Lors de sa réunion de politique monétaire du 17 octobre, la Banque centrale européenne devrait réduire le taux d'intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire pour le ramener à 3,25 %. Ce message a été transmis très clairement par plusieurs membres du conseil ces derniers jours et semaines, y compris la présidente de la BCE Christine Lagarde et le chef de la banque centrale française François Villeroy de Galhau, en particulier avec l'inflation maintenant en dessous de l'objectif. Pourtant, l'idée qu'une baisse de taux est probablement à venir la semaine prochaine est relativement nouvelle. Et certains économistes remettent en question la probabilité d'une réduction en octobre, se concentrant plutôt sur la réunion de décembre.
L'objectif de la BCE pour le taux d'inflation annuel est de 2 %, et en septembre, le taux d'inflation préliminaire est tombé en dessous de ce niveau, à 1,8 %.
"Les derniers développements renforcent notre confiance dans le fait que l'inflation reviendra à son niveau cible en temps voulu", a déclaré Mme Lagarde lors d'une audition parlementaire de l'Union européenne le 30 septembre. "Nous en tiendrons compte lors de notre prochaine réunion de politique monétaire en octobre.
M. Villeroy de Galhau a déclaré au journal italien La Repubblica que la BCE réduirait probablement ses taux d'intérêt en octobre.
Baisse des taux probable en octobre et en décembre
"Alors que 90 % des économistes prévoient une baisse de 25 points de base des taux de dépôt de la Banque centrale européenne la semaine prochaine, cette décision semble quasiment clouée au mur. Il s'agira de la troisième baisse de 25 points de base depuis juin, soit la lente et méthodique remontée des taux que la BCE espérait réaliser", déclare Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar.
Une nouvelle baisse des taux d'intérêt en décembre est également considérée comme acquise par les experts, et les marchés monétaires notent actuellement des réductions de 25 points de base pour octobre et décembre.
"L'inflation en Europe est tombée à 1,8 % en septembre, le niveau le plus bas depuis plus de trois ans, et en dessous du niveau cible de 2 % de la banque centrale. Bien que l'inflation de base reste supérieure à ce niveau, la trajectoire du chiffre est clairement à la baisse, ce qui est un signe positif. Le chômage en Europe se situe à un niveau historiquement bas, mais élevé par rapport aux normes internationales, à près de 6 %", ajoute M. Field.
L'inflation dans la zone euro pourrait repartir à la hausse au quatrième trimestre
"Comme pour tout programme d'assouplissement monétaire, il existe des risques, mais à ce stade, le risque de surchauffe de l'économie en raison de nouvelles baisses de taux semble faible. Bien sûr, la BCE veut avancer avec prudence et permettre aux taux d'intérêt de trouver le bon niveau, mais la direction à prendre à partir d'ici est claire", déclare M. Field. Les économistes s'attendent à ce que les taux de la BCE tombent à 2,5 % au cours des 12 prochains mois.
Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille chez Pimco, souligne dans un entretien avec Morningstar que les derniers commentaires des banquiers centraux contrastent avec la réunion de septembre, au cours de laquelle Lagarde a encore laissé entendre que les données disponibles avant décembre ne seraient probablement pas suffisantes pour justifier une modification des taux. Le taux d'inflation préliminaire de 1,8 % en septembre est conforme aux attentes du marché et n'est pas très éloigné des prévisions de la BCE.
En outre, l'inflation devrait repartir à la hausse au quatrième trimestre, car les fortes baisses précédentes des prix de l'énergie disparaissent des taux annuels, et l'inflation des services est restée élevée à 4 %. Les données économiques de la zone euro ont récemment été décevantes.
"Je pense que la BCE veut ramener le taux directeur à 3 % le plus rapidement possible dans une perspective de gestion des risques, et ce niveau est encore restrictif", déclare Veit.
La BCE pourrait-elle maintenir ses taux en octobre ?
