Lors de sa réunion de politique monétaire du 12 décembre, la Banque centrale européenne devrait réduire son taux d’intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire pour le ramener à 3,00 %. Cette attente s’inscrit dans la stratégie de la BCE visant à guider l’inflation vers son objectif de 2 % dans un contexte de croissance économique plus faible dans la zone euro.
“Malgré une hausse des cotations de l’inflation au cours des derniers mois, personne ne s’attend à ce que la BCE fasse une pause ou revienne sur sa décision de réduire les taux d’intérêt”, a déclaré Michael Field, stratège du marché des actions européennes chez Morningstar. Tous les économistes interrogés récemment par Reuters s’attendent à une baisse des taux d’au moins 0,25 point de pourcentage lors de la réunion de décembre, a-t-il ajouté.
"L’inflation dans la zone euro s'établit à 2,3 %, soit un taux légèrement supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la BCE. Le sentiment est toutefois que, pour l’essentiel, l’inflation est maîtrisée. Nous avons parcouru un long chemin depuis les niveaux d’inflation à presque deux chiffres, et bien que les salaires continuent à rattraper leur retard, la récente poussée de l’inflation des services est probablement temporaire", a ajouté M. Field.
La discussion sur l’ampleur de la baisse des taux jeudi reste toutefois ouverte. François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, a souligné dans une interview avec Reuters que la porte devrait rester ouverte à une baisse plus importante de 0,5 point de pourcentage le 12 décembre. Il a souligné la nécessité pour la BCE de rester “proactive et flexible” dans la réalisation de ses objectifs de politique monétaire.
Jusqu'à quel niveau les taux de la BCE seront-ils abaissés ?
Des risques subsistent en Europe, et beaucoup d’entre eux sont à la baisse, les restrictions commerciales américaines en 2025 étant désormais en tête de liste. Les économistes interrogés par Reuters s’attendent à une nouvelle baisse des taux d’un point de pourcentage en 2025, ce qui ramènerait les taux de dépôt à près de 2 % et donnerait à l'économie une marge de manœuvre bienvenue, a ajouté M. Field.
Certains analystes estiment que le taux de dépôt pourrait descendre jusqu'à 1,50 % fin 2025, tandis que d’autres soutiennent que la BCE pourrait s’arrêter plus près de 2 %, en trouvant un équilibre entre la nécessité de soutenir la croissance et le risque de raviver l’inflation.
Carsten Neutre, stratège des marchés des capitaux chez Fidelity International, s’attend à six nouvelles baisses de 0,25 point de pourcentage chacune en 2025, ce qui ramènerait le taux de dépôt à 1,50 %, soit légèrement en dessous du taux neutre estimé à 2 %.
“Nous nous attendons à ce que la BCE tienne ses promesses à chaque réunion au cours des trois premiers trimestres de 2025, en ramenant le taux régulièrement à la baisse”, indique-t-il. Il ne s’attend pas à ce que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, donne des orientations, car la banque centrale ne peut pas risquer de perdre sa crédibilité dans cet environnement incertain.
DWS s’attend à ce que la BCE réduise le taux d’intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage lors de chacune des cinq prochaines réunions, ce qui ramènerait le taux de dépôt à 2 % en juin 2025, a déclaré Ulrike Kastens, économiste européenne chez DWS. “Bien que les perspectives économiques se soient détériorées, alors que l’inflation a évolué un peu mieux que prévu, nous ne pensons pas que cela crée un besoin urgent d’une baisse plus importante des taux d’intérêt en décembre”, a-t-elle ajouté.
Taux : Ce n’est pas le moment de faire de la prospective ?
Dans le même temps, elle s’attend à ce que la BCE revoie à la baisse ses prévisions de PIB lors de la prochaine réunion. DWS a abaissé ses prévisions de croissance pour 2025 de 0,2 point de pourcentage à 0,6 pour l’Allemagne et de 0,1 point de pourcentage à 0,9 pour la zone euro en raison d’un sentiment aigri en Europe suite à la victoire électorale de Donald Trump et la menace de droits de douane sur les échanges.
