Le marché boursier américain continue de s'envoler malgré la volatilité accrue de cet été, les actions ayant progressé de plus de 17 % sur l'année. La majeure partie de ce puissant rallye a été tirée par les grandes entreprises technologiques, ce qui signifie que les actions à dividendes (qui constituent depuis longtemps l'épine dorsale de l'investissement en actions) continuent d'être à la traîne.
Toutefois, dans un contexte de rotation du marché qui s'éloigne des actions qui ont été les grandes gagnantes, et alors que la Réserve fédérale s'apprête à abaisser les taux d'intérêt, les stratèges affirment que les investisseurs peuvent toujours considérer les actions à dividendes comme un puissant générateur de rendements.
"Investir dans des actions à dividendes est un bon moyen de participer aux actions à long terme", déclare Dan Lefkovitz, stratège pour Morningstar Indexes. "Il y a eu de longues périodes pendant lesquelles la partie du marché qui verse des dividendes a surperformé", dit-il. "Ils finiront par revenir en grâce".
Même avant cela, les investisseurs peuvent "atténuer certains ... risques en détenant une composante de dividendes", ajoute Joe Quinlan, stratège pour Merrill Lynch et Bank of America.
Pourquoi les actions de dividendes ont-elles sous-performé ?
L'indice Morningstar US Market Index a rapporté 17,3 % jusqu'à présent en 2024. Dans le même temps, le Morningstar US High Dividend Yield Index, qui comprend des actions représentant la moitié la plus rémunératrice de l'univers des sociétés américaines versant des dividendes, pondérées en fonction de la capitalisation boursière, a enregistré un rendement de 14,4 %. L'écart s'est maintenu au cours des cinq dernières années, à deux exceptions notables près : le krach boursier de mars 2020 et le marché baissier de 2022.
Cette différence de performance s'explique en partie par le fait que les entreprises qui versent des dividendes ont tendance à être matures et défensives, comme les sociétés financières, les services publics, les sociétés énergétiques, les biens de consommation de base et les sociétés de soins de santé. Historiquement, les grandes entreprises technologiques sont absentes de cette liste. "La partie du marché qui verse des dividendes a été désavantagée par son manque d'exposition à la technologie", explique M. Lefkovitz. "Cela fait plus de dix ans que le marché américain des actions est orienté vers la croissance et les dividendes.
Plus récemment, la hausse des taux d'intérêt a également contribué à freiner la progression des actions à dividendes, selon Michael Clarfeld, qui gère les portefeuilles Dividend Strategy chez ClearBridge Investments. "Lorsque les taux d'intérêt ont augmenté, les gens ont traité [les actions à dividendes] comme des substituts d'obligations, et elles ont sous-performé."
Les dividendes peuvent être défensifs
Au cours des derniers mois, la dynamique du marché s'est modifiée. Après un recul important en août, les grandes valeurs technologiques ne semblent plus inarrêtables ni chères. Dans le même temps, les actions de valeur et les sociétés de haute qualité présentant des bilans fiables et se négociant à des multiples inférieurs semblent beaucoup plus intéressantes. Les actions à dividendes entrent souvent dans cette catégorie. Elles ont tendance à avoir des modèles d'entreprise et des flux de trésorerie fiables qui leur permettent de reverser régulièrement des bénéfices aux investisseurs.
"Les actions à dividendes ont un penchant pour la valeur", explique M. Lefkovitz. "Dans la mesure où il y a une rotation de la technologie et de la croissance vers le côté valeur du marché et les secteurs de la vieille économie, cela va profiter à la partie du marché qui verse des dividendes.
Les stratèges affirment que cela pourrait être une aubaine pour les investisseurs s'il y a d'autres fluctuations importantes des actions. "Nous avons appris au début du mois d'août que la volatilité (...) peut atteindre des sommets de façon spectaculaire et brutale", déclare M. Quinlan, qui recommande aux investisseurs d'investir dans des actions à dividendes parce qu'elles peuvent servir de lest à un portefeuille et offrir une certaine prévisibilité pendant les périodes de volatilité.
De nouvelles actions de dividendes rejoignent le club
Cela ne signifie pas que les investisseurs en dividendes doivent passer à côté des actions technologiques de haute volée d'aujourd'hui. "Selon M. Quinlan, les dividendes ne sont plus l'apanage des vieilles sociétés industrielles ou financières.
