La Banque centrale européenne a abaissé son taux d’intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire, à 2,50 %, jeudi, et a revu à la baisse ses prévisions de croissance économique et à la hausse ses prévisions d’inflation.
La décision d’assouplir la politique monétaire était largement attendue et il s’agit de la cinquième baisse consécutive du taux de dépôt de la zone euro. Cette décision intervient à un moment difficile pour les marchés des obligations d'État de la région après que le remaniement de la dette allemande a fait grimper les rendements.
La BCE a déclaré que la politique monétaire devenait “nettement moins restrictive” et a réitéré l’approche actuelle des taux d’intérêt, qui dépend des données et se fait réunion par réunion, dans un contexte d’incertitude croissante.
Aucun membre du conseil d’administration ne s’est opposé à la décision d’aujourd’hui, avec une seule abstention.
La présidente Christine Lagarde a déclaré que les risques pour l'économie de la région restaient orientés à la baisse en raison des tensions commerciales et de l’incertitude géopolitique. Elle a ajouté que l’augmentation des dépenses d’infrastructure et de défense prévue par les plans de dépenses de l’Allemagne pourrait avoir un impact positif sur l’inflation.
“Des risques subsistent en Europe, mais la surchauffe de l'économie ne figure pas en tête de liste. Les taux d’intérêt pourraient descendre jusqu'à 2 % en 2025. Un niveau structurellement plus bas des taux d’intérêt serait une aubaine pour les actions européennes, en particulier celles qui sont exposées aux dépenses de consommation”, a déclaré Michael Field, stratège en chef du marché des actions pour l’Europe chez Morningstar.
“Cette décision sera bien accueillie par les marchés d’actions européens qui, selon nous, se négocient encore à une faible décote par rapport à leur juste valeur”.
Modifications des taux d’intérêt directeurs de la BCE
La BCE a commencé son cycle de baisse des taux en juin, a fait une pause en juillet et a repris ses modifications de taux en septembre, octobre, décembre et janvier. À partir du 12 mars, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE s'établiront à :
- Taux de la facilité de dépôt : 2,50%.
- Taux de refinancement principal : 2,65%.
- Facilité de prêt marginal : 2,90%.
Après la décision prise aujourd’hui par la BCE, l'écart entre les taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe se creuse. En janvier, la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans sa fourchette actuelle de 4,25 %-4,50 %, et les marchés s’attendent à ce que les fonds fédéraux restent au même niveau qu’en janvier après la prochaine réunion du FOMC, le 19 mars. Selon CME FedWatch, qui suit la probabilité de changements du taux directeur de la Fed, tel qu’impliqué par les prix à terme des Fed Funds à 30 jours, il y a 91 % de probabilité qu’il n’y ait pas de changement ce mois-ci.
En février, la Banque d’Angleterre a procédé à sa troisième baisse de taux en six mois, le taux de base se situant désormais à 4,5 %. Ce que fera la BoE lors de ses prochaines réunions, à commencer par celle du 20 mars, fait l’objet de nombreux débats parmi les économistes. La Riksbank suédoise se réunira le 20 mars, et aucune réduction n’est attendue, selon les projections des quatre plus grandes banques suédoises. Enfin, la Banque nationale suisse a abaissé ses taux d’intérêt directeurs à 0,50 % en décembre 2024.
Révision des projections de croissance et d’inflation dans la zone euro
“L'économie est confrontée à des défis persistants”, a déclaré la BCE.
Les services de la Commission ont revu leurs projections de croissance à la baisse : 0,9 % pour 2025 contre 1,1 % précédemment, 1,2 % pour 2026 et 1,3 % pour 2027.
“Les révisions à la baisse pour 2025 et 2026 reflètent la diminution des exportations et la faiblesse persistante de l’investissement, dues en partie à l’incertitude élevée de la politique commerciale ainsi qu'à l’incertitude politique plus générale”, a déclaré la BCE dans un communiqué.
En ce qui concerne l’inflation, le personnel de la banque centrale prévoit maintenant une inflation globale moyenne de 2,3 % en 2025 contre 2,1 % précédemment, 1,9 % en 2026 et 2,0 % en 2027, la révision à la hausse de l’IPC global étant due à une “dynamique plus forte des prix de l'énergie”. Pour l’inflation hors énergie et alimentation, les experts prévoient un IPC de base moyen de 2,2 % en 2025, 2,0 % en 2026 et 1,9 % en 2027.
Réaction des marchés à la baisse des taux de la BCE
Après l’annonce, l’euro a atteint son plus haut niveau en quatre mois, à 1,0844 USD, après une période de faiblesse de la monnaie américaine provoquée par les craintes liées au commerce.
Pour Carlo Alberto De Casa, analyste chez Swissquote, la hausse de l’euro face au dollar est “un signal que les investisseurs parient sur une BCE moins accommodante dans les mois à venir. Ou du moins, une BCE moins accommodante que ce qui était pricé il y a encore quelques jours.”
