Valerio Baselli :Bonjouret bienvenue. Tout le monde veut investir dans l'intelligence artificielle, mais il y a différentes façons de le faire. Quelle est la plus appropriée à l'heure actuelle ? Aujourd'hui, je suis accompagné de Rahul Bhushan, responsable mondial des indices chez ARK Invest Europe.
Rahul, NVIDIA est récemment devenue la société avec la plus grosse capitalisation au monde. Son impressionnante remontée a poussé de nombreux investisseurs à s'intéresser à l'IA. Mais aujourd'hui, chez ARK Invest, vous pensez qu'il est temps de commencer à faire preuve d'une certaine prudence. Pouvez-vous nous expliquer pourquoi ?
Rahul Bhushan : Oui. Tout d'abord, merci à Valerio de m'avoir invité. Premièrement, nous avons traversé, et nous traversons peut-être encore, un cycle massif et sans précédent de CapEx (dépenses d'investissement, Ed) pour l'IA. Voici un peu de contexte. Les dépenses d'investissement combinées de Microsoft, Google et Meta devraient monter en flèche cette année, d'environ 70 % par rapport à l'année dernière. Elles devraient s'élever à 152 milliards de dollars, contre 87 milliards de dollars l'année dernière. Il s'agit donc d'un doublement et, en termes de pourcentage du chiffre d'affaires, il passe d'environ 13 % à près de 20 % du chiffre d'affaires pour les que dépenses d'investissement combinées. Si vous regardez la tendance, ces chiffres sont vraiment stupéfiants. En 2020, nous avions 52 milliards de dollars ; en 2021, 65 milliards de dollars ; en 2022, 86 milliards de dollars ; en 2023, 87 milliards de dollars et enfin 152 milliards de dollars. Presque deux fois plus que prévu d'ici la fin de l'année.
Tous ces investissements ont donc favorisé et continuent de favoriser NVIDIA. Il y a un an, il y avait une pénurie de GPU (unités de traitement graphique, ndlr) qui, comme vous le savez, s'est résorbée. Mais cela signifiait que des entreprises comme Microsoft et d'autres dépensaient beaucoup pour constituer des stocks, des surcapacités et des inventaires, ce qui a contribué au chiffre d'affaires de NVIDIA. Mais nous savons que les GPU sont en train de devenir rapidement un produit de base. C'est ce que beaucoup disent. Cela entraîne une chute des prix et une dépréciation des puces de la génération actuelle. Nous attendons donc les puces de la prochaine génération, comme la Blackwell de NVIDIA, qui succédera à la série Hopper et présentera des avancées significatives, en particulier dans les capacités de ray tracing. Alors que les progrès de NVIDIA peuvent se poursuivre, l'écosystème plus large des puces d'IA, telles que les puces de mémoire, qui sont plus standardisées, pourrait ne pas offrir les mêmes attentes en termes de revenus. Ce qui, selon nous, justifie une approche plus prudente, sans compter tout ce qui s'est passé ces sept derniers jours.
Baselli : C'est exact. À la lumière de ce qui précède, où voyez-vous les meilleures opportunités dans l'univers de l'IA à l'heure actuelle ?
Bhushan : Nous pensons que les investisseurs doivent se concentrer sur les logiciels d'IA. Et je pense que la meilleure façon de le caractériser est de dire qu'il s'agit de la deuxième vague, pour ainsi dire, de l'opportunité de l'IA, si l'on suppose que la première vague était celle des puces, c'est-à-dire NVIDIA et SMCI. La deuxième vague est passionnante parce qu'elle est moins évidente, du moins pas encore complètement évidente pour tout le monde, ce qui signifie que nous avons été en mesure d'acheter des entreprises de manière extrêmement opportuniste. La façon d'envisager la deuxième vague est donc de visualiser l'ensemble de la chaine de l'intelligence artificielle.
