Lors de sa réunion, la Banque centrale européenne (BCE) a décidé, comme on s'y attendait, de laisser les taux d'intérêt directeurs inchangés. Elle n'a pas annoncé les détails d'une future baisse des taux d'intérêt.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a souligné que « ce que nous ferons en septembre est très ouvert », mais les marchés estiment à 80 % la probabilité que la banque réduise encore ses taux de 0,25 % lors de sa prochaine réunion, le 12 septembre.
« Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd'hui de laisser inchangés les trois taux d'intérêt directeurs de la BCE », indique un communiqué de presse. Mme Lagarde a ensuite ajouté que la décision du Conseil avait été prise à l'unanimité.
« Les nouvelles données disponibles soutiennent largement son évaluation précédente des perspectives d'inflation à moyen terme. Bien que certaines mesures de l'inflation sous-jacente aient légèrement augmenté en mai en raison de facteurs exceptionnels, la plupart des mesures sont restées inchangées ou ont légèrement diminué en juin.
« Le Conseil des gouverneurs de la BCE ne s'engage pas à l'avance sur une trajectoire de taux d'intérêt spécifique », a ajouté le communiqué. La décision étant largement attendue, la réaction des marchés des actions, des obligations et des devises a été modérée.
« Après la baisse des taux de 0,25 point de pourcentage en juin, les économistes ne s'attendaient pas à d'autres modifications des taux directeurs ce mois-ci », a déclaré Michael Field, stratège chez Morningstar pour les actions européennes.
« En fin de compte, si les données macroéconomiques actuelles ne plaident pas en faveur de nouvelles baisses de taux, elles n'ont pas changé de manière significative au cours des derniers mois, et certainement pas depuis la baisse des taux de juin.
« Cela devrait suffire à convaincre les banquiers centraux que l'économie de la zone euro a été capable d'absorber la baisse de 25 points de base et devrait donc être capable d'absorber d'autres baisses de taux, même si c'est à un rythme modéré », explique Field.
Les analystes estiment désormais que deux nouvelles baisses de taux d'intérêt de 0,25 % chacune, en septembre et en décembre, sont probables pour 2024.
Les déclarations sur l'inflation restent également équilibrées, a écrit Ulrike Kastens, économiste Europe chez DWS, dans une note envoyée par courriel après l'annonce des taux. « Selon nous, la banque attend davantage de données, en particulier un ralentissement de la croissance des salaires. Cela pourrait lui donner une marge de manœuvre pour réduire davantage le degré de restriction de la politique monétaire. Nous continuons à prévoir la prochaine baisse de taux en septembre », a-t-elle déclaré.
Carsten Roemheld, stratège des marchés financiers chez Fidelity, s'attend également à ce que la BCE abaisse ses taux en septembre. Mais ce qui se passera après septembre pourrait être moins clair, a-t-il déclaré à Morningstar par téléphone après la décision sur les taux. Il a cité un risque de baisse de la croissance économique ainsi qu'une pression inflationniste due aux conflits commerciaux, à la lumière du candidat présidentiel Donald Trump qui a annoncé davantage de droits de douane s'il est réélu. Alors que la majorité d'entre eux viseraient les produits chinois, cela se répercuterait également sur l'économie de la zone euro, a-t-il déclaré. Selon lui, le degré de dépendance de la BCE à l'égard des données, réunion par réunion, est sans précédent et indique le degré d'incertitude entourant la politique, la croissance et l'inflation. De nombreuses données macroéconomiques sont également attendues d'ici la prochaine réunion, a-t-il ajouté.
« Une économie mondiale plus faible ou une escalade des tensions commerciales entre les principales économies pèserait sur la croissance de la zone euro », a déclaré Mme Lagarde lors de la conférence de presse. La réunion de septembre aura lieu peu de temps avant que les marchés ne s'attendent à ce que la Réserve fédérale américaine commence à réduire ses taux d'intérêt.
Lors de sa dernière réunion, le 6 juin, la banque a modifié ses taux comme suit :
• Taux principal de refinancement : 4,25 %, au lieu de 4,50 %.
• Taux de la facilité de prêt marginal : Taux de la facilité de prêt marginal : 4,50 % au lieu de 4,75
• Taux de la facilité de dépôt : 3,75 %, en baisse par rapport à 4,00 %.
Aucune nouvelle prévision d'inflation ou de croissance n'était prévue pour cette réunion. Dans ses dernières perspectives d'inflation du 6 juin, la banque avait revu à la hausse ses projections pour 2024 et 2025. Les économistes prévoient une inflation globale moyenne de 2,5 % en 2024, de 2,2 % en 2025 et de 1,9 % en 2026. Le conseil des gouverneurs de la BCE fournira de nouvelles prévisions lors de sa prochaine réunion le 12 septembre.
En juin, les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 2,5 % en glissement annuel, contre 2,6 % en mai, mais plus que les attentes des économistes qui tablaient sur une hausse de 2,4 %. L'inflation de base, qui indique les prix sans les coûts de l'énergie et de l'alimentation, s'est élevée à 2,9 % par rapport à l'année précédente, soit le même niveau qu'en mai.
« La BCE a clairement indiqué qu'elle préférait prendre ses décisions en matière de taux d'intérêt lors de réunions prévisionnelles, c'est-à-dire en septembre et en décembre, et non en juillet, en octobre ou en janvier », a déclaré Konstantin Veit, vice-président exécutif et gestionnaire de portefeuille chez Pimco, à Morningstar le 11 juillet.
« L'inflation n'est pas encore au niveau souhaité par la BCE, mais je pense que la BCE est d'avis qu'un taux de facilité de dépôt supérieur à 3 % est encore clairement restrictif », ajoute-t-il. Ainsi, même si la banque devait baisser ses taux deux fois cette année, elle considérerait toujours que les taux sont suffisamment restrictifs dans le contexte d'inflation actuel.
Comment les baisses de taux d'intérêt m'affecteront-elles ?
Les marchés d'actions ont tendance à augmenter lorsque des baisses de taux sont anticipées. Sur les marchés obligataires, la baisse des taux d'intérêt se traduit par une diminution des rendements, ce qui entraîne une hausse des prix des obligations. La baisse des taux rend également les obligations existantes, en particulier celles qui ont été émises pendant une période de taux élevés, plus attrayantes en termes de rendement.
Dans le même temps, les taux d'épargne sur les comptes bancaires diminueront probablement, au détriment des épargnants. Les emprunteurs, en revanche, devraient bénéficier de la baisse des taux, les dettes à la consommation et les prêts hypothécaires devenant moins chers.
Dans son dernier bulletin économique, la BCE indique que les coûts de financement ont plafonné à des niveaux restrictifs. Les taux d'intérêt moyens sur les nouveaux prêts aux entreprises et sur les nouveaux prêts hypothécaires sont restés inchangés en avril par rapport au mois précédent, à 5,2 % et 3,8 % respectivement.
(Cet article a été publié en anglais sur morningstar.co.uk et traduit à l'aide de DeepL. La traduction a été revue par un rédacteur de Morningstar).
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