Les investisseurs se concentreront probablement sur les nouvelles projections macroéconomiques qui, pour la première fois, s'étendent jusqu’en 2027. M. Kastens prévoit que la zone euro atteindra l’objectif d’inflation de 2 % entre 2025 et 2027.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, devrait souligner l’engagement de la banque à maintenir les taux directeurs à des niveaux restrictifs aussi longtemps que nécessaire pour atteindre son objectif d’inflation. Elle réitérera probablement une approche dépendant des données, réunion par réunion, en évitant toute orientation explicite. Cette position est soutenue par Isabel Schnabel, membre du conseil d’administration de la BCE, qui a récemment déclaré : “Étant donné toute l’incertitude à laquelle nous sommes confrontés, ce n’est pas le moment de nous lier les mains par des orientations prévisionnelles.”
Quels sont les taux clés de la zone euro ?
La BCE a commencé son cycle de baisse des taux en juin, a fait une pause en juillet et a poursuivi son cycle de baisse des taux en septembre et octobre. Au 6 décembre, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE s'établissent à :
- Taux de la facilité de dépôt : 3.25%
- Taux de refinancement principal : 3.40%
- Taux d’intérêt de la facilité de prêt marginal : 3,65%.
L’instabilité politique dans les principales économies de la zone euro est venue s’ajouter aux défis de la BCE. En France, la défaite du gouvernement lors d’un vote de défiance a entraîné une augmentation des spreads obligataires, les spreads de l’OAT-Bund par rapport au bund allemand, le titre de référence de la zone euro, atteignant 0,85 %. Les analystes de Morgan Stanley prévoient que les spreads, qui indiquent le risque spécifique à un pays, pourraient atteindre 0,95 % si des conditions défavorables se matérialisent.
En Allemagne, les perspectives économiques sont remises en cause par des luttes politiques internes et des pressions externes, notamment les politiques commerciales potentielles des États-Unis. Les désaccords au sein de la coalition sur le “frein à l’endettement” du pays - une règle constitutionnelle limitant les emprunts du gouvernement - ont conduit à l’effondrement de la coalition au pouvoir. Ces événements ont contribué à la volatilité des rendements des bunds allemands, qui ont légèrement augmenté à mesure que les marchés évaluaient les implications fiscales d’une impasse politique prolongée.
La BCE et la Fed prennent des chemins différents
Alors que la BCE s’engage dans un cycle d’assouplissement vigoureux, la Réserve fédérale américaine devrait maintenir une approche plus prudente. Cette divergence pourrait affaiblir l’euro par rapport au dollar, ce qui pourrait profiter aux exportateurs de la zone euro. Le BlackRock Investment Institute prévoit des réductions plus importantes dans la zone euro qu’aux États-Unis : “La baisse des taux directeurs pourrait réduire la propension des Européens à épargner, ce qui pourrait soutenir les dépenses de consommation.”
Comment les baisses de cote affecteront-elles les marchés ?
Les marchés d’actions ont tendance à augmenter lorsque des baisses de taux sont anticipées. Sur les marchés obligataires, la baisse des taux d’intérêt se traduit par des rendements plus faibles, ce qui pousse les prix des obligations à la hausse. Des taux plus bas rendent également les obligations existantes, et en particulier celles qui ont déjà été émises pendant une période de taux élevés, plus attrayantes pour les rendements.
Dans le même temps, les taux d'épargne liquide sur les comptes bancaires diminueront probablement, au détriment des épargnants. Les taux que les épargnants reçoivent dépendent principalement de la facilité de dépôt, qui définit l’intérêt que les banques reçoivent pour déposer de l’argent auprès de la BCE au cours d’une nuit. Les emprunteurs, en revanche, profitent de la baisse des taux, car les dettes à la consommation et les prêts hypothécaires deviennent moins chers.
Quel est le calendrier des réunions de la BCE en 2025 ?
- 30/01/2025 ;
- 06/03/2025 ;
- 17/04/2025 ;
- 05/06/2025 ;
- 24/07/2025 ;
- 11/09/2025 ;
- 30/10/2025 ;
- 18/12/2025 ;
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