Frank Downing, notre directeur de la recherche en intelligence artificielle, l'a récemment illustré avec brio. Il y a essentiellement trois niveaux, n'est-ce pas ? Il y a l'infrastructure en tant que service, qui est le matériel de base et le calcul pour le développement et la mise en œuvre de l'IA. Il s'agit d'entreprises comme AWS, Google Cloud, Microsoft Azure. Ce sont des fournisseurs d'infrastructure qui rendent le matériel largement disponible et accessible, en utilisant des contrats de service. Ensuite, il y a le deuxième niveau, les entreprises de logiciels de plateforme et d'infrastructure. Il s'agit d'outils et de systèmes que les développeurs utilisent pour créer, déployer et maintenir des applications d'intelligence artificielle. Enfin, il y a le SaaS, ou logiciel en tant que service. Il s'agit d'entreprises qui fournissent des applications via internet. Salesforce ou HubSpot en sont des exemples.
Ainsi, par souci de clarté, les applications SaaS sont construites et maintenues par des développeurs qui utilisent des outils appartenant à la catégorie des logiciels de plateforme et d'infrastructure, d'où la catégorie numéro deux. La principale distinction entre les entreprises de logiciels de plateforme et d'infrastructure et les SaaS est de savoir si l'outil est utilisé pour construire ou sécuriser une application, ou s'il s'agit de l'application elle-même dans le cas des SaaS. Nos recherches indiquent que c'est ce dernier segment qui connaît la croissance la plus rapide. La catégorie des logiciels de plateforme et d'infrastructure et la baisse des coûts de développement de l'IA encouragent la création d'applications d'IA plus personnalisées. Et cela se fait souvent au détriment des entreprises de la troisième catégorie, celle des SaaS. Les signes de ce phénomène sont déjà évidents. La plupart des titres de notre ETF sur l'IA et la robotique appartiennent précisément à cette deuxième catégorie.
Baselli : C'est très intéressant. Enfin, pour être encore plus concret, pouvez-vous citer trois sociétés, trois actions, qui pourraient reproduire le succès de NVIDIA dans les années à venir et expliquer brièvement pourquoi ?
Bhushan : Bien sûr. Le premier titre que nous aimerions mettre en avant est Palantir. On en parle beaucoup aujourd'hui, compte tenu de ses bonnes performances cette année. Mais Palantir aide essentiellement les organisations à donner un sens aux données volumineuses (big data). Elle fournit les outils qui permettent d'analyser les données d'entreprise afin de découvrir des modèles et des tendances, de fournir de nouvelles informations qui éclairent la prise de décision sur l'utilisation de ces données. Nous sommes donc convaincus que l'intelligence artificielle va changer la donne pour Palantir.
La deuxième entreprise que je voudrais mettre en avant est Teradyne. Teradyne produit des machines pour tester les équipements électroniques et des robots. Il s'agit de robots qui contribuent généralement à l'automatisation de la production. Il s'agit d'un nom bien connu, mais nous pensons qu'il est sous-estimé, surtout au cours des 18 derniers mois, alors que toute l'attention s'est concentrée sur les "sept magnifiques". Pour Teradyne, il s'agit de s'assurer que les robots fonctionnent correctement. Donc, si nous avons raison, cette entreprise va améliorer considérablement la précision, l'efficacité et l'efficience de ses tests, ce qui entraînera une réduction des erreurs et des temps d'arrêt et, en fin de compte, permettra à ces robots de devenir plus productifs. Les clients de Teradyne seront donc plus productifs, ce qui, selon nous, apportera beaucoup de valeur à Teradyne.
Le troisième, peut-être un peu plus évident et dont on a beaucoup parlé cette année, est Meta. L'intelligence artificielle améliore déjà la capacité de Meta à fournir un contenu personnalisé et à améliorer le ciblage publicitaire. En tant qu'entreprise, nous utilisons Meta pour le ciblage publicitaire. Vous pouvez déjà constater que la qualité du ciblage s'améliore et vous pouvez déjà le voir dans les chiffres de Meta. L'entreprise a renoncé à sa grande ambition de se concentrer sur le Metaverse et se lance à corps perdu dans l'intelligence artificielle. Cela a déjà permis de dégager de nouveaux revenus et continue de le faire. Et nous pensons qu'il y a encore beaucoup à gagner. Voilà mes trois choix.
Baselli : Très intéressant. Merci beaucoup pour votre temps, Rahul. Pour Morningstar, je suis Valerio Baselli. Merci de nous avoir suivis.
© Morningstar, 2024 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.
