Indicateurs clefs de Morningstar pour Rheinmetall RHM
Analyste : Loredana Muharremi
- Fair Value Estimate: EUR 2220.00
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Nous relevons notre estimation de juste valeur pour Rheinmetall étendu RHM à 2220 EUR contre 1310 EUR, reflétant l’affinement de nos hypothèses concernant l’augmentation des dépenses par pays et la part allouée à l'équipement.
Nous maintenons nos projections de dépenses de défense européenne, atteignant 3,2 % du PIB d’ici 2030 (876 milliards de dollars) et 3,5 % d’ici 2032, avant de se stabiliser autour de 3 %. Bien que les dépenses d'équipement aient représenté en moyenne 28 % des budgets totaux au cours des quatre dernières années, atteignant 30 % en 2024, nous considérons que cela est insuffisant pour remédier à des décennies de sous-investissement. À moyen terme, nous nous attendons à ce que l’Europe donne la priorité à la reconstitution des stocks, les dépenses d'équipement passant à 50 % des budgets en 2025-26 et à 40 % en 2027-30, avant de redescendre à 25 % d’ici à 2034, à mesure que les investissements en personnel et en recherche et développement augmentent. Cela correspond à la simulation de Rheinmetall discutée lors de l’appel de résultats de 2024.
L'action Rheinmetall par rapport à l'estimation de juste valeur Morningstar
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Rheinmetall s’empare de la majeure partie des dépenses de défense allemandes
Nous avons relevé notre estimation des dépenses de défense de l’Allemagne à 3,5 % d’ici 2029-30, avec une moyenne de 3 % à moyen terme. Alors que Rheinmetall captait auparavant environ 45% de l’augmentation de la défense allemande, nous supposons un taux de capture de 45% pour le fonds spécial et de 30% pour les augmentations plus larges de la défense, ce qui est inférieur au taux actuel mais cohérent avec les tendances historiques.
Cela créerait une opportunité cumulée de 1,8 trillion de dollars dans les dépenses d'équipement d’ici 2030, l’Allemagne étant en tête de l’augmentation. Le Parlement s’apprête à voter sur une proposition qui exempterait les dépenses de défense supérieures à 1 % du PIB des limites d’endettement, supprimant ainsi toute limite aux futurs budgets militaires. En outre, l’Allemagne propose un fonds spécial de 500 milliards d’euros, dont 200 milliards seraient affectés à la défense.
Pour le reste de l’Europe, nous appliquons un taux de capture de 20% à l’augmentation des budgets d'équipement, à l’exclusion de la France, où Rheinmetall est peu présent. Cela donne 360 milliards d’euros de dépenses d'équipement d’ici 2030, soit environ 21 % du marché européen, ce qui correspond aux estimations de Rheinmetall, à savoir 300 à 400 milliards d’euros et une part de marché de 20 à 23 %.
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