Les rendements des Bunds allemands continuent d’augmenter, passant de 2,1 % mercredi à 2,8 %, et l'écart entre la dette du gouvernement de la zone euro et celle de l’Allemagne s’est creusé.
Les bourses européennes ont légèrement baissé après la nouvelle.
Combien de fois la BCE réduira-t-elle ses taux d’intérêt en 2025 ?
Les marchés des taux d’intérêt à court terme tablent sur des baisses de taux de la BCE lors de réunions consécutives jusqu’en juin, ce qui ramènerait le taux de dépôt à 2 %, avec une chance que le taux de dépôt soit inférieur à 2 % avant la fin de l’année.
UBS Dean Turner, économiste en chef pour la zone euro et le Royaume-Uni chez UBS Global Wealth Management, a déclaré dans une note :
“Selon nous, la BCE devrait continuer à réduire ses taux à un rythme régulier de 25 pb à chaque réunion jusqu’en juin, ramenant le taux à 2 %, mais les risques qui pèsent sur cette prévision sont équilibrés. L’augmentation de l’incertitude géopolitique et la menace de droits de douane sur les exportations de l’UE vers les États-Unis représentent un risque pour la croissance, ce qui pourrait inciter la BCE à réduire davantage les Taux pour soutenir l'économie au cours de l’année.”
Simon Dangoor, responsable des macrostratégies à revenu fixe chez Goldman Sachs Asset Management, a déclaré dans une note après l’annonce.
“Les investisseurs doivent tenir compte de l’incertitude accrue concernant les perspectives à court terme de la BCE. Nous conservons une conviction plus faible sur les taux frontaux européens, compte tenu de l’absence d’un biais directionnel clair, et nous préférons les pentifications compte tenu des émissions supplémentaires pour financer l’expansion budgétaire en Allemagne et probablement une prime de terme plus élevée résultant d’une amélioration des perspectives de croissance et d’inflation à moyen terme.”
Michael Krautzberger, Global CIO Fixed Income chez Allianz Global Investors, a écrit dans une note le 4 mars : “À court terme, nous souscrivons largement à cette tarification compte tenu des risques qui pèsent encore sur l’activité régionale”.
“La croissance de la zone euro reste faible malgré les signes de reprise de la plus grande économie de la région, l’Allemagne. En outre, les tensions croissantes dans les relations entre les États-Unis et l’Europe en matière de politique commerciale et de sécurité, ainsi que les défis structurels en matière de croissance, sont les principaux facteurs qui entravent les espoirs d’une reprise économique plus durable dans la zone euro.”
Morgan Stanley a ajouté une baisse de taux en avril, après des données plus faibles sur l’inflation et la croissance. Aujourd’hui, les économistes s’attendent à ce que les taux d’intérêt atteignent 2 % en juin, puis à ce que le rythme des baisses de taux soit ralenti uniquement lors des réunions d’orprojections.
“Nous modifions le calendrier mais pas le point d’arrivée : nous maintenons notre appel à un taux d’intérêt terminal de 1 %, qui serait atteint en juin 2026.”
Le plan d’endettement de l’Allemagne aura-t-il un impact sur les décisions futures de la BCE ?
Le nouveau chancelier allemand, Friedrich Merz, a annoncé mercredi des dépenses de défense non plafonnées et un vaste programme d’infrastructures, ce qui a provoqué une hausse des rendements des Bunds.
Selon les économistes, si le plan est approuvé par le Parlement, il stimulera l'économie allemande, ce qui aura des retombées positives sur l’ensemble de la zone euro.
Felix Feather, économiste chez Aberdeen Investments, a déclaré que la BCE devra tenir compte des implications pour les perspectives cycliques à court terme et les taux d’intérêt d'équilibre à long terme.
“Pour l’instant, nous nous attendons à ce que la BCE continue de réduire rapidement les taux pour les ramener à un niveau neutre, compte tenu des autres vents contraires qui pèsent sur l'économie”, a-t-il déclaré.
Luigi De Bellis, co-responsable de l'équipe de recherche Equita, a déclaré que le plan allemand “réduit le risque de détérioration de l'économie et pourrait limiter la nécessité d’une réduction importante de la part de la BCE, ce qui aurait des effets positifs pour les banques italiennes et européennes”.
En effet, le risque que la BCE réduise ses taux plus rapidement que prévu actuellement reste le principal risque de détérioration des résultats financiers des banques, car les revenus des banques sont généralement affectés négativement dans un environnement de taux bas, ce qui peut exercer une pression sur leur marge de taux d’intérêt.
Quand auront lieu les prochaines réunions de la BCE en 2025 ?
- 17 avril 2025 ;
- 5 juin 2025 ;
- 24 juillet 2025 ;
- 11 septembre 2025 ;
- 30 octobre 2025 ;
- 18 décembre 2025 ;
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
