Les marchés attendent les données rapides sur l’inflation dans la zone euro, qui seront publiées par Eurostat le 3 mars, avant la réunion de la Banque centrale européenne du 6 mars.
L’inflation globale devrait être supérieure de 2,3 % aux niveaux de février 2024, selon les estimations consensuelles de FactSet, et en baisse par rapport à la lecture de janvier de 2,5 % en glissement annuel.
L’inflation de base, qui indique les prix sans les coûts de l'énergie et des denrées alimentaires, devrait s'établir à 2,6 % en glissement annuel en février, contre 2,7 % en janvier.
“Si les économistes ont raison dans leurs prévisions, les investisseurs seront heureux de voir l’inflation reculer en février, après avoir augmenté pendant quatre mois consécutifs. On s’attend à une baisse de 20 points de base à 2,3 %, ce qui nous rapprocherait du niveau de 2 % visé par la BCE”, déclare Michael Field, stratège en chef du marché des actions pour l’Europe chez Morningstar.
“Même si nous essayons de ne pas accorder trop d’importance aux variations mensuelles des chiffres de l’inflation, le renversement de la tendance à la hausse de l’inflation sera certainement bien pris par les marchés boursiers, ce qui contribuera à lever les doutes concernant la stratégie de réduction des taux d’intérêt de la BCE.”
M. Field a également ajouté que la légère baisse attendue de l’inflation de base, “est un cas où chaque petit geste compte, avec une reprise de la trajectoire descendante de ce chiffre, qui est resté statique pendant cinq mois”.
En janvier 2025, l’inflation des services est restée le principal moteur de l’inflation globale (IPCH), avec une contribution de 1,77 point de pourcentage (pp). La contribution de l’alimentation, de l’alcool et du tabac s'élevait à 0,45 pp, et celle de l'énergie à 0,18 pp. Les biens industriels non énergétiques ont apporté une contribution de 0,12 pp.
L’objectif de 2 % de la BCE peut-il être atteint cette année ?
“Les chiffres en glissement annuel devraient continuer à montrer une bonne progression vers l’objectif de 2 % au cours de l’année”, a déclaré Antonella Manganelli, PDG de la société de fonds Payden & ; Rygel Italia, à Morningstar le 24 février.
Anthony Willis, Investment Manager chez Columbia Threadneedle Investments, estime qu’il existe un risque de reprise de l’inflation en février, “compte tenu de la vigueur persistante de l’inflation des services et de l’augmentation des prix de l'énergie, la baisse du prix du pétrole ayant été compensée par l’augmentation du prix du gaz”. Il ajoute qu'à court terme, l’inflation globale et l’inflation de base resteront probablement supérieures à l’objectif de 2 % de la BCE, “mais à terme, l’objectif de 2 % devrait être réalisable”.
Quel sera l’impact des tarifs douaniers de Trump sur l’inflation dans la zone euro ?
Le président américain Donald Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 25 % sur les importations en provenance de l’Union européenne, affirmant qu’ils seraient annoncés “très bientôt”.
“La réponse de l’Europe à Trump sera importante pour déterminer l’impact final des droits de douane sur la zone euro - à la fois sur l’inflation (via l’effet des droits de douane sur les prix des importations) et sur la croissance économique (via l’effet sur les importations européennes, ainsi que l’effet initial sur les exportations)”, a déclaré Nomura dans une note datant de la mi-février, ajoutant que l’impact potentiel sur l’inflation de la zone euro est difficile à évaluer, mais qu’il devrait être limité.
Nomura a également souligné “l’effet désinflationniste” que les droits de douane américains sur la Chine pourraient avoir sur l’Europe. “L’un des arguments est qu’en raison de l’impact sur le commerce entre la Chine et les États-Unis, la Chine pourrait recentrer son attention sur la fourniture de biens à d’autres marchés tels que l’Europe, ce qui augmenterait le risque d’un effet désinflationniste”, ont-ils déclaré.
Que signifie une inflation plus faible dans la zone euro qu’aux États-Unis ?
En janvier, l’inflation dans la zone euro a augmenté pour le quatrième mois consécutif, mais elle reste inférieure à l’indice américain des prix à la consommation (IPC) qui a augmenté de 3,0 % sur une base annuelle le mois dernier, soit une hausse par rapport aux 2,9 % enregistrés en décembre. En outre, l’IPC de base a été plus élevé aux États-Unis que dans la zone euro en janvier (3,3 % contre 2,7 %). Ces données, ainsi que la divergence de croissance économique entre les États-Unis et la zone euro, suggèrent une approche différente de la part de la BCE et de la Réserve fédérale.
“PIMCO s’attend à ce que la BCE réduise ses taux de manière plus agressive que ce que le marché attend actuellement, jusqu'à un taux final d’environ 2 %. Ce point de vue est étayé par la faiblesse de l’environnement économique et les progrès de la désinflation. Au contraire, la Réserve fédérale américaine devrait être plus prudente dans la réduction des taux en raison de la résilience de l'économie américaine et de l’impact inflationniste potentiel des tarifs douaniers”, a déclaré Nicola Mai, économiste et analyste de crédit souverain chez PIMCO dans une note du 17 février.
Selon Preston Caldwell, économiste principal de Morningstar aux États-Unis, les données sur l’inflation de janvier “jettent un froid sur l’idée d’une nouvelle baisse des taux de la Fed avant au moins le mois de mai”.
M. Field de Morningstar souligne que “l'écart se creusant entre l’inflation américaine et européenne, et l'écart entre la croissance du PIB s'étroit, les actions européennes sont de plus en plus considérées comme un endroit attrayant pour les investisseurs internationaux”.
Que fera la BCE lors de sa réunion de mars ?
La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE se tiendra à Francfort les 5 et 6 mars, et l’institution devrait annoncer une baisse de taux de 25 points de base, pour la deuxième fois en 2025. Après sa réunion du 30 janvier, le taux de facilité de dépôt s'établit à 2,75 %.
Interviewé par Morningstar le 25 février, Willis de Columbia Threadneedle Investments a déclaré que les baisses de taux sont “probables” lors de la prochaine réunion en mars, “à condition que les membres ne changent pas d’avis sur les perspectives économiques”. Lors de la dernière réunion de la BCE, la présidente Christine Lagarde a averti que “les risques pour la croissance économique restent orientés à la baisse”.
M. Willis a ajouté que “des signes indiquent déjà qu’après la réduction de mars, la Banque centrale européenne pourrait adopter une attitude d’attente à l’approche de l'été, afin de confirmer que ses prévisions de baisse de l’inflation sont correctes, permettant ainsi de nouvelles réductions de taux plus tard dans l’année”.
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