Les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 2,3% sur un an en novembre, selon Eurostat, légèrement en dessous des attentes mais au-dessus des chiffres d’octobre et de l’objectif de 2% de la Banque centrale européenne.
Il s‘agit d’un retour au-dessus de ce niveau pour la première fois depuis le mois d’août. Les prix avaient augmenté de 2 % en octobre et de 1,7 % en septembre. L’inflation de base, qui indique les prix sans les coûts de l’énergie et de l’alimentation, a augmenté de 2,7 % d’une année sur l’autre, comme le mois précédent.
“Pour les baissiers, cela peut provoquer une certaine consternation, les commentateurs se demandant il y a seulement deux mois si la Banque centrale européenne n’a pas été trop lente à baisser ses taux, et pire, si nous n’entrions pas dans un environnement déflationniste”, a déclaré Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar.
“L’inflation de base souligne que les prix de base sont globalement stables. Une grande partie de la hausse concerne l’inflation des services, en particulier les taux de salaire. Toutefois, pendant près de deux ans, la croissance des salaires a été inférieure à celle de l’inflation, de sorte que l’on peut s’attendre à ce qu’un certain effet de rattrapage se produise encore.
En novembre 2024, les principaux contributeurs au taux d‘inflation annuel de la zone euro (IPCH) sont les services (+3,9 points de pourcentage, pp), suivis par l’alimentation, l’alcool & ; le tabac (+2,8pp), les biens industriels non-énergétiques (+0,7pp) et l’énergie (-1,9% pp).
“Une certaine pression à la hausse sur les prix devrait subsister en décembre, mais la faiblesse de la demande dans la zone euro sera un facteur clé de la baisse de l’inflation l’année prochaine”, a déclaré Bert Colijn, économiste en chef chez ING aux Pays-Bas, dans un message en ligne.
“Nous nous attendions à ce que les données de novembre montrent une augmentation de l’inflation globale en raison des effets de base, mais certaines pressions à la hausse exercées par les prix des intrants commencent à devenir plus pressantes”, a-t-il ajouté.
“Les prix des produits de base, tels que les denrées alimentaires et le gaz naturel, sont repartis à la hausse, ce qui commence à avoir un impact sur l‘inflation globale, bien que cet impact soit relativement modeste jusqu’à présent. L’affaiblissement substantiel de l’euro par rapport au dollar ajoute à cette modeste pression à la hausse sur l’inflation pour le moment.”
Où l’inflation reste-t-elle élevée ?
Au niveau national, il y a quelques divergences. L‘inflation globale allemande s’est élevée à 2,2 % en glissement annuel, contre 2,0 % en octobre, selon les estimations préliminaires de l’Office fédéral de la statistique publiées jeudi. L’IPCH espagnol s’est élevé à 2,4 % en novembre, soit 0,60 point de pourcentage de plus qu’en octobre, sous l’effet des prix des carburants et de l’électricité, selon les données provisoires de l’Institut national de la statistique.
En Italie, selon les premières estimations de l‘ISTAT, l‘indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 1,4 % sur une base annuelle, principalement en raison des prix de l’énergie. Cette hausse n’était que de 0,9 % en octobre.
L’Allemagne était particulièrement concernée. “Un rebond de l’inflation allemande a été principalement le résultat d’effets de base énergétiques moins favorables, tandis que (...) le calendrier des vacances scolaires pendant la saison d’automne a exercé une pression à la baisse sur l’inflation globale”, a expliqué Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie pour ING Research dans un poste en ligne jeudi.
“À l‘avenir, la rigidité de l’inflation à un niveau légèrement trop élevé devrait se poursuivre, car les effets de base favorables de l’énergie continueront à s’estomper tandis que les salaires augmentent.
Toutefois, compte tenu de la tournure actuelle du marché du travail, la croissance des salaires devrait diminuer de manière plus significative qu’on ne le pensait, ce qui entraînera davantage de pressions désinflationnistes l’année prochaine. Par conséquent, nous continuons à prévoir que l’inflation [allemande] restera dans la fourchette large de 2 % à 2,5 % en 2025″, a déclaré M. Brzeski.
Que fera la BCE en décembre ?
La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE aura lieu à Francfort le 12 décembre, et le débat sur la baisse attendue des taux d’intérêt est ouvert. Les marchés ont pleinement intégré une baisse de 25 points de base, qui devrait être la quatrième en 2024. Une baisse plus importante de 50 points de base semble moins probable après que l’inflation soit revenue au-dessus de l’objectif de la BCE.
“Nous pensons que la lecture d’aujourd’hui ne devrait pas trop faire réfléchir la BCE. À condition qu’elle n’augmente pas beaucoup plus, l’inflation est encore assez proche de ce qu’elle doit être, à savoir le niveau de 2 % visé par la BCE ou autour de celui-ci”, a déclaré M. Field de Morningstar.
“La baisse des taux d’intérêt devrait constituer un important vent arrière pour les actions européennes en 2025. Les actions européennes se négocient actuellement avec une décote intéressante par rapport à leurs homologues américaines et mondiales.”
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