Des élections anticipées tumultueuses en France à la croissance économique anémique en Allemagne, les actions européennes n'ont pas été épargnées par de graves incertitudes cette année.
Pourtant, en ce début de mois d'octobre, l'EuroStoxx 50 a atteint 5 003,99 points, revenant lentement vers les sommets qu'il a atteints pour la dernière fois dans les années quatre-vingt-dix. Malgré les problèmes nationaux, au cours des 12 derniers mois, les actions européennes ont été un refuge lucratif pour les investisseurs, bénéficiant des réductions des taux d'intérêt et de la baisse de l'inflation à l'échelle mondiale ;
Mais il s'agit là d'un tableau général. Michael Field, European Market Strategist chez Morningstar, explique que vos résultats dépendront en grande partie de où vous étiez investi, et dans quoi. Cela ne changera pas au cours du dernier trimestre de l'année.
"Globalement, le marché a progressé de plus de 20 % au cours des douze derniers mois.
"Mais dans ce contexte, les résultats ont été très contrastés d'un secteur à l'autre. Si vous aviez investi dans les valeurs de consommation, qui n'ont pas été très intéressantes toute l'année, vous n'auriez gagné que 1,5 % ou 3 % en fonction de votre participation dans les valeurs de consommation de base par rapport aux valeurs défensives".
L'énergie a également été décevante, bien que Field souligne que les services financiers sont l'un des secteurs les plus remarquables dans le cadre d'une reprise après la crise bancaire de mars 2023, qui a sapé le sentiment dans les services financiers à travers l'Europe et a finalement conduit à l'acquisition de Credit Suisse par UBS UBSG.
"Si vous investissiez dans les services financiers, qui ont rebondi depuis la crise bancaire, vous auriez récupéré un tiers de votre argent en l'espace de 12 mois, ce qui est assez phénoménal", déclare-t-il
UniCredit : Le titre à surveiller
Will James, gérant du fonds noté "Silver" Guinness European Equity Income Fund, affirme que les valeurs financières continuent de subir des vents contraires en raison des effets des hausses de taux après des décennies de taux d'intérêt négatifs. ;
Depuis le début de l'année, le fonds a rapporté 11,13 % aux investisseurs, battant de 4,24 % sa catégorie d'actions européennes hors Royaume-Uni.
James pense maintenant que le secteur sera un moteur de performance pour les actions européennes au quatrième trimestre. Mais il y a aussi des risques.
"Le principal risque pour eux est que la croissance économique ralentisse de manière agressive et que les gens commencent à s'inquiéter d'une nouvelle mini-récession potentielle", explique-t-il.
"Mais ils semblent gagner suffisamment d'argent pour pouvoir s'en sortir.
UniCredit UCG ne figure pas dans son fonds, mais James s'attend à ce que la banque italienne soit le moteur de la croissance du secteur financier européen pour le reste de l'année.
Indicateurs clefs de Morningstar pour UniCredit
• Economic Moat: None
• Fair Value Estimate: €35.00
• Forward Dividend Yield: 4.58%
• Morningstar Rating: 3 stars
• Sector: Financial Services
• Morningstar Uncertainty Rating: High
Pourquoi Unicredit ? Le prix de l'action de la banque italienne a été soutenu par sa décision d'augmenter sa participation dans sa rivale allemande Commerzbank CBK, un lien plus profond qui représente un changement significatif dans les activités de fusions et acquisitions dans les services financiers européens.
L'idée est venue du nouveau directeur général Andrea Orcel, qui souhaite utiliser les 6 milliards d'euros (4,9 milliards de livres sterling) de liquidités supplémentaires de la banque pour transformer les perspectives de l'entreprise.
"La raison pour laquelle vous commencez à voir revenir M&A est que quelqu'un comme UniCredit veut utiliser le capital excédentaire qu'il a généré au cours des 18 derniers mois pour devenir plus grand", dit James.
"Bien que, d'après mon expérience, lorsque les banques deviennent plus grandes, c'est toujours un peu plus dangereux.
La France peut-elle rebondir?
Qu'en est-il de l'indice français CAC 40, qui est resté à la traîne des autres indices européens en raison des retombées de l'élection surprise de juillet et du recul des valeurs de luxe. Cette élection a vu une vague de soutien à l'extrême droite qui a finalement abouti à la formation d'une fragile coalition gouvernementale dirigée par un Premier ministre conservateur en la personne de Michel Barnier.
"La Bourse a légèrement progressé, mais elle reste en deçà de ses évaluations d'avant l'été", explique M. Field.
"Il a été à la traîne parmi les différents pays, alors que les autres ont pratiquement rattrapé leurs sommets historiques.
La suite dépendra des performances des valeurs du luxe LVMH MC, Kering KER, et Hermes RMS. LVMH et Hermes sont les plus grandes entreprises françaises en termes de capitalisation boursière, mais, comme d'autres entreprises du secteur de la consommation cyclique, elles ont été durement touchées par la baisse du moral des consommateurs et la contraction des ventes en Chine.
