Les marchés européens des devises ont connu d’importants mouvements jeudi, avec une baisse du dollar américain par rapport à l’euro et un retour en grâce des monnaies refuges comme le yen japonais et le franc suisse. La livre sterling a également progressé face au dollar, maintenant une tendance à la hausse depuis le début de l’année 2025.
Le 3 avril, le dollar américain est tombé à son plus bas niveau depuis six mois par rapport à l’euro, prolongeant ainsi la faiblesse de la monnaie observée ces dernières semaines.
Après un début d’année proche de la parité, l’euro vaut aujourd’hui 1,1145 dollar.
Récession, inflation, représailles ?
Les analystes ont attribué ce mouvement quotidien du taux de change EUR/USD à plusieurs facteurs.
Ipek Ozkardeskaya, analyste principal à la Swissquote Bank, a déclaré que les marchés s’adaptent à la probabilité accrue d’une récession américaine et d’une hausse de l’inflation dans la plus grande économie du monde.
“Non seulement les entreprises américaines verront leurs coûts augmenter en raison des droits de douane, ce qui stimulera l’inflation aux États-Unis, mais leurs revenus seront probablement aussi affectés par les droits de douane de rétorsion”, a-t-elle déclaré.
Mais il s’agit là d’une tendance du taux de change qui s’est manifestée avant l’annonce, le 2 avril, des droits de douane spécifiques à certains pays.
“L’anticipation d’un ralentissement plus rapide de l’économie américaine pèse lourdement sur le dollar américain depuis janvier”, a-t-elle ajouté.
Arthur de Bonneville, membre de l’équipe multi-actifs d’Edmond de Rothschild AM, soutient l’idée que le dollar américain devrait rester sous pression, surtout si les pays touchés ripostent.
“Cette escalade tarifaire fait craindre une récession américaine, dont l’impact sur la monnaie serait bien plus important que l’aspect inflationniste des droits de douane eux-mêmes”, a-t-il déclaré.
Peter van der Welle, stratège chez Robeco, a déclaré que la réaction initiale du marché montrait que les cambistes avaient immédiatement conclu que cette mesure nuirait à l’économie américaine.
“Cela montre que le marché est conscient de l’impact autodestructeur de ces droits de douane sur l’économie américaine. Comme l’ont souligné de nombreux économistes, les déficits de la balance commerciale ne peuvent être résolus par une politique tarifaire”, a-t-il déclaré.
Preston Caldwell, économiste principal de Morningstar aux États-Unis, décrit les droits de douane comme “une catastrophe économique auto-infligée pour les États-Unis”.
L’Europe réagit aux tarifs douaniers et se prépare à dépenser
Outre les représailles potentielles, la perspective de mesures d’entraide régionales pourrait soutenir l’euro face au dollar, ont ajouté les commentateurs. Le 2 avril, l’Union européenne a annoncé des mesures de soutien potentielles en cas d’échec des négociations et si les droits de douane américains devenaient trop punitifs.
Luigi De Bellis, responsable de l’équipe de recherche chez EQUITA, a déclaré que les gains de l’euro pourraient se poursuivre car les investisseurs mondiaux se repositionnent sur l’Europe, où les gains des marchés boursiers ont été impressionnants cette année et où les gouvernements les plus importants, comme l’Allemagne, ont montré une volonté d’élargir leurs politiques fiscales.
“Il est encore trop tôt pour tirer des conclusions définitives, mais cette tendance pourrait se poursuivre à court terme”, a-t-il ajouté.
Les guerres tarifaires entraînent un changement dans les devises et les flux de capitaux
J. Karsten Junius, économiste en chef de Safra Sarasin, a déclaré que la nature inégale des droits de douane pourrait modifier la dynamique des marchés monétaires. Par exemple, le Royaume-Uni a été frappé par un taux tarifaire de 10 %, mais d’autres pays au-delà de la zone euro ont dû faire face à des prélèvements encore plus élevés. BLANC
“Les monnaies des économies qui doivent faire face à des droits de douane supérieurs à 10 % devraient être affectées, car les droits de douane américains réduisent la demande de devises étrangères”, a-t-il déclaré.
Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille à revenu fixe chez Wellington Management, a déclaré que les tarifs douaniers pourraient également entraîner un renversement des flux de capitaux dans le système financier mondial.
“De nombreux pays ont investi leurs excédents de compte courant dans des actifs financiers américains. Les droits de douane amèneront certainement ces pays à envisager de rapatrier des capitaux sur leurs marchés intérieurs, ce qui affaiblirait le dollar américain ainsi que les actifs qu’ils ont financés, principalement des actions et des titres de crédit américains.”
Le refinancement de la dette américaine en 2025 sera également un facteur dans les mois à venir, a déclaré Alessandro Vitaloni, gestionnaire de portefeuille senior chez Symphonia SGR.
“Une dépréciation excessive du dollar combinée à une forte volatilité pourrait poser problème, il sera donc crucial pour le gouvernement américain de stabiliser le taux de change à certains Taux afin d’éviter une trop grande volatilité et d’être en mesure de refinancer la dette intérieure.”
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