"Il est plus facile d'être un investisseur en dividendes qu'auparavant", ajoute M. Clarfeld. "Il y a longtemps, les entreprises technologiques ne versaient pas de dividendes. Ce n'est plus le cas.
Alphabet (GOOGL) et Meta Platforms (META) ont annoncé des dividendes ;cette année, rejoignant Broadcom (AVGO), Apple (APPL), Nvidia (NVDA), Salesforce (CRM), et une liste de plus en plus longue d'entreprises technologiques qui reversent de l'argent aux investisseurs sous forme de dividendes réguliers. Clarfeld reconnaît que les rendements en dividendes de ces actions sont encore relativement faibles en raison de la hausse récente des prix des actions technologiques, mais il ajoute qu'"ils vont se composer puissamment au fil du temps".
Lire au-delà du rendement actuel des dividendes
Pour Clarfeld, la capitalisation à long terme fait des actions à dividendes un pilier important des portefeuilles équilibrés. Il est partisan d'une stratégie de croissance des dividendes, ciblant les entreprises qui peuvent augmenter durablement leurs dividendes sur le long terme. Plutôt que de rechercher des rendements élevés à court terme, il recommande aux investisseurs de s'intéresser au rendement total, qui intègre le réinvestissement des dividendes au fil du temps.
Quinlan est d'accord. "Ce n'est pas seulement une question de prix", précise-t-il. "Les rendements totaux sont extrêmement importants.
M. Clarfeld indique que la société moyenne des portefeuilles qu'il gère a composé ses dividendes à un taux d'environ 9 % sur le long terme. À ce rythme, le revenu d'un investisseur doublerait tous les huit ans. "Ce n'est pas aussi rapide qu'une hausse rapide de Nvidia, mais sur la durée, cela fonctionne", explique-t-il. "Cela demande un peu de patience.
Les actions à dividendes et les taux d'intérêt
Les investisseurs estiment que la Fed est prête à réduire ses taux d'intérêt en septembre, entamant ainsi un nouveau cycle d'assouplissement après l'un des cycles de resserrement des politiques les plus agressifs de son histoire. La banque centrale a commencé à relever ses taux en mars 2022, alors que l'inflation grimpait en flèche, et les taux sont à leur niveau restrictif actuel depuis juillet 2023.
La sagesse populaire veut que les investisseurs en dividendes s'attendent à un coup de pouce lorsque les taux baissent. La baisse des taux peut faire baisser les rendements obligataires, ce qui peut contribuer à rendre les rendements des dividendes plus attrayants en comparaison. Les entreprises plus endettées ont également tendance à bénéficier de la baisse des taux et à faire partie de la catégorie des entreprises qui versent des dividendes, comme les sociétés de services publics et les sociétés de placement immobilier.
On ne s'attend pas à ce que les taux reviennent aux niveaux les plus bas de ces dernières années, mais certains affirment qu'un environnement général de taux d'intérêt plus élevés profitera également aux investisseurs en dividendes.
Daniel Peris, gestionnaire de portefeuille chez Federated Hermes et auteur d'un récent ouvrage sur l'avenir des dividendes, estime que l'appréciation des cours sur le marché boursier ne suffira pas aux investisseurs en quête de revenus dans les années à venir, ce qui obligera les entreprises à augmenter leurs versements pour concurrencer les liquidités et les obligations.
"Cela signifie qu'un plus grand nombre d'entreprises commenceront à verser des dividendes, qu'un plus grand nombre d'entreprises commenceront à verser des dividendes et qu'un plus grand nombre d'entreprises feront des dividendes un élément plus important de la proposition de propriété", a-t-il déclaré à Morningstar's The Long View podcast au début de ce mois-ci.
Les analystes s'attendent également à ce que l'inflation s'établisse à des niveaux relativement plus élevés au cours des prochaines années par rapport aux niveaux exceptionnellement bas atteints avant la pandémie. M. Clarfeld explique que cela aidera également les actions à dividendes à concurrencer les titres à revenu fixe, car les investisseurs peuvent profiter de la croissance des bénéfices des entreprises grâce aux dividendes, alors que les rendements des titres à revenu fixe sont justement fixes.
Selon M. Clarfeld, l'investissement en dividendes consiste à prendre des décisions fondées sur l'analyse des flux de trésorerie des entreprises et des paiements qu'elles effectuent aux investisseurs. "Il ne s'agit pas d'une mode, dit-il. "C'est le fondement de l'investissement.
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