La Banque centrale européenne a adopté une approche prudente et abaissé son taux d’intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire, à 3,00%, jeudi, tout en révisant à la baisse ses prévisions de croissance et ses perspectives d’inflation pour les années 2024 - 2027. La baisse de 0,25 point de pourcentage du taux de dépôt de la BCE était largement attendue. Dans son communiqué, elle a abandonné la référence à une politique monétaire restrictive et a laissé la porte grande ouverte à de nouvelles baisses en 2025.
Le conseil des gouverneurs a coté qu’il suivra une approche dépendant des données et des réunions et ne s’engagera pas sur une trajectoire de taux particulière, mais reste déterminé à assurer la stabilisation de l’inflation à son objectif de 2% à moyen terme.
La BCE signale une tendance à l’assouplissement
“La BCE a continué à décrire les conditions de financement actuelles comme tendues, mais a abandonné la référence à la nécessité de maintenir une politique suffisamment restrictive aussi longtemps que nécessaire”, a déclaré Mark Wall, économiste européen en chef à la Deutsche Bank, dans un communiqué publié après la baisse des taux.
“Cette combinaison indique une tendance à l’assouplissement. Pour un marché qui a coté les chances d’un taux terminal sub-neutre en 2025, la décision d’aujourd’hui de la BCE aura l’air d’une approbation”, a-t-il ajouté.
Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar, a déclaré que des risques subsistaient en Europe, mais qu’une “surchauffe de l'économie ne figurait pas en tête de liste”.
“Les économistes s’attendent à une nouvelle baisse des taux de 100 points de base en 2025, ce qui ramènerait les taux de dépôt à un niveau proche de 2 %. Un niveau structurellement plus bas des taux d’intérêt serait une aubaine pour les actions européennes, en particulier celles qui sont exposées aux dépenses de consommation.”
Modifications des taux d’intérêt directeurs de la BCE
La BCE a commencé son cycle de baisse des taux en juin, a fait une pause en juillet et a repris ses ajustements de taux en septembre et octobre. À partir du 18 décembre, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE s'établiront à :
- Taux de la facilité de dépôt : 3.00%
- Taux de refinancement principal : 3.15%
- Facilité de prêt marginal : 3,40 %.
Jeudi matin, la Banque nationale suisse a surpris les marchés en réduisant ses taux de 0,5 point de pourcentage, plus fortement que prévu, dans un contexte de faible inflation et de franc suisse fort. La Réserve fédérale américaine annoncera sa décision sur les taux mercredi prochain et la Banque d’Angleterre jeudi.
La BCE revoit à la baisse ses prévisions d’inflation et de croissance
Les services de la banque estiment que l’inflation globale se situe en moyenne :
- 2,4 % en 2024 (contre 2,5 % dans les prévisions de septembre de la banque) ;
- 2,1 % en 2025 (au lieu de 2,3 %) ;
- 1,9 % en 2026 (au lieu de 2,0 %) ;
- 2,1 % en 2027, lorsque le système élargi d'échange de quotas d'émission de l’UE deviendra opérationnel. C’est la première fois que l'économiste de la banque établit des prévisions pour 2027 ;
Pour l’inflation hors énergie et alimentation, les services de la Commission prévoient une moyenne de 2,9 % en 2024, 2,3 % en 2025 et 1,9 % en 2026 et 2027.
Prévisions pour le PIB de la zone euro
Les services de la BCE prévoient une croissance de l'économie de la zone euro de :
- 0,7 % en 2024 (contre 0,8 % en septembre) ;
- 1,1 % en 2025 (au lieu de 1,3 %) ;
- 1,4 % en 2026 (contre 1,5 %) ;
- 1,3 % en 2027 (première estimation) ;
"L’inflation de la zone euro s'établit à 2,3 %, soit légèrement au-dessus du taux cible de 2 % de la BCE. Le sentiment est toutefois que, pour l’essentiel, l’inflation est maîtrisée. Nous avons parcouru un long chemin depuis les niveaux d’inflation à presque deux chiffres, et alors que les salaires continuent à rattraper leur retard, la récente poussée de l’inflation des services est probablement temporaire", a déclaré M. Field de Morningstar.
