Les actions des producteurs d’ingrédients ont d’abord fait preuve de résilience à la suite de l’annonce des tarifs douaniers le 2 avril, car l’impact direct sur ces derniers était limité. Cependant, elles ont été emportées par les turbulences du marché et ont subi une correction de l’ordre d’un chiffre moyen à élevé le 7 avril, lorsque les investisseurs ont commencé à digérer les implications.
Pourquoi c’est important : Bien que l’exposition aux droits de douane pour les produits finis soit limitée, car la plupart des entreprises mondiales d’ingrédients fabriquent localement pour le marché américain, ces entreprises ressentiront toujours les effets de la hausse des prix des matières premières importées et de l’affaiblissement de la demande des consommateurs, ce qui pourrait peser sur la croissance des volumes.
- Certaines matières premières utilisées dans les formulations, en particulier des ingrédients naturels tels que le patchouli, le jasmin et la vanille (couramment utilisés dans les arômes et les parfums), ne peuvent être obtenues à grande échelle aux États-Unis et seraient soumises à des droits de douane. Ces coûts seront probablement répercutés sur les clients au fil du temps.
- Les clients - principalement les entreprises de biens de consommation emballés - répercuteraient probablement les coûts plus élevés sur les consommateurs, ce qui pourrait entraîner une réduction de la consommation, en particulier dans les catégories plus discrétionnaires telles que la parfumerie fine, ou un passage à des solutions de rechange moins chères sous marque de distributeur.
Le résultat : Nous maintenons nos estimations de juste valeur dans l’ensemble de notre couverture des ingrédients alors que nous continuons à évaluer la situation. La longévité des droits de douane reste incertaine, et bien que nous anticipions une douleur potentielle à court terme, nous pensons que l’impact à long terme sera limité pour l’industrie.
- Aux prix actuels, les actions de DSM-Firmenich, Symrise et Croda nous semblent attrayantes. Ces sociétés ne réalisent qu’entre 23 % et 26 % de leur chiffre d’affaires en Amérique du Nord et bénéficient d’une exposition géographique et de marché final bien diversifiée.
- Givaudan et Novonesis ont également une exposition limitée aux ventes en Amérique du Nord (23% pour Givaudan et 33% pour Novonesis), mais elles se négocient en territoire 2 et 3 étoiles, de sorte que nous ne pensons pas qu’elles offrent actuellement une marge de sécurité suffisante pour justifier un investissement.
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