Ces derniers mois, plusieurs nouvelles propositions tarifaires ont été formulées dans des discours de campagne et des interviews américains, notamment un droit de douane général de 10 % à 20 % sur les produits importés, un droit de douane de 60 % sur les importations en provenance de Chine et un droit de douane de 200 % sur les véhicules fabriqués au Mexique. Des arguments de sécurité nationale et d’antidumping ont été avancés pour justifier l’introduction de droits de douane bilatéraux, qui pourraient être utilisés aussi bien sous un gouvernement démocrate que républicain. Un droit de douane généralisé pourrait se heurter à l’opposition du Congrès, notamment au vu des répercussions probables sur les partenaires géostratégiques en Europe et ailleurs. Néanmoins, la menace des droits de douane pour les entreprises européennes ne peut pas être totalement écartée, surtout dans le contexte d’une présidence républicaine.
L’Union européenne (UE) est fortement touchée par les droits de douane américains en raison de sa forte intensité commerciale et du fait que les États-Unis sont la principale destination des exportations de l’UE. Les relations bilatérales en matière de commerce et d’investissement entre l’UE et les États-Unis sont les plus importantes au monde ; en 2023, 20 % des exportations de l’UE étaient destinées aux États-Unis, 13 % au Royaume-Uni et 9 % à la Chine. De plus, en 2023, l’UE a réalisé un excédent commercial bilatéral avec les États-Unis de 157 milliards d’euros pour les biens - bien que l’excédent soit beaucoup plus faible si l’on tient compte des services.
Les produits pharmaceutiques, les véhicules à moteur et les produits chimiques sont les plus touchés par d'éventuels droits de douane américains, car ils représentent la part du lion des exportations de l‘UE vers les États-Unis. Mais d’autres secteurs plus petits, comme l’aluminium, l’acier et même le whisky écossais, qui ont été touchés entre 2017 et 2021, sont également concernés par d’éventuelles pertes de chiffre d’affaires.
Du point de vue du financement des entreprises, l‘impact direct des droits de douane américains entraînerait une baisse des volumes d’exportation de l’UE. Des coûts commerciaux plus élevés pourraient être partiellement compensés par un euro plus faible, mais il est peu probable que la demande internationale ou domestique soit en mesure de compenser l’impact négatif des droits de douane américains. Il pourrait également y avoir des effets de second ordre, tels que des droits de rétorsion de l’UE, qui pourraient augmenter les coûts ou réduire la disponibilité des importations pour les entreprises et les ménages européens, ce qui pourrait freiner davantage la demande intérieure. Avec le temps, une plus grande fragmentation des échanges pourrait également amener certaines industries exportatrices de l’UE à délocaliser leurs investissements et leur production vers les États-Unis - et loin de l’Europe - afin d’éviter des coûts commerciaux plus élevés.
Les secteurs automobile et pharmaceutique européens fortement menacés, mais certaines mesures d’atténuation sont en place
Les plus grandes entreprises automobiles et pharmaceutiques européennes réalisent une part importante de leur chiffre d’affaires aux États-Unis, et la valeur de leurs exportations vers ce pays a plus que doublé au cours des dix dernières années.
Toutefois, toutes les voitures vendues par les constructeurs automobiles européens ne sont pas fabriquées en Europe, et de nombreuses entreprises qui produisent également des véhicules aux États-Unis seraient probablement exemptées des droits de douane. Cela limite quelque peu l’impact des droits de douane sur le secteur automobile en général ; néanmoins, les capacités de production aux États-Unis ne sont pas suffisantes pour répondre à l’ensemble de la demande dans le pays, ce qui rend les exportations des usines de l’UE vulnérables aux tensions commerciales.
A court terme, des droits de douane plus élevés auront donc un impact sur la rentabilité des fabricants d'équipements d’origine (OEM), à un moment où la capacité bénéficiaire est déjà sous pression. Dans le secteur des équipementiers haut de gamme, Mercedes-Benz Group MBG (noté “A” par Morningstar DBRS avec une tendance stable) et BMW (notée A (haut) par Morningstar DBRS et bénéficiant d’une tendance stable) disposent d’une forte capacité de production aux États-Unis, tandis que les modèles de plus grande valeur, comme ceux de la filiale AMG de Mercedes, sont principalement produits dans l’UE. Volkswagen VOW3 (notée A (faible) par Morningstar DBRS et bénéficiant d’une tendance stable) est une exception notable, car ni Porsche ni Audi (deux marques de Volkswagen) ne sont produites aux États-Unis. A moyen terme, cela pourrait entraîner la délocalisation d’une plus grande partie de la production aux Etats-Unis : un changement qui serait probablement coûteux et prendrait des années.
L‘impact à court terme des droits de douane américains sur le secteur pharmaceutique européen serait probablement légèrement différent. En raison de la nature critique du secteur et de l’inélasticité de la demande, l’impact sur le chiffre d’affaires pourrait être relativement faible. En outre, il est possible que les droits de douane imposés par le gouvernement américain viseraient davantage à stopper les importations d’équipements et de consommables médicaux en provenance de Chine que de l’UE, d’autant plus que les importations en provenance de Chine ont considérablement augmenté depuis la pandémie COVID-19. Toutefois, une conclusion similaire peut être tirée pour l’industrie pharmaceutique lorsqu’il s’agit de déplacer la production et les investissements vers les États-Unis au fil du temps. Le secteur pharmaceutique dispose même d’une flexibilité encore plus grande pour décider où investir dans la recherche et le développement, en particulier pour le développement de nouveaux médicaments. Ces droits de douane potentiels, combinés à une réglementation plus favorable aux États-Unis qu’en Europe, pourraient entraîner un transfert des investissements et de la production de l’Europe vers l’Amérique du Nord à l’avenir.
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