Les hausses tarifaires annoncées le 2 avril, si elles sont maintenues, représentent une catastrophe économique auto-infligée pour les États-Unis.
Nous n’avons pas encore publié de mise à jour complète, mais il est probable que nous réduisions nos prévisions de croissance du PIB réel américain pour 2025 et 2026. L’impact à la hausse sur l’inflation sera probablement d’une ampleur similaire. Mais l’impact sur l’inflation et la politique monétaire dépend fortement d’autres facteurs.
Le risque de récession a augmenté. Mais une récession peut n’être qu’une souffrance à court terme. Si les hausses tarifaires sont maintenues, elles réduiront de façon permanente le produit intérieur brut réel des États-Unis et, partant, le niveau de vie réel de l’Américain moyen.
Les droits de douane annoncés dépassent de loin ce que nous avions intégré dans nos dernières prévisions économiques. Bien sûr, seuls les droits de douane qui restent en vigueur comptent vraiment. Mais, contrairement à ce qui s’est passé avec le Canada et le Mexique il y a un mois, nous n’avons guère de raisons d’espérer une atténuation rapide de ces hausses tarifaires. Elles pourraient être légèrement réduites, mais il n’y a pas de voie claire pour en supprimer la plus grande partie.
Auparavant, nous avions considéré les menaces tarifaires comme un moyen de faire passer divers objectifs géopolitiques, comme cela avait été le cas sous la première administration Trump. Les premiers mois de la deuxième administration Trump ont semblé s’inscrire dans cette logique : des droits de douane ont été appliqués au Canada et au Mexique pendant quelques jours, avant d’être rapidement annulés à la suite de concessions sur la sécurité des frontières et d’autres questions.
Mais le 2 avril, la rhétorique du président Donald Trump était purement mercantiliste. Le président est déterminé à utiliser les droits de douane pour réduire le déficit commercial des États-Unis et ainsi ramener la domination manufacturière américaine à ses sommets historiques. Comme le président nous l’a rappelé, il nourrit cette vision depuis les années 1980. Contrairement à la première administration Trump, il est aujourd’hui entouré d’un personnel qui adhère à cette vision. Nous pensons donc que les droits de douane sont là pour longtemps.
Les taux dévoilés le 2 avril, combinés à d’autres annonces récentes, pourraient représenter une augmentation du taux tarifaire moyen d’environ 25 %. Cela porterait le taux moyen des droits de douane américains à environ 27 %, soit le taux le plus élevé depuis plus de 100 ans.
L’impact sur l’inflation et la politique monétaire, ainsi que l’impact sur le PIB à court terme (distinct du PIB à long terme) dépendront d’une série d’autres facteurs.
En d’autres termes, les recettes tarifaires seront-elles recyclées sous forme de réductions d’impôts ? Cela n’atténuerait pas l’impact négatif sur l’efficacité économique (et donc sur le PIB à long terme), mais cela réduirait l’impact sur la demande, réduisant ainsi le risque de récession.
L’incertitude des entreprises et des consommateurs atteint des sommets, ce qui pèsera sur les dépenses indépendamment de l’impact direct des droits de douane. Pour cette raison, la contraction de la demande pourrait en fait dépasser la perturbation de l’offre (à court terme), ce qui rendrait le choc tarifaire plus récessionniste qu’inflationniste.
En revanche, si toutes les recettes tarifaires sont utilisées pour de nouvelles réductions d’impôts, elles seront beaucoup plus inflationnistes, étant donné que la demande sera mieux soutenue.
En termes de politique monétaire, les hausses tarifaires sans réductions d’impôts supplémentaires, et avec l’incertitude supprimant les dépenses, nécessiteraient toutes davantage de réductions des taux d’intérêt par rapport à la base de référence. Mais si le choc tarifaire est plus inflationniste, la Fed pourrait être contrainte de suspendre les baisses de taux pendant une période prolongée.
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