Tom O'Hara, gestionnaire de portefeuille du Janus Henderson Continental European Fund, noté Bronze Morningstar, explique que si les valeurs cycliques ont autant sous-performé les valeurs défensives, c'est en partie parce que tout le monde s'est assombri au sujet de la Chine. Depuis le début de l'année, ce fonds a rapporté 4,8 % aux investisseurs, soit 2,1 % de moins que sa catégorie Europe Ex-UK Equity.
"Mais le gouvernement chinois, qui a fait des déclarations positives la semaine dernière sur le redressement de son économie, a permis à certaines valeurs cycliques de rebondir.
La Chine a également annoncé une série de réductions des taux d'intérêt, un financement supplémentaire pour le marché boursier et un soutien économique pour son secteur immobilier sinistré ;
"Nous sommes maintenant au début du quatrième trimestre et l'humeur a légèrement changé ; nous espérons que nous pourrons surmonter le sentiment négatif de la Chine", déclare M. O'Hara.
"Et peut-être que la Réserve fédérale américaine n'a pas trop tardé à réduire ses taux et que l'économie sous-jacente se dirige donc vers un atterrissage en douceur. Si vous mettez ces éléments ensemble, alors ce devrait être assez bon pour un rattrapage cyclique - et pour certains de ces secteurs de consommation discrétionnaire comme le luxe." ;
Rajesh Tanna, gestionnaire de portefeuille du Morningstar Silver-Rated JPM Global Unconstrained fund, pense également que LVMH, qui possède les marques de luxe Dior, Givenchy et Tag Heuer, présente un bon potentiel à long terme. Depuis le début de l'année, le fonds a rapporté 16,7 % aux investisseurs, dépassant de 7,3 % sa catégorie Global Large-Cap Growth Equity. ;
"Il s'agit maintenant d'une phase de croissance plus lente, mais vous avez une entreprise avec les meilleures marques du monde qui se négocie à 19 fois les bénéfices", dit-il ;
"LVMH bénéficiera de la consommation non seulement en Chine, mais aussi aux États-Unis. De nombreux autres marchés commencent à prendre une ampleur considérable, comme le Moyen-Orient et l'Inde.
Bien que le vent soit en train de tourner pour le luxe, M. Field ne sait pas si d'autres marques de biens de consommation courante connaîtront la même victoire au quatrième trimestre ;
"Les entreprises de biens de consommation de base sont très douées pour répercuter les hausses de prix inflationnistes. Les gens paient simplement parce qu'ils ont besoin de ces produits", explique-t-il.
"Mais sur une période plus courte, lorsque l'inflation est élevée depuis plus de deux ans, le consommateur est vraiment mis à rude épreuve, en particulier lorsqu'il doit payer 7 % de plus chaque année pour des biens.
Le secteur des voyages, qui ne connaît pas le même ralentissement de la demande que d'autres biens de consommation de base, doit également faire face au fait que sa fortune pourrait changer au quatrième trimestre, avec des guerres de prix possibles cet hiver alors que les entreprises se battent pour s'assurer les achats de vacances d'été 2025 d'un consommateur axé sur le rapport qualité/prix.
La plus grande histoire est encore à venir
Mais il y a une entreprise qui est déjà dans un cycle haussier.
La multinationale industrielle allemande Siemens SIE, est un titre dont beaucoup pensent qu'il continuera à monter jusqu'à la fin de l'année. Le cours de son action a bondi de plus de 9 % depuis le début de l'année et de 34,6 % au cours des 12 derniers mois.
L'augmentation des dépenses d'infrastructure à l'échelle mondiale est à l'origine de cette progression. L'entreprise a récemment annoncé un budget de 60 millions de dollars (45,1 millions de livres sterling) pour la construction d'une usine aux États-Unis qui développera des trains à grande vitesse pour transporter les navetteurs entre Los Angeles et Las Vegas.
De même, les géants des télécommunications comme Telefonica TEF et Deutsche Telekom DTE bénéficient également du thème de l'infrastructure, les investisseurs délaissant les valeurs cycliques pour se tourner vers les télécommunications en raison de la stabilité de leurs bénéfices et de leur faible volatilité. Les cours des actions des deux sociétés ont bondi respectivement de 21,29 % et 33,02 % depuis le début de l'année. ;
La plus grande histoire de l'année reste cependant à venir. Pour James, les investisseurs en actions européennes ne peuvent ignorer l'impact des événements politiques sur le continent.
"Il n'y a pas de danger imminent dans les nouvelles politiques", dit-il, "mais cela montre que ces pays sont encore fragiles d'un point de vue politique. Il y a 10 ans, tout le monde s'inquiétait de l'Italie et de l'Espagne, mais aujourd'hui, c'est la France et l'Allemagne qui les inquiètent le plus.
"Le plus important, c'est que dans un mois, nous aurons les élections américaines et que cela influencera beaucoup le sentiment des gens", ajoute-t-il.
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