La perception qu'ont les investisseurs des marchés émergents et frontières a peut-être évolué depuis la pandémie, passant de « dynamique et excitante » à « risquée et décevante », mais la classification elle-même reste relativement figée.
Il n'est pas nécessaire de connaître les indices de référence pour acheter des actions et des fonds des marchés émergents. Ils constituent néanmoins un point de départ utile. En termes simples, MSCI classe les pays en trois catégories : développés, émergents et frontières. Certains pays, comme l'Argentine, ont également un statut « autonome ».
L'éventail des risques va des pays développés (les moins risqués) aux pays émergents et aux pays frontières (les plus risqués).
Qu'est-ce qui fait d'un pays un marché émergent ?
- Taille et liquidité des marchés de capitaux
- Normes de gouvernance
- Stabilité/instabilité politique
- Accessibilité des marchés aux investisseurs étrangers sur les marchés d'actions
Si les économies de l'Inde et de la Chine sont plus importantes et connaissent une croissance plus rapide que celles de l'Occident, les marchés de capitaux de ces pays sont considérés comme moins avancés que ceux de l'Europe, de l'Amérique du Nord et du Japon, par exemple.
Pour les investisseurs, il est pratique de regrouper les 23 pays, du Brésil aux Émirats arabes unis, en un seul ensemble pratique. Cela permet aux gens de savoir ce qu'ils achètent et aux sociétés de gestion de fonds de commercialiser et d'évaluer les performances des fonds.
Que sont les marchés frontières ?
L'évolution du niveau de risque et de sophistication nous amène aux marchés frontières qui, comme leur nom l'indique, sont sur le point de devenir des marchés émergents. Le Vietnam, par exemple, est considéré depuis des années comme un candidat à la promotion et s'est fixé pour objectif de devenir un marché émergent d'ici à 2025. Le Nigeria et le Sri Lanka sont des exemples de marchés frontières.
Pour des raisons de liquidité, cela est important car les capitaux affluent en plus grande quantité vers les pays désignés comme « marchés émergents » ; pour les investisseurs, cela est également utile, car les fonds et les fiducies des marchés frontières sont moins nombreux, plus spécialisés et moins liquides.
Certains de ces pays frontières peuvent paraître déconcertants pour les investisseurs : L'Islande, dont le PIB est supérieur à celui du Royaume-Uni, figure sur la liste des pays frontières, tout comme la Croatie, nouveau membre de la zone euro. S'il existe souvent une corrélation entre le statut d'un pays et son développement économique, cette corrélation n'est parfois pas évidente. Dans le cas de l'Islande, son marché des capitaux est beaucoup plus petit que celui du Royaume-Uni ou de l'Allemagne, par exemple, avec 27 sociétés cotées au Nasdaq Iceland. Dans ce cas, le fait d'être un marché frontière n'est pas un jugement de valeur sur la puissance économique d'un pays.
Le problème des marchés émergents et frontières
- La Chine domine et entraîne les marchés émergents dans sa chute
- D'autres bases de pouvoir se développent au fur et à mesure que le monde change
- L'indice est concentré sur la Chine et l'Inde
- Il existe des anomalies : L'Islande et la Croatie
- Les performances ont été inférieures à celles des marchés développés
- Les marchés émergents chutent souvent en même temps que les marchés en développement
- Les investisseurs ESG peuvent avoir des difficultés avec l'inclusion de pays
Les marchés boursiers chinois ont eu du mal à égaler ceux des États-Unis en termes de performance depuis 2020, et c'est un problème, car près de 25 % de l'indice est pondéré en fonction du pays. Une bonne année pour la Chine a un effet flatteur sur la performance des marchés émergents, et vice versa. Les gestionnaires de fonds actifs peuvent choisir de pondérer ces pays différemment, mais les produits passifs s'appuient sur la Chine comme moteur des marchés émergents. L'Inde a surperformé et, en mai de cette année, sa pondération a été augmentée.
L'autre question est celle du déplacement des « sphères d'influence » dans le monde en développement : L'invasion de l'Ukraine par la Russie a réaligné les loyautés, tandis que l'Arabie saoudite - un nouveau venu dans le monde des marchés émergents en 2019 - exerce désormais une influence considérable sur la politique et le sport mondiaux, alors même que la dépendance de l'Occident à l'égard du pétrole s'amenuise.
Le mur des BRIC
Les sociétés de fonds avaient l'habitude de vendre des fonds « BRICS » comme une sorte de jeu EM turbo, mais les performances ont déçu et l'invasion russe de 2022 en Ukraine a conduit à la suppression de ces fonds des indices EM. L'idée d'une puissance rivale était considérée comme superflue jusqu'à ce que l'Afrique du Sud, membre d'un autre bloc de puissance, le G20, propose quelques ajouts pour relancer l'idée. L'année dernière, en plus du Brésil, de la Russie, de l'Inde, de la Chine et de l'Afrique du Sud, le monde s'est enrichi de cinq nouveaux BRICS (voir ci-dessous). La Turquie, une petite composante de l'indice EM, est proposée comme sixième pays.
- Iran
- Émirats arabes unis
- Arabie Saoudite
- Éthiopie
- Égypte
Une bonne partie de ces pays sont impliqués, directement ou non, dans les plus grands conflits mondiaux et font l'objet de sanctions de la part de l'Occident. Certains investisseurs appliqueront donc un filtre éthique pour étriquer le panier des « marchés émergents ».
Façons d'aborder les marchés émergents
Qu'en est-il des investisseurs qui peuvent être optimistes à l'égard du Brésil mais réticents à l'égard de la Chine ?
L'une des approches consiste à essayer de « choisir le gagnant » : les fonds axés sur un seul pays sont populaires et liquides, mais ils peuvent être risqués en cas de crise, ce qui est une caractéristique commune des investissements dans les marchés émergents. La Turquie, par exemple, a une économie florissante en 2024, mais a connu une tentative de coup d'État militaire en 2016 et des crises monétaires périodiques.
Les fonds des marchés émergents ou frontières, quant à eux, seraient en théorie plus diversifiés : une crise dans un pays pourrait être compensée par une performance étonnante dans un autre. En réalité, des crises contagieuses se produisent, entraînant de nombreux pays dans leur chute, et c'est là le péril des fonds régionaux. L'Amérique latine, qui est actuellement une région « chaude » en raison de la demande de matières premières, a connu de nombreux cycles d'expansion et de récession.
Si un investisseur opte pour un fonds régional, il vaut la peine d'examiner en détail les pays dans lesquels le fonds investit. Outre la concentration par pays, il existe également une forte concentration par entreprise, avec Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330), les entreprises chinoises Tencent (00700) et Alibaba (BABA), et l'entreprise sud-coréenne Samsung (005930), qui sont des noms clés dans de nombreux portefeuilles.
Dans ce cas, l'étiquette « marché émergent » n'est peut-être plus vraiment valable : Samsung, une marque mondiale d'électronique, est deux fois plus grande que la plus grande entreprise du Royaume-Uni, AstraZeneca (AZN).
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