Carsten Brzeski d'ING souligne également la note de la BCE lors de la réunion de septembre, où la préférence pour une prochaine baisse des taux en décembre semblait claire. Bien que Brzeski s'attende également à une baisse des taux d'intérêt le 17 octobre, il n'exclut pas complètement une surprise. Après tout, aucune donnée économique "solide" n'a été publiée depuis la dernière réunion.
"Nous sommes beaucoup moins certains que les marchés financiers que la BCE abaissera effectivement ses taux la semaine prochaine. La principale question pour la BCE sera de savoir comment elle interprète la distinction entre la dépendance à l'égard des données et la dépendance à l'égard des points de données. Si toutes les données récentes sont considérées comme un seul grand point de données, il n'y a aucune raison de réduire les taux lors de la réunion d'octobre. Si elles sont considérées comme une grande série de données désinflationnistes, c'est le cas, a écrit Brzeski dans un blog post le 6 octobre.
"Quoi qu'il en soit, si la BCE décide de réduire ses taux la semaine prochaine, cela marquerait un changement important dans sa propre fonction de réaction."
Jusqu'où la BCE abaissera-t-elle ses notes ?
Les économistes de la Deutsche Bank ont également ajusté leurs prévisions et s'attendent désormais à des baisses de taux d'intérêt plus rapides qu'à l'été.
"Plutôt qu'un retour des taux directeurs au niveau neutre (2,00-2,50 %) d'ici la fin de 2025, nous nous attendons maintenant à ce que les taux neutres soient atteints six mois plus tôt, à la mi-2025", ont-ils écrit dans une note de recherche intitulée "Aucune raison d'attendre" le 1er octobre. Cela signifierait une nouvelle baisse des taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage lors de chacune des quatre réunions du premier semestre 2025.
Bastian Freitag, responsable des titres à revenu fixe en Allemagne chez Rothschild, s'attend également à une baisse rapide des taux d'intérêt. "La baisse de l'inflation globale n'est pas seulement due à la chute des prix de l'énergie, mais aussi à un ralentissement de l'inflation de base", explique M. Freitag.
"Pour 2025, nous nous attendons désormais à des baisses de taux d'intérêt plus rapides, éventuellement à chaque réunion de la BCE, jusqu'à ce que le niveau de taux d'intérêt neutre (2,0-2,5 %) soit atteint."
La BCE a commencé son cycle de baisse des taux en juin mais a fait une pause en juillet. Lors de la dernière réunion de septembre, le conseil a ensuite abaissé le taux de la facilité de dépôt de 0,25 point de pourcentage pour le porter à 3,5 %. Depuis le 18 septembre, les trois taux d'intérêt directeurs de la BCE sont les suivants :
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Taux de facilité de dépôt : 3,50% contre 3,75%
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Taux de refinancement principal : 3,65% contre 4,25%
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Taux de prêt marginal : 3,90%, down from 4,50%
D'autres grandes banques centrales européennes ont également entamé des cycles de réduction des taux d'intérêt - plus particulièrement la Banque nationale suisse, qui a été la première des grandes banques centrales occidentales à se précipiter pour réduire ses taux d'intérêt en mars. D'autres baisses de taux d'intérêt ont suivi en juin et septembre.
Comment les baisses de taux d'intérêt affecteront-elles les marchés ?
Les marchés d'actions ont tendance à augmenter lorsque des baisses de taux sont anticipées. Sur les marchés obligataires, la baisse des taux d'intérêt se traduit par une diminution des rendements, ce qui pousse les prix des obligations à la hausse. La baisse des notes rend également les obligations existantes, et en particulier celles qui ont déjà été émises pendant une période de taux élevés, plus attrayantes en termes de rendement.
Entre-temps, les taux d'épargne sur les comptes bancaires diminueront probablement, au détriment des épargnants. Les taux que les épargnants reçoivent dépendent principalement de la facilité de dépôt, qui définit l'intérêt que les banques reçoivent pour déposer de l'argent auprès de la BCE au cours d'une nuit.
Les emprunteurs, en revanche, devraient bénéficier de taux plus bas, car les dettes à la consommation et les prêts hypothécaires deviennent moins chers.
