Indicateurs clefs de Morningstar pour Coinbase
- Fair Value Estimate: $150
- Morningstar Rating: ★
- Morningstar Economic Moat Rating: None
- Morningstar Uncertainty Rating: Very High
Ce que nous avons pensé des résultats de Coinbase
La flambée des prix des crypto-monnaies a entraîné une amélioration spectaculaire des résultats de Coinbase COIN, avec un revenu total en hausse de 138% par rapport à l’année dernière, à 2,3 milliards de dollars. Le bénéfice net a augmenté à 1,3 milliard de dollars, contre 273 millions de dollars l’année dernière, bien que cela comprenne 357 millions de dollars de gains après impôt sur les avoirs en crypto-monnaies.
Pourquoi c’est important: Malgré un chiffre d’affaires qui a plus que doublé, les actions de Coinbase sont en fait inchangées dans les échanges après les heures de bureau, car le marché avait des attentes élevées. L’activité de Coinbase est fortement corrélée aux prix des crypto-monnaies et, compte tenu de ses récentes performances, un trimestre solide était inévitable.
- Les traders de détail de Coinbase, sa plus grande source de revenus, sont généralement attirés par les grandes hausses des prix des crypto-monnaies. En outre, les frais de Coinbase sont facturés comme une marge de la valeur de la transaction, ce qui crée un lien direct entre les prix des crypto-monnaies et ses revenus de négociation.
- Depuis l'élection, les marchés des crypto-monnaies ont fortement augmenté, la capitalisation boursière en fin d’année augmentant de 98 % en 2024 pour atteindre 3 400 milliards de dollars. Cela a entraîné une augmentation de 194 % des revenus de transaction, qui ont atteint 1,56 milliard de dollars.
Le résultat: Nous prévoyons d’augmenter notre Estimation de juste valeur pour Coinbase sans bastille économique de quelques dizaines à quelques dizaines, principalement en raison de projections plus élevées de pièces stables et de revenus d'échange. Malgré cette augmentation, nous pensons toujours que les actions sont surévaluées car le marché anticipe une croissance trop importante.
- Depuis l'élection présidentielle, le marché a réévalué Coinbase de manière spectaculaire en raison de la hausse des prix des crypto-monnaies et des perspectives d’un environnement réglementaire plus favorable.
- Cependant, les prix des crypto-monnaies sont intrinsèquement volatils, et nous mettons en garde contre l’extrapolation d’une croissance supplémentaire trop importante sur les valorisations actuelles. En outre, si la clarté réglementaire offre un avantage immédiat à Coinbase, elle conduira probablement à une concurrence accrue au fil du temps.
Chiffres clés: Coinbase a généré 19% de ses revenus en dehors des États-Unis, contre 16% l’année dernière, les rendements des investissements internationaux de la firme se faisant sentir.
Les stablecoins en soutien
Coinbase génère des revenus en stablecoins grâce aux intérêts perçus sur le collatéral derrière le stablecoin USDC. Par conséquent, les revenus de l’entreprise sont fonction de la capitalisation boursière de l’USDC et des taux d’intérêt, sous réserve des spécificités de son partenariat économique avec Circle. Bien que cela ne se reflète pas entièrement dans les résultats du quatrième trimestre, la queue de 2024 en 2025 a été excellente pour USDC, sa capitalisation boursière ayant augmenté de plus de 60 % depuis la fin octobre pour atteindre plus de 56 milliards de dollars aujourd’hui.
Les attentes concernant les futures baisses de taux d’intérêt ayant également diminué au cours des derniers mois, les perspectives de revenus de stablecoin de Coinbase ont été considérablement améliorées. Alors que les revenus de trading sont extrêmement volatils, les changements de prix des crypto-monnaies et la volatilité entraînant d’importantes variations de revenus, l’activité stablecoin de Coinbase s’est avérée plus stable. Nous considérons l’amélioration de la trajectoire et la forte dynamique de l’USDC comme une victoire majeure pour Coinbase, après les défis auxquels l’USDC a dû faire face à la suite de la faillite de la Silicon Valley Bank.
Comme prévu, le fait que Coinbase ait réussi à remporter la majorité des activités de garde des FNB bitcoins s’est avéré avoir un impact modeste sur les revenus. Les revenus tirés des droits de garde ont augmenté de 119 % pour atteindre 43,1 millions de dollars. Bien que le taux de croissance en termes de pourcentage soit impressionnant, l’activité de garde de Coinbase est encore beaucoup trop petite pour déplacer de manière significative l’aiguille pour l’entreprise dans son ensemble.
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