Le dollar a poursuivi sa chute face aux principales devises vendredi, l’incertitude concernant les perspectives économiques des États-Unis dans le cadre d’une guerre commerciale jetant le doute sur le statut de valeur refuge de la monnaie. En début de journée, la Chine a réagi aux derniers droits de douane américains de 145 % en imposant des droits de douane de 125 % sur les produits américains.
La monnaie américaine a atteint son niveau le plus bas en dix ans face au franc suisse et en trois ans face à l’euro, tombant à 88 cents pour un euro pour la première fois depuis le début de la guerre en Ukraine. Un euro vaut donc 1,14 dollar.
Pourquoi le dollar s’affaiblit-il ?
“Le principal catalyseur est le rapatriement apparent des investisseurs européens, qui vendent des actifs libellés en dollars et rapatrient des capitaux dans la zone euro”, explique Peter Kinsella, responsable mondial de la stratégie de change à l’Union Bancaire Privée (UBP).
Le billet vert reflète les inquiétudes des investisseurs quant à une récession imminente. “Le dollar et les bons du Trésor agissent comme des actifs à bêta élevé par rapport au sentiment de risque et restent très vulnérables à de nouveaux effondrements. Même si le dollar rebondit à la moindre nouvelle positive sur le commerce, nous pensons que la réparation des dommages nécessitera un relâchement plus large des politiques protectionnistes de Trump”, écrit Frantisek Taborsky, stratège forex EMEA chez ING, dans une note publiée tôt vendredi.
“La question d’une crise de confiance potentielle du dollar a maintenant trouvé une réponse définitive - nous sommes en train d’en vivre une de plein fouet”, ajoute-t-il. “Hier, l’action croisée des prix des actifs a démontré un désintérêt radical pour les actifs américains, les actions et les bons du Trésor ayant baissé malgré un indice des prix à la consommation de base nettement inférieur aux attentes.
Pour Greg Meier, économiste principal chez Allianz Global Investors, la hausse des droits de douane constitue une menace pour la croissance économique américaine. “Cette fois, l’économie américaine pourrait avoir un peu plus de mal à éviter le coup de fouet tarifaire qu’en 2018, lors de la dernière guerre commerciale de Trump, car il n’y a plus de stimulus fiscal élevé comme c’était le cas à l’époque.”
Toutefois, selon M. Meier, il existe peut-être une explication plus alarmante à la faiblesse récente de la monnaie américaine : la dédollarisation. “Si les institutions américaines sont devenues structurellement moins fiables, les capitaux mondiaux devraient naturellement se déplacer ailleurs. Cela pourrait éroder le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale”, explique-t-il.
L’EUR-USD se dirige-t-il vers 1,20 ?
La forte baisse du dollar agit comme un baromètre du sentiment de “vendre l’Amérique” en ce moment. La rotation vers d’autres valeurs refuges traditionnelles comme le franc suisse, le yen japonais ou même l’euro est justifiée par la perte de l’attrait du dollar en tant que valeur refuge.
Dans ses dernières perspectives de marché, le gestionnaire d’actifs DWS s’est dit convaincu que les investisseurs mondiaux, y compris les Américains, “pourraient revenir sur leur position très unilatérale à l’égard du dollar”.
Selon les stratèges forex d’ING, “l’euro reste un destinataire clé des sorties de dollars” et la hausse massive de l’EUR-USD est “presque entièrement fonction de la perte de confiance dans le dollar, et pas du tout justifiée par la dynamique sous-jacente des taux à court terme.”
Cela dit, ils considèrent que l’EUR-USD est surévalué à ces niveaux, d’environ 4 %. Toutefois, des conditions relativement similaires à l’été 2020 ont conduit à un pic de surévaluation de 6 %. En termes actuels, cela équivaudrait approximativement à un mouvement vers 1,15. “Compte tenu de la forte volatilité et de la faible liquidité du marché des changes, 1,15 est un objectif raisonnable à court terme pour l’EUR/USD, à moins que les décisions prises à Washington ne rétablissent une certaine confiance dans le dollar”, déclare M. Taborsky d’ING.
M. Kinsella, de l’UBP, va même plus loin : “Nous pensons que l’EUR-USD va continuer à monter, et une évolution vers des niveaux de 1,20 en 2026 est tout à fait envisageable.”
Très inhabituel : le rendement des bons du Trésor en hausse, le dollar en baisse
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,46 % vendredi, contre 4,17 % le 1er avril, avant le “jour de la libération”. Une augmentation des rendements des bons du Trésor et une baisse du dollar sont des situations inhabituelles. Les obligations du Trésor sont considérées comme des valeurs refuges, tout comme le dollar, en période de turbulences sur les marchés. Les acteurs du marché expliquent cette tendance anormale par la baisse de confiance dans les actifs en dollars.
Au contraire, le rendement des obligations allemandes à 10 ans est tombé à 2,55 % depuis jeudi. Comme nous l’avons écrit mercredi, les marchés privilégient désormais les obligations d’État allemandes en tant qu’actifs sûrs, tandis que les craintes de récession érodent la confiance dans le dollar et les obligations d’État américaines en tant qu’actifs refuges.
Selon Lorenzo Ippoliti, associé fondateur de Cube Investment Research, si l’objectif de Trump était d’affaiblir le dollar, “cet objectif est progressivement atteint”.
Sara Silano a contribué à cet article.
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
