Valerio Baselli: Bonjour et bienvenue chez Morningstar. Les marchés montent et descendent, et parfois la volatilité à court terme est extrême. Nous l’avons vu par exemple avec l’apparition de la pandémie en mars 2020, deux ans plus tard avec l’invasion russe de l’Ukraine, ou même plus récemment.
Que nos investissements se portent bien ou qu’ils perdent beaucoup plus que prévu, il n’est jamais facile de savoir quand c’est le bon moment pour vendre.
Aujourd’hui, je suis accompagné de Russel Kinnel, directeur des cotations pour Morningstar Research Services.
Russel, les gens se demandent souvent : quel est le bon moment pour acheter, pour entrer sur le marché ? Il est plus rare que l’on se demande quel est le meilleur moment pour vendre. C’est pourquoi nous allons aujourd’hui, avec votre aide, dresser une liste de trois mauvaises raisons de vendre un fonds. Commençons par la première : laquelle ?
Russel Kinnel : La première concerne les raisons de performance à court terme. C’est en quelque sorte l’erreur classique de l’investisseur novice. Le marché est en hausse de 20 % et vous avez un fonds qui n’a augmenté que de 10 %, ou le marché est en baisse de 5 % et votre fonds est en baisse de 10 %, quelque chose comme ça. Vous êtes mécontent, mais le problème, c’est que les performances à court terme sont en grande partie du bruit. Même les meilleurs investisseurs connaîtront des périodes de sous-performance.
En règle générale, les fonds ont un biais sectoriel. Ils peuvent aussi avoir un biais de style. Cela signifie qu’ils sont parfois particulièrement favorables ou parfois défavorables. Il s’agit d’une performance à long terme. Elle nous renseigne sur les compétences du gestionnaire. L’une des erreurs classiques consiste donc à vendre en raison des performances à court terme. Souvent, cela se retourne contre l’investisseur très rapidement, car les raisons qui ont entraîné une sous-performance sont maintenant en faveur du fonds et celui-ci se redresse rapidement. C’est donc une erreur classique de l’investisseur débutant.
Baselli : C’est très vrai. Quelle est la deuxième mauvaise raison de vendre un fonds communs de placement ?
Kinnel : Je pense qu‘il nous arrive parfois de prendre des décisions macroéconomiques sans vraiment comprendre ce que nous faisons. Il y a donc des problèmes avec les appels macroéconomiques, et l’un d’entre eux est simplement que les marchés sont très efficaces. Ainsi, si vous lisez quelque chose sur le nouveau budget de l’Allemagne ou sur les changements de la Réserve fédérale américaine, cela est très rapidement intégré dans les prix. Il se peut que vous réagissiez le jour même, mais l’information est tout de même intégrée très rapidement. Il est donc difficile d’avoir un avantage. De plus, même lorsque vous connaissez ces éléments, il est difficile de prédire l’évolution du marché à cause de cela. Il est donc préférable de se concentrer sur ses projets, de s‘y tenir et d’être patient plutôt que d’essayer de prendre des décisions macroéconomiques à court terme.
Baselli : Absolument. Et enfin, quelle est la raison numéro 3 ?
Kinnel : Cette question est un peu plus nuancée. Et je vais la présenter ainsi : parfois, les gens vendent un fonds obligataire parce qu‘ils veulent plus de revenus. Ils ont un fonds qui a un bon rendement total, disons qu’il rapporte 3 %, mais vous voulez 5 % pour atteindre vos objectifs. Le problème, c’est qu’il faut vraiment se concentrer sur le rendement total, parce que, bien sûr, si le fonds a un bon rendement de 3 %, vous pouvez retirer ces 2 % supplémentaires et être très heureux, alors que parfois les fonds à rendement élevé auront de mauvais rendements parce que leur valeur nette d’inventaire s’érode, de sorte qu’ils ont peut-être un rendement de 5 %, mais leur rendement total n’est que de 2 %. Il ne faut donc pas se focaliser sur le revenu, mais plutôt sur le rendement total, car il y a différentes façons d’obtenir un revenu, y compris en vendant certaines des actions de votre fonds. Il peut donc être erroné d’insister trop sur les revenus.
Baselli : Très clair et très utile. Merci beaucoup pour votre temps, Russel. Pour Morningstar, je suis Valerio Baselli, merci de nous avoir suivis.
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