
Jusqu'à présent, les marchés ont été calmes - peut-être trop calmes. Le mois dernier, l'indice de volatilité CBOE a atteint son niveau le plus bas depuis cinq ans.
Le VIX dans le temps
Source: CBOE, January 2019-May 2024
Les élections pourraient être un élément déclencheur, car les années électorales ont tendance à observer une plus grande volatilité que les autres années.
L'indice Vix est plus élevé les années d'élections
Source : CBOE, janvier 2019-mai 2024
À cela s'ajoute le fait que l'année moyenne tend à observer une baisse du marché boursier de 14 %. À ce jour, la plus forte baisse n'a été que de 5 %. On peut légitimement supposer qu'une baisse d'une certaine ampleur se profile à l'horizon, mais cela n'est pas propre à la période actuelle. Si cela se produit, la couverture médiatique privilégiera probablement le sensationnel au détriment de perspectives apaisantes à long terme, en utilisant éventuellement la politique comme un angle commode pour attiser les flammes.
N'oubliez pas que leur devoir fiduciaire n'est pas envers vous.
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