Les marchés mondiaux ont fortement chuté, les investisseurs digérant la probabilité d'une récession américaine, la fin rapide du boom technologique américain et l'appréciation soudaine du yen japonais.
Les actions avaient déjà commencé à chuter vendredi à la suite de la publication des chiffres mensuels de l'emploi aux États-Unis et la liquidation s'est accélérée à l'ouverture des marchés asiatiques lundi, où l'indice japonais Nikkei a subi sa pire chute en points - et sa plus forte baisse en pourcentage depuis 1987, perdant 12 % en une seule séance.
Les indices américains ont ouvert en forte baisse lundi, le Dow Jones et le S&P 500 reculant d'environ 3 % et le Nasdaq composite de 4 %. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a baissé de 2 %, passant sous la barre des 8 000 points, tandis que le Dax allemand a reculé d'un pourcentage similaire.
Les indicateurs de volatilité tels que le VIX sont à des niveaux qui n'avaient pas été vus auparavant lors de la liquidation de la pandémie de 2020.
Qu'est-ce qui s'est passé vendredi?
Les investisseurs ont été secoués par les chiffres de l'emploi non agricole du mois de juillet, qui ont bouleversé le scénario de 2024 selon lequel l'économie américaine échapperait à un atterrissage brutal. L'indice Morningstar Global Markets a chuté de 2 % vendredi après les chiffres de l'emploi et est en baisse de 9 % sur le mois.
Steven Bell, économiste en chef chez Columbia Threadneedle, explique ce qui se passe :
"La faiblesse des chiffres du marché du travail américain a suscité des craintes généralisées quant à l'entrée des États-Unis en récession. Les données ont déclenché la "règle de Sahm", un indicateur qui s'est avéré précis dans la prévision des récessions et de leur calendrier". Cette règle stipule que si la moyenne sur trois mois du taux de chômage aux États-Unis augmente de 0,5 % par rapport à la moyenne sur trois mois la plus basse de l'année précédente, une récession a commencé.
"Il y a de quoi s'inquiéter, mais un examen plus approfondi suggère qu'il pourrait s'agir d'une fausse alerte", a-t-il écrit dans une note datée du 5 août.
Rob Morgan, analyste en chef des investissements chez Charles Stanley, estime que les chiffres de l'emploi s'ajoutent aux autres préoccupations économiques des États-Unis : "D'autres données ont également été décevantes. On s'inquiète de l'affaiblissement du secteur manufacturier et du fait que les consommateurs américains sont sur le point d'épuiser leurs dépenses parce qu'ils ont épuisé l'épargne qu'ils avaient accumulée après la crise de Tchernobyl.
Qu'est-ce qui se passe avec la Réserve Fédérale?
La semaine dernière, la Fed a de nouveau maintenu ses taux, avec l'espoir que la banque centrale réduise ses taux en septembre. La pression s'accroît désormais sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise ses taux plus tôt que prévu afin de calmer les marchés et de sauver l'économie américaine. La plupart des banques centrales occidentales l'ont déjà fait, la Banque d'Angleterre ayant procédé la semaine dernière à sa première baisse depuis 2020.
Pourquoi les devises sont-elles impliquées ?
Le dollar américain et le yen japonais sont au cœur de l'agitation des marchés. Le statu quo qui a permis aux marchés mondiaux d'atteindre des sommets cette année est dû aux taux d'intérêt élevés aux États-Unis (5,25 % - 5,50 %) et aux faibles taux au Japon (0,25 % après la hausse des taux de la semaine dernière).
Les opérateurs ont pu emprunter en yen, qui, jusqu'à cette semaine, était à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies, et investir dans des actifs plus performants libellés en dollar américain, tels que les actions technologiques et les obligations américaines. Ce processus, connu sous le nom de "carry trade", s'est maintenu jusqu'à vendredi, date à laquelle le dollar s'est effondré en raison des craintes suscitées par l'économie américaine. On s'attend maintenant à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt plus rapidement que prévu et avant la prochaine réunion, ce qui exercera une pression sur le dollar. Dans le même temps, la Banque du Japon a soutenu le yen et, la semaine dernière, a relevé ses taux d'intérêt pour la deuxième fois cette année ;
Les traders ont été contraints de fermer leurs positions sur les produits dérivés, le dollar ayant chuté de 160 à 140 yens en l'espace de quelques jours, ce qui représente un mouvement considérable sur les marchés des devises. Cette ruée pour sortir des transactions a exacerbé le sentiment de panique.
Faudrait-il vendre les actions technologiques ?
Il faut garder à l'esprit que la chute des valeurs technologiques doit être replacée dans le contexte de gains massifs. Les actions de Nvidia (NVDA) ont augmenté de 2 500 % sur cinq ans, mais sont en baisse de 4 % aujourd'hui.
John Moore, directeur principal des investissements chez RBC Brewin Dolphin, a déclaré : "La liquidation de ces derniers jours s'explique en partie par le fait qu'une partie de l'écume qui s'est développée récemment dans les cours des actions des sociétés technologiques s'est envolée. Mais, une fois qu'elle se sera calmée, elle pourrait représenter une opportunité d'achat pour les investisseurs qui croient aux perspectives à long terme du secteur".
De nombreuses sociétés comme Amazon (AMZN) sont désormais passées au crible comme étant sous-évaluées, selon les analystes de Morningstar.
Faudrait-il vendre des actions et des fonds japonais ?
Pas nécessairement. À l'instar des valeurs technologiques, les marchés japonais ont connu une belle progression au cours des dernières années, et la dernière correction a entamé les chiffres de performance sans annuler tous les gains. James Salter, CIO et gérant du Zennor Japan Fund, a déclaré dans une note que les exportateurs japonais pourraient éprouver des difficultés après leur parcours exceptionnel, mais que les actions japonaises plus axées sur le marché intérieur, qui ont été laissées dans l'ombre pendant le marché haussier, pourraient maintenant briller.
"Un renforcement du yen semble probable. Cela conduira à un marché bifurqué où je pense que les 'gagnants' de l'année dernière rebondiront à court terme mais seront ensuite en difficulté. Nombre de ces titres sont sensibles au yen et exposés au cycle économique mondial".
Que doivent faire les investisseurs?
Les experts comportementaux de Morningstar invitent les investisseurs à ne pas paniquer, un message qu'ils ont souligné lors de la liquidation de la pandémie de 2020, qui a été extrêmement soudaine mais aussi de courte durée - et, rétrospectivement, une énorme opportunité d'achat. Susan Dziubinski, spécialiste de l'investissement chez Morningstar, a mis à jour son guide sur l'incertitude des marchés: ;
"Les investisseurs entendent souvent dire qu'ils doivent faire abstraction des bruits du marché et ne pas prêter attention à ses turbulences. Mais il peut être difficile de se mettre à l'écart et, dans certains cas, cela peut être une erreur", dit-elle.
Le directeur des notations Russell Kinnel a examiné les mouvements du marché américain de la journée : "Dans l'ensemble, la matinée a été difficile, mais il ne s'agit pas d'une déroute. Certains sites Internet qui veulent effrayer les investisseurs affirment que le Dow Jones a perdu 1 000 points parce que cela semble énorme, mais ce n'est que 2,6 % - et le Dow Jones est de toute façon un indice pondéré en fonction des prix assez obsolète et branlant."
Cet article, initialement publié le 5 août sur le site Morningstar.co.uk, a été mis à jour à 10h37 le 6 août 2024.
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