Réaction des marchés à la baisse des taux d’intérêt de la BCE
Les actions européennes sont devenues légèrement positives après la décision politique attendue, tandis que l’euro a légèrement baissé par rapport au dollar.
“Tous les économistes interrogés récemment par Reuters s’attendaient à une baisse des taux d’au moins 25 points de base lors de la réunion de décembre, et c’est exactement ce qu’ils ont obtenu. Bien signalée, une telle décision a tout de même été bien accueillie par les marchés d’actions européens qui, selon nous, se négocient toujours à une décote par rapport à leur juste valeur”, a ajouté M. Field.
Les défis de la zone euro vont au-delà des taux
L’incertitude politique en France et en Allemagne continue de peser sur la zone euro. En France, les risques politiques accrus à la suite d’un vote de défiance ont fait grimper l'écart OAT-Bund, une mesure du risque obligataire spécifique au pays, à près de 0,85 point de pourcentage à son apogée. Les écarts sont retombés à environ 0,77 au 11 décembre. Le Bund allemand est l’indice de référence pour la zone euro.
En Allemagne, le chancelier Olaf Scholz a lancé un vote de confiance parlementaire prévu pour le 16 décembre, ce qui conduira à des élections anticipées le 23 février de l’année prochaine. Cette incertitude politique a contribué à la volatilité des rendements des obligations allemandes, les marchés évaluant les implications fiscales de l’instabilité actuelle.
Alors que la BCE s’engage dans un cycle d’assouplissement vigoureux, la Réserve fédérale américaine devrait maintenir une approche plus prudente. Cette divergence pourrait affaiblir l’euro par rapport au dollar, ce qui pourrait profiter aux exportateurs de la zone euro.
Même après un solide rapport sur l’emploi en novembre et des données collantes sur l’inflation, les investisseurs s’attendent à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt ce mois-ci, selon Preston Caldwell, économiste américain de Morningstar. “Ils estiment à 96,4 % la probabilité d’une baisse de 0,25 point de pourcentage la semaine prochaine, selon l’outil FedWatch du CME. Cela ramènerait le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, soit un point de pourcentage de moins que le sommet atteint en début d’année.”
Selon M. Caldwell, les perspectives sont plus incertaines : “Les marchés semblent toujours tabler sur une probabilité écrasante de réduction, mais nous considérons que l’issue se jouera plutôt à pile ou face”.
Comment les baisses de taux affecteront-elles les marchés ?
Les marchés d’actions ont tendance à augmenter lorsque des baisses de taux sont anticipées. Sur les marchés obligataires, la baisse des taux d’intérêt se traduit par des rendements plus faibles, ce qui pousse les prix des obligations à la hausse. Des taux plus bas rendent également les obligations existantes, et en particulier celles qui ont déjà été émises pendant une période de taux élevés, plus attrayantes pour les rendements.
Dans le même temps, les taux d'épargne liquide sur les comptes bancaires diminueront probablement, au détriment des épargnants. Les taux que les épargnants reçoivent dépendent principalement de la facilité de dépôt, qui définit l’intérêt que les banques reçoivent pour déposer de l’argent auprès de la BCE au cours d’une nuit. Les emprunteurs, en revanche, profitent de la baisse des taux, car les dettes à la consommation et les prêts hypothécaires deviennent moins chers.
Quel est le calendrier des réunions de la BCE en 2025 ?
- 30/01/2025 ;
- 06/03/2025 ;
- 17/04/2025 ;
- 05/06/2025 ;
- 24/07/2025 ;
- 11/09/2025 ;
- 30/10/2025 ;
- 18/12/2025 ;
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