Les actions mondiales du secteur des matières premières ont été directement touchées par la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Mais malgré la volatilité liée aux droits de douane qui s’est répandue sur les marchés mondiaux cette année, certaines des plus grandes valeurs minières cotées au Royaume-Uni ont réussi à gagner du terrain.
Les actions du plus grand titre minier du FTSE 100, Rio Tinto RIO, ont augmenté depuis le début de l’année mais sont toujours considérées comme sous-évaluées. L’indice Morningstar UK Basic Materials Index, dont Rio Tinto est la principale participation avec une pondération de 36 %, est en hausse jusqu'à présent en 2025.
Malgré les défis évidents, le secteur présente également des aspects positifs : la transition vers les énergies renouvelables est gourmande en ressources et les matières premières telles que le cuivre sont en plein essor.
La croissance économique de la Chine est essentielle pour les valeurs minières
Pays gourmand en ressources, la Chine est un facteur d’attraction pour les compagnies minières. Celles-ci ont bénéficié du rebond post-pandémique de 2021 et ont pu distribuer des dividendes spéciaux grâce à des bénéfices exceptionnels.
Mais l’appétit de la Chine pour les matières premières a ralenti alors que l'économie luttait contre un secteur immobilier en difficulté, une faible demande des consommateurs et, plus récemment, les droits de douane de Trump. Néanmoins, le pays s’est montré disposé à injecter des liquidités dans l'économie afin de relancer la croissance, ce qui a contribué à stimuler la demande de produits miniers pour les projets d’infrastructure.
Michael Field, stratégiste en chef du marché EMEA chez Morningstar, affirme que la Chine n’a pas besoin d'être en plein essor pour que les actions minières prospèrent.
“L'économie chinoise est en difficulté depuis la pandémie. Mais si vous regardez leurs objectifs pour l’année, la Chine prévoit toujours une croissance de 5 %. Est-ce que je pense que la Chine va connaître une année faste et que les mineurs vont en profiter ? Non, je ne le pense pas.
“Mais avons-nous besoin de cela pour que les mineurs se portent bien ? Non. Jusqu'à présent, ils se sont débrouillés sans cette croissance massive de la Chine”.
Et si l'ère des dividendes spéciaux exceptionnels est peut-être révolue pour l’instant, les sociétés minières cotées à Londres sont toujours intéressantes pour les investisseurs en dividendes.
Callum Abbot, gestionnaire de portefeuille du JP Morgan UK Equity Core Fund, qui bénéficie d’une note Morningstar Medalist rating, explique :
“Nous apprécions la génération de liquidités, nous apprécions le fait qu’ils soient plus favorables aux actionnaires, qu’ils nous donnent de bons dividendes. Nous apprécions le fait qu’ils rachètent leurs actions, et nous pensons que cela va continuer à l’avenir”.
Quelles sont les actions minières surévaluées ou sous-évaluées ?
Les analystes de Morningstar couvrent quatre valeurs minières : deux d’entre elles, Glencore GLEN et Rio Tinto, sont considérés comme sous-évalués, tandis qu’Anglo American ANGLO et BHP Group BHP sont considérées comme assez bien valorisées.
Le secteur a également connu de nombreuses consolidations, les géants de l’industrie minière luttant contre le ralentissement de la croissance : Rio Tinto et Glencore ont entamé des pourparlers en vue d’une fusion l’année dernière, tandis que BHP a déplacé sa cotation primaire vers l’Australie en 2022. Anglo American, qui a une cotation secondaire en Afrique du Sud, a également été la cible de l’intérêt de BHP pour un rachat.
Après les récents résultats, Jon Mills, analyste chez Morningstar, a abaissé l’estimation de la juste valeur de Glencore en raison de prévisions plus faibles que prévu.
“La baisse des prix du charbon thermique et du charbon métallurgique à court terme ainsi que les préoccupations concernant l’impact des tarifs douaniers sur la croissance économique et la demande de cuivre expliquent probablement pourquoi les actions se négocient 34 % en dessous de notre estimation de juste valeur mise à jour”, dit-il.
“Avec des prix au comptant du charbon thermique de 100 dollars par tonne métrique en dessous de notre prix de milieu de cycle de 107 dollars, Glencore envisage des réductions de production dans certaines de ses mines de charbon thermique australiennes jusqu'à ce que les prix se redressent. Cette décision est raisonnable, mais il est trop difficile de quantifier les réductions à ce stade.
Résultats d’Anglo American et de Rio Tinto
Rio Tinto est également considéré comme sous-évalué, et Mills déclare que les résultats, qui montrent une baisse de 8 % du bénéfice net à 10,9 milliards de dollars, sont conformes aux attentes.
Les prix du minerai de fer ont pesé sur les résultats de Rio Tinto pour le dernier exercice, ajoute-t-il.
“La baisse de 10 % du prix moyen réalisé du minerai de fer, à 97 dollars la tonne métrique, et la diminution de 2 % des volumes de minerai de fer ont plus que compensé la hausse des prix de l’aluminium et du cuivre, ainsi que l’augmentation des volumes de cuivre.”
Les résultats d’Anglo American ont été inférieurs aux attentes, dit-il. Mais l’explosion des prix du cuivre maintient les actions à un niveau élevé, ajoute-t-il.
“Après avoir réussi à repousser les offres de BHP, Anglo American continue à rationaliser son portefeuille conformément à sa stratégie visant à vendre toutes les activités autres que le cuivre, le minerai de fer et Woodsmith, son activité naissante dans le domaine des engrais de culture.
Anglo cherche également à se débarrasser de ses divisions platine et diamant.
“La société prévoit également de se séparer de ses activités liées aux métaux du groupe du platine et de les céder à ses actionnaires dans le courant de l’année 2025. Et bien qu’elle espère toujours vendre son activité diamantaire De Beers, il est probable qu’elle soit elle aussi scindée et filialisée, à notre avis. Les deux industries connaissent actuellement des ralentissements cycliques, et il est donc préférable pour les actionnaires de procéder ainsi plutôt que d’essayer de vendre les activités à des prix potentiellement déprimés.
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