Principaux enseignements
- Les nouveaux droits de douane imposés par l’administration Trump font craindre une récession et pourraient aggraver les pressions inflationnistes à court terme.
- Selon les analystes, les responsables de la Fed pourraient se concentrer sur le ralentissement de la croissance et réduire les taux d’intérêt plus que prévu cette année pour soutenir l’économie.
- Les marchés obligataires à terme tablent désormais sur une probabilité plus élevée de réduction des taux lors de la réunion de mai de la Fed et pendant le reste de l’année.
Alors que les marchés mondiaux plongent dans le sillage du nouveau plan tarifaire radical de l’administration Trump et que les inquiétudes concernant une éventuelle récession augmentent, les investisseurs pensent que la Réserve fédérale pourrait désormais accélérer la baisse des taux d’intérêt.
Ce changement est lié à l’évolution des perspectives de croissance aux États-Unis, selon les analystes. Alors que les nouveaux tarifs douaniers pourraient exacerber l’inflation à court terme, il est possible que la Fed soutienne l’économie en abaissant les taux d’intérêt plutôt qu’en maintenant des taux restrictifs pour lutter contre les pressions élevées sur les prix.
Vendredi, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale n’allait pas précipiter ses décisions politiques : “Il semble que nous n’ayons pas besoin d’être pressés. Nous allons devoir attendre et voir comment cela se passe avant de commencer à faire des ajustements.”
Mais les perspectives restent floues. “Un ralentissement économique induit par les droits de douane pourrait suffire à inciter la Fed à réduire ses dépenses malgré une inflation élevée, explique Dominic Pappalardo, stratège en chef pour les produits multi-actifs chez Morningstar Investment Management. Il s’agirait d’une rupture par rapport à la stratégie habituelle de la Fed en matière d’inflation, qui préconise une politique restrictive pour tempérer les pressions sur les prix.
Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?
Les rendements des bons du Trésor ont baissé en même temps que les actions, les investisseurs réduisant leurs attentes en matière de croissance, le rendement du bon du Trésor à 10 ans étant passé sous la barre des 4 % vendredi.
“Le marché est clairement plus préoccupé par la croissance économique que par l’inflation due aux droits de douane”, déclare Michael Arone, responsable de la stratégie d’investissement chez State Street Global Advisors. “Je suis sûr que la Fed partage cette inquiétude.
Selon l’outil FedWatch du CME, les marchés à terme obligataires évaluent à 85 % la probabilité de plus de trois baisses de taux avant la fin de l’année. Ce chiffre est en hausse par rapport aux attentes d’une à deux baisses avant l’annonce des tarifs. Si la Fed procède à quatre réductions, elle ramènera le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,25 % à 3,50 %, soit 2 points de pourcentage de moins que le sommet atteint l’année dernière.
Prévisions du taux cible du Fonds fédéral pour la réunion du 7 mai 2025
undefined
Les traders considèrent désormais qu’il y a environ 30 % de chances que la banque centrale réduise ses taux lors de sa réunion de mai, contre 22 % jeudi. Les contrats à terme ont été volatils vendredi, les probabilités d’une baisse en mai atteignant 40 % en début d’après-midi. Une baisse en juin reste considérée comme la plus probable, avec des probabilités de 70 %.
Le dilemme de la Fed
Le calcul est loin d’être simple. “La Fed est coincée entre le soutien de l’activité économique et la lutte contre l’inflation, et malheureusement, les nouvelles concernant les tarifs douaniers exercent une pression supplémentaire sur ces deux facteurs”, explique M. Pappalardo.
Dans ses remarques préparées vendredi, M. Powell a reconnu ce dilemme : “Il devient maintenant clair que les augmentations tarifaires seront beaucoup plus importantes que prévu. Il en sera probablement de même pour les effets économiques, qui comprendront une inflation plus élevée et une croissance plus lente”.
M. Powell a souligné que la Fed serait prête à répondre à une hausse de l’inflation si nécessaire, mais il a également précisé qu’elle était prête à attendre d’évaluer l’évolution des perspectives avant de prendre des mesures politiques, une position que la banque centrale a maintenue au cours des premiers mois de l’année.
Sameer Samana, responsable des actions mondiales et des actifs réels au Wells Fargo Investment Institute, ne s’attend pas à ce que la Fed abandonne complètement son mandat en matière d’inflation. “Elle pourrait être plus lente [à soutenir l’économie et le marché du travail] qu’elle ne le serait si les pressions inflationnistes n’étaient pas présentes”, dit-il. “Cela rendrait leur impact moins